臨近月末，逆回購放量至千億元水平。根據7月26日央行公告，為維護月末流動性平穩，以利率招標方式開展了1040億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。Wind數據顯示，當日250億元逆回購到期，因此單日凈投放790億元。

本周以來，逆回購規模持續放量。本周一開展140億元7天期逆回購操作，本周二開展440億元7天期逆回購，本周三則升至千億元。而上周資金面在稅期擾動下略有收緊，DR007利率一度沖高至1.9%，為7月以來最高，隨著上周的下半周稅期擾動消退，疊加央行加大公開市場投放力度，資金面趨于平穩，DR007利率26日收盤維持在1.9%以下。

“從微觀數據來看，盡管7月傳統上的繳稅規模較大，銀行凈融出也確實有所下降，這與5月平穩的狀態有所不同，但其從稅期前7月11日的高點5.4萬億元到7月19日的低點4.64萬億元，降幅僅7500億元左右，遠低于4月和6月的1.3萬億元左右，疊加資金缺口指數在稅期前的水平相對4月也是偏低的，因此稅期期間資金面并未顯著收緊。”信達證券首席固收分析師李一爽分析認為，“考慮當前資金缺口指數仍顯著低于中性水平，預計資金利率中樞大幅上行的概率仍然不高。”

上海一銀行交易員則表示，月末臨近，銀行間市場跨月需求逐漸升溫，不過流動性總量充裕之下，供需尚屬平穩。政治局會議對于貨幣政策總體定調偏松，另外穩增長政策可能加碼，也需要寬松的貨幣環境護航，資金面預期暫時仍無憂。

“7月份是增值稅繳納大月，市場對于7月稅期資金收緊有一定預期，然而實際情況是稅期不緊，強化資金寬松邏輯。”國泰君安固定收益聯席首席分析師王佳雯指出，信貸投放方面，6月信貸總量結構均好于預期或更多為季末因素，長期限票據利率仍處絕對低位，下半年銀行信貸投放預期中性，客觀上提高了銀行在回購市場的融出能力、減輕了月末季末指標考核帶來的流動性摩擦和商業銀行同業存單的募集壓力。

此外，王佳雯判斷，基于信貸投放預期中性和政策偏寬，銀行間流動性寬松格局或將持續，但2023年重回結構性流動性短缺的貨幣政策分析認為，7天期回購利率中樞或在央行政策利率1.9%附近。記者 劉揚