本報訊（記者 劉揚） 受到強制贖回公告的影響，9月6日，曾經(jīng)爆炒至567.712元/張的天鐵轉(zhuǎn)債出現(xiàn)20厘米跌停，收報于226.765元/張。9月5日晚，天鐵轉(zhuǎn)債發(fā)布關(guān)于提前贖回天鐵轉(zhuǎn)債暨贖回實施的提示性公告。

根據(jù)公告顯示，自8月16日至9月5日期間，公司股票價格已滿足在任意連續(xù)三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低于天鐵轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格(3.91元/股)的130%(含130%)，觸發(fā)有條件贖回條款，公司決定行使天鐵轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)利。根據(jù)安排，截至9月28日收市后仍未轉(zhuǎn)股的天鐵轉(zhuǎn)債將被強制贖回，而為了給投資者預(yù)留更多的轉(zhuǎn)股時間，天鐵轉(zhuǎn)債最后交易日提前至9月25日。在9月25日收市之前，投資者仍可自由買賣天鐵轉(zhuǎn)債，或?qū)⑻扈F轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為天鐵股份，9月26日至9月28日，持有天鐵轉(zhuǎn)債的投資者只能將天鐵轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為天鐵股份，否則將以面值加上當(dāng)期利息的價格被贖回。

“天鐵轉(zhuǎn)債贖回還是蠻意外的，因為面值余額僅6000萬元，此外公司也有不贖回轉(zhuǎn)債的歷史，一般投資者都沒猜到贖回，現(xiàn)在公司宣布贖回，溢價率將歸零，且僅有11個交易日，因此轉(zhuǎn)債大跌也可以理解。”6日一位轉(zhuǎn)債投資者對記者表示道。

可轉(zhuǎn)債贖回條款限制了轉(zhuǎn)債的上漲空間和延續(xù)空間，觸發(fā)贖回條款后，轉(zhuǎn)債的時間價值和其他期權(quán)價值將逐漸下降，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債價格存在“天花板”。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2017年以來強贖退市的轉(zhuǎn)債在強贖公告后一交易日的漲跌情況，其中，有175只在強贖后的后一交易日出現(xiàn)明顯下跌，占比約72.61%，多數(shù)轉(zhuǎn)債贖回公告后一交易日跌幅在10%以內(nèi)。此外，對于贖回跌幅較大的轉(zhuǎn)債，有以下幾種情況。第一，贖回前可能是雙高品種，例如泰晶轉(zhuǎn)債、萬里轉(zhuǎn)債等；第二，贖回公告后一交易日正股明顯下跌，例如元力轉(zhuǎn)債、迪森轉(zhuǎn)債等；第三，超預(yù)期贖回，例如榮晟轉(zhuǎn)債等。

“轉(zhuǎn)債被強制贖回后，投資者的集中轉(zhuǎn)股會造成一定程度上的股權(quán)稀釋，正股價格會承受一定的壓力。發(fā)現(xiàn)強贖后大部分正股會出現(xiàn)一定程度的下跌，十個交易日后有所回升。另外，轉(zhuǎn)債價格會在贖回公告后快速壓縮。轉(zhuǎn)債的不贖回若超預(yù)期，轉(zhuǎn)股溢價率會快速恢復(fù)。”海通證券固定收益分析師王巧喆指出。

實際上，可轉(zhuǎn)債被上市公司提前贖回，是投資者持有可轉(zhuǎn)債的退出方式之一。根據(jù)海通證券統(tǒng)計1993年以來以公募形式發(fā)行的轉(zhuǎn)債及可交債，截至2023年8月7日，已退市的共有387只，其中，342只是通過強贖轉(zhuǎn)股退出。未能強贖轉(zhuǎn)股退出的轉(zhuǎn)債及可交債中，1只正股退市，18只到期贖回，其余退出方式各不相同。

對于投資者而言，一旦觸發(fā)強制贖回條款，上市公司選擇贖回可轉(zhuǎn)債，而投資者沒有在約定的期限內(nèi)及時賣出或者轉(zhuǎn)股，那么這只可轉(zhuǎn)債就只能被贖回。目前可轉(zhuǎn)債新規(guī)新增了最后交易日標(biāo)識，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡稱前增加“Z”標(biāo)識，向投資者充分提示風(fēng)險，投資者看到此標(biāo)識時應(yīng)該及時操作。如果未及時賣出，停止交易后還有3個交易日轉(zhuǎn)股時間，此時只能進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作。