致歐科技(301376)是全球家居產品的知名互聯網品牌商，對標宜家打造線上一站式家居品牌，主要通過亞馬遜、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外第三方電商平臺開展自有品牌家居產品的出口銷售業務，旗下擁有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，產品包括家具、家居、庭院、寵物等系列，主要銷往歐洲、美國、日本等國家或地區，歷時多年已成功躋身亞馬遜歐美市場備受消費者歡迎的家居品牌之列。

多因素共振下,跨境電商行業已邁入戰略機遇期。近年來，國家出臺多項政策，優化監管、稅收、支付、通關等環節，為跨境出口電商提供了更便利的條件。同時，國外許多國家給予了跨境電商良好的政策環境與產業配套設施，海關監管流程更加優化，全球物流更加快捷，電子支付更加便利，“買全球、賣全球”逐步成為現實。根據第三方機構統計，2022年中國跨境電商市場規模已達15.70萬億元,同比增長10.56%，跨境電商行業滲透率達37.32%，同比增加1個百分點;全球電商渠道零售額從2014年的1.34萬億美元增長到2020年的4.28萬億美元，年均復合增速達21.42%，預計到2024年將達到6.39萬億美元。

家具家居產品海外需求持續增長。在歐美日韓等發達國家和地區，居民消費能力強，對舊房裝修及租房家具換新需求較大;在新興市場國家，城市化進程持續推進，對家具需求提升持續提升。根據Statista數據，2027年全球家具市場規模預計將達到6507.00億美元。Euromonitor數據顯示，隨著全球經濟復蘇、居民收入水平提高及消費頻次提升，預計全球家居用品的消費需求仍將保持穩健增長，2025年將達到8519.84億美元。

公司有十余年的發展歷史，期間規模不斷擴大，逐步向全球各地拓展。2018-2021年營業收入從15.95億元增長至59.67億元，年復合增速為55.24%。2022年以來營業收入同比有所降低，但2022年以來公司歸母凈利潤逆勢增長，盈利能力持續改善。

公司加強自主研發，競爭優勢持續凸顯。近年來公司自主研發產品數量明顯提升，自主研發成果所產生的銷售收入占營業收入的比例從2018年的11.99%提升到2022年的31.66%，累計提升19.67個百分點。公司自主研發能力不斷增強，研發效果顯著，得到市場廣泛認可。截至2022年底，公司已取得463項專利，2020年以來，公司設計的多款產品相繼榮獲中國設計智造大獎佳作獎、德國紅點設計大獎、國際CMF設計獎等。未來，公司將持續加大產品和技術創新力度，進一步提升創新能力，不斷增強公司的市場競爭力。

公司多年來不斷對供應鏈體系進行建設和優化，已具備了快速響應的柔性供應鏈管理能力。此外，通過目標市場的全資子公司實現本地化經營，構建“國內外自營倉+平臺倉+第三方合作倉”的倉儲物流體系，積極布局全球海外倉，截至2022年底，公司位于中國、德國、美國、英國的國內外自營倉面積合計超過28萬平方米，并在中國、歐洲、北美、日本等國家或地區設有多個第三方合作倉。

國海證券表示，公司是家具家居垂直類跨境出口銷售頭部企業，受益于海外市場需求恢復及持續增長。預計2023-2025年，公司實現營業收入62.45億元、75.17億元、86.87億元，歸母凈利潤分別為3.95億元、4.88億元、5.94億元，看好跨境電商海外市場空間，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。

天風證券表示，公司多年來不斷將產品品類向全屋場景拓展，專注于為全球家庭提供更為舒適的居家體驗，產品不斷向系列化、風格化、全生活場景的方向拓展。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.4億元、5.3億元、6.4億元，對應EPS分別為1.1元、1.3元、1.6元，參考可比均值給予公司2023年27.5倍PE估值，對應目標價為30.3元/股，首次覆蓋，“買入”評級。

記者 劉希瑋