臨近月末，逆回購放量至千億元水平。根據(jù)7月26日央行公告，為維護月末流動性平穩(wěn)，以利率招標方式開展了1040億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日250億元逆回購到期，因此單日凈投放790億元。

本周以來，逆回購規(guī)模持續(xù)放量。本周一開展140億元7天期逆回購操作，本周二開展440億元7天期逆回購，本周三則升至千億元。而上周資金面在稅期擾動下略有收緊，DR007利率一度沖高至1.9%，為7月以來最高，隨著上周的下半周稅期擾動消退，疊加央行加大公開市場投放力度，資金面趨于平穩(wěn)，DR007利率26日收盤維持在1.9%以下。

“從微觀數(shù)據(jù)來看，盡管7月傳統(tǒng)上的繳稅規(guī)模較大，銀行凈融出也確實有所下降，這與5月平穩(wěn)的狀態(tài)有所不同，但其從稅期前7月11日的高點5.4萬億元到7月19日的低點4.64萬億元，降幅僅7500億元左右，遠低于4月和6月的1.3萬億元左右，疊加資金缺口指數(shù)在稅期前的水平相對4月也是偏低的，因此稅期期間資金面并未顯著收緊。”信達證券首席固收分析師李一爽分析認為，“考慮當前資金缺口指數(shù)仍顯著低于中性水平，預計資金利率中樞大幅上行的概率仍然不高。”

上海一銀行交易員則表示，月末臨近，銀行間市場跨月需求逐漸升溫，不過流動性總量充裕之下，供需尚屬平穩(wěn)。政治局會議對于貨幣政策總體定調(diào)偏松，另外穩(wěn)增長政策可能加碼，也需要寬松的貨幣環(huán)境護航，資金面預期暫時仍無憂。

“7月份是增值稅繳納大月，市場對于7月稅期資金收緊有一定預期，然而實際情況是稅期不緊，強化資金寬松邏輯。”國泰君安固定收益聯(lián)席首席分析師王佳雯指出，信貸投放方面，6月信貸總量結構均好于預期或更多為季末因素，長期限票據(jù)利率仍處絕對低位，下半年銀行信貸投放預期中性，客觀上提高了銀行在回購市場的融出能力、減輕了月末季末指標考核帶來的流動性摩擦和商業(yè)銀行同業(yè)存單的募集壓力。

此外，王佳雯判斷，基于信貸投放預期中性和政策偏寬，銀行間流動性寬松格局或?qū)⒊掷m(xù)，但2023年重回結構性流動性短缺的貨幣政策分析認為，7天期回購利率中樞或在央行政策利率1.9%附近。記者 劉揚