8月以來，市場整體出現較大回調，低位相對冷門的行業相對抗跌，熱門行業超跌反彈后繼續調整。有券商建議關注超跌反彈機會，關注金融、地產、算力、數據要素和信創板塊的超跌機會。

財通證券：

市場底差不多了

7月以來，美國經濟數據走強，引發預期上修，同期原油上漲近20%、黃金下跌近5%，短端利率和期限利差同時上行，10年美債利率20日上漲超50Bp、美元指數走強、全球股市調整。

隨著美債利率逐步高位企穩，參考2018年10月、2022年10月，可能領先A股市場底。美債利率飆升往往引發外資流出、導致A股調整，目前美債利率已經與2003-2007年定價水平相近（美國2%的增長和通脹），或進入上行尾聲，A股承壓的主要因素有望緩解。

國內方面，目前處于經濟回暖、流動性寬松、政策加碼的階段，A股短期因為風險調整到低位，建議保持樂觀、適時布局。A股短期遭遇海外緊縮、地產信托等風險壓制，遠期PE估值處于歷年最低的20%位置，性價比突出。進一步看國內經濟，除地產需求外其實相對韌性，生產數據火熱、對應大宗商品走強，同時貨幣政策開啟寬松周期，積極化解各類債務問題，活躍資本市場的多項舉措也有所落地。

展望后市，積極因素加速累積。若美債利率企穩、美聯儲逐漸退出加息周期，伴隨著中國制造業的復蘇，國內貨幣、財政、資本市場政策加碼，極具性價比的A股市場有望磨底后向上，回歸理性價值。

行業配置方面，節奏大概率為藍籌搭臺、成長表現，“高盈利成長+低估值藍籌”組合進可攻、退可守，值得繼續配置。藍籌搭臺重點關注大金融（券商、保險、地產）、PPI預期觸底（聚氨酯、農化、鋼鐵）、中美地產鏈共振（建材、家居）；成長表現重點關注數據要素（近期以聯通為代表的龍頭公司表現優異）、受益全球供應鏈重構的高端制造。

東方證券：

關注緩慢復蘇下的機會

7月，規模以上工業增加值同比增長3.7%，社零同比增長2.5%。1-7月份，全國固定資產投資同比增長3.4%。1-7月份，全國房地產開發投資同比下降8.5%，住宅投資下降7.6%。8月MLF利率下調15BP。國務院第二次全體會議提出，著力擴大國內需求，繼續拓展擴消費、促投資政策空間。國家構建新發展格局的方向并未發生改變，調結構、防風險是目前重要的政策組合。

證監會也發布一攬子政策措施，主要包括滬深北交易所進一步降低證券交易經手費，研究適當延長A股交易時間，合理把握IPO、再融資節奏等。同時，通過放開指數基金注冊條件、降低管理費率、放寬期權期貨投資限制等大力發展權益類基金，建立綠色通道、強化分紅導向、支持回購制度等提高上市公司吸引力。證監會從短中長角度響應政治局會議活躍資本市場，提振投資者信心的呼吁。隨著實質性政策的出臺，對長期市場將會起到積極的作用。

展望后市，一方面調結構、防風險的宏觀基調不變，證監會將會持續研究推出有利于市場的政策。但同時，經濟數據仍顯疲弱，市場對經濟復蘇的強度需要等待數據的驗證。上證綜指估值分位數處于歷年中低區域，央行陸續下調關鍵利率。

中長期以央企作為主要配置方向配置：關注石油、數字經濟相關以及高股息低估值的央企的機會。經濟復蘇板塊的預期再度平衡：關注地產鏈、泛消費、化工、汽車和有色等復蘇板塊的趨勢性配置機會。科技以數字經濟為主，關注細分領域：算力、數據要素、硬件端、信創等。

華福證券：

回購潮與市場底相伴

近日，A股再度掀起回購浪潮。為提振市場信心，大全能源、石頭科技、華熙生物、納芯微、昊海生科等超30家上市公司董事長發出提議，建議自家公司動用真金白銀回購股份。自下半年以來，A股共有近百家上市公司提出通過回購方案。

更重要的是，證監會強調，下一步將會同有關方面，進一步優化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩定、提振股價，維護股東權益，夯實市場平穩運行的基礎。隨著7月政治局會議后，政策開始密集出臺，當下“政策底”的情形已現，而A股“回購潮”的開啟，則預示著“市場底”或許就在前方了。

股份回購是國際通行的維護公司投資價值、完善公司治理結構、豐富投資者回報機制的重要手段，是資本市場的一項基礎性制度安排。近年來，證監會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規模整體穩步增長。股份回購既能彰顯公司對未來發展的信心，也能提升投資者的情緒，進一步夯實“市場底”。回顧歷史，A股的“回購潮”基本和“市場底”如影隨形，“政策底”領先“市場底”出現，判斷7月24日中央政治局會議確立“政策底”，“回購潮”能夠加速確立“市場底”。未來隨著“活躍資本市場”政策的持續發力，投資者的風險偏好也會再度提升。

從歷年規律看，回購政策頒布實施伴隨市場逐步企穩回升，而最近的政治局會議和證監會答記者問，政策可謂暖風頻吹，也再次印證了A股整體處在一個筑底區間。記者 張曌