可轉(zhuǎn)債交易新規(guī)正式施行已滿一年。2022年8月1日，滬深兩交易所《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則》正式施行。根據(jù)交易新規(guī)，可轉(zhuǎn)債上市首日實行+57.3%和-43.3%的漲跌幅限制，上市次日起實行±20%的漲跌幅限制等規(guī)定。

值得關(guān)注的是，在新規(guī)出臺前，由于實施“T+0”交易，且無漲跌幅限制，可轉(zhuǎn)債上市首日頻現(xiàn)“妖債”。比如，永吉轉(zhuǎn)債2022年5月17日上市首日盤中漲幅一度高達321%；2022年4月19日聚合轉(zhuǎn)債上市首日盤中漲幅達200%。此外，華銳轉(zhuǎn)債、韋爾轉(zhuǎn)債等亦現(xiàn)上市首日盤中漲幅超過100%。新規(guī)施行后，再無可轉(zhuǎn)債在上市首日盤中最大漲幅超過57.3%，而達到57.3%的首日盤中漲幅上限的可轉(zhuǎn)債包括力合轉(zhuǎn)債、明電轉(zhuǎn)02等6只。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，2020年和2021年可轉(zhuǎn)債上市首日平均漲幅分別為19.1%和19.3%，2022年初至2022年7月，首日平均漲幅上升至32.5%。在交易新規(guī)施行后的一年時間內(nèi)，可轉(zhuǎn)債上市首日平均漲幅略有下降，為28.7%，漲幅高于2020年和2021年的平均水平。

此外，2020年上市首日收盤出現(xiàn)破發(fā)的可轉(zhuǎn)債為6只，占當(dāng)年上市轉(zhuǎn)債數(shù)量的2.9%；2021年上市首日破發(fā)的可轉(zhuǎn)債分別為英特轉(zhuǎn)債、鋒龍轉(zhuǎn)債等共計11只，占當(dāng)年上市轉(zhuǎn)債數(shù)量的9.1%；2022年初至2022年7月，上市首日破發(fā)可轉(zhuǎn)債數(shù)量降至0；交易新規(guī)施行以來，上市首日破發(fā)可轉(zhuǎn)債僅有1只。

隨著二級市場趨于穩(wěn)健，可轉(zhuǎn)債定價回歸理性。根據(jù)Wind統(tǒng)計，從轉(zhuǎn)股溢價率排名前十?dāng)?shù)據(jù)來看，此前平均轉(zhuǎn)股溢價率由249.42%下降至211.81%，最大轉(zhuǎn)股溢價率由649.20%下降至369.40%，轉(zhuǎn)股高溢價率的情形和程度均有所改善。新規(guī)一定程度上促使可轉(zhuǎn)債定價逐漸回歸理性。

“可轉(zhuǎn)債由于其股和債雙重特性，既是機構(gòu)投資者‘固收+’產(chǎn)品重要配置方向，也成為中小投資者短期博弈重要工具。”上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉認為，新規(guī)規(guī)范可轉(zhuǎn)債交易行為，保護投資者合法權(quán)益，維護市場秩序和社會公共利益，促進市場的長期健康發(fā)展和平穩(wěn)運行。

實際上，根據(jù)Wind統(tǒng)計，2023年二季度公募基金持倉可轉(zhuǎn)債市值規(guī)模首次突破3000億元，再次創(chuàng)歷史新高。近一年以來，公募基金持倉市值季度環(huán)比增速始終為正，規(guī)模穩(wěn)步增加，2023年二季度持倉市值環(huán)比增長7.01%，同比增長14.04%。記者 劉揚