臨近十一長假，節前避險觀望情緒較為濃厚。有券商認為，節前縮量而節后放量的情況較為常見，相對來說，A股在節后的表現比節前要好。也有券商認為，歷史上，國慶節后A股大概率上漲，今年也可能反彈。

國融證券：

市場底部特征明顯

整體來看，A股各大寬基指數在過去10年十一長假后的表現均要好于節前的表現。大盤風格的表現更好，其中，上證50和滬深300過去10年中，10月的漲幅中位數分別為2.08%和2.12%。

從8月的經濟數據來看，宏觀經濟層面也發出了不斷改善的信號。8月社融的企穩增長、PPI的收窄、CPI的轉正、社零消費數據的超預期回升等數據，均顯示出前期經濟疲軟的趨勢有所改善。臨近十一黃金周，根據相關旅游平臺數據顯示，十一假期國內熱門城市酒店、航空鐵路的提前預訂量均較2019年疫情前出現大幅增長。在一系列促消費等積極政策下，消費有望持續顯著復蘇。后續來看，在當前經濟逐步企穩，發出改善信號后，需要進一步觀察十一長假后各項經濟數據的改善情況，觀察各項政策的落地效果。

華為產業鏈引關注，TMT行業有望再次成為引領市場主線。華為手機先前未發先售引發市場關注，衛星通信也一度成為近期低迷市場中為數不多的亮點。近期華為動作不斷，上周末舉辦的“華為全聯接大會2023”上，華為宣布將打造中國堅實的算力底座，打造“大算力、大存力、大運力”解決方案。9月25日，華為又舉行了秋季新品發布會，公布了一系列重磅新品，國內消費電子產業鏈或將迎來重大機遇，半導體周期景氣度有望持續回升。TMT行業的AI+人工智能板塊、消費電子板塊在市場反彈期間，有望再次成為引領市場的主線。

總的來說，國內經濟延續慢復蘇，海外加息接近尾聲的大方向沒有改變。市場積極信號正逐漸積累，監管層政策不斷推進，經濟數據也不斷向好，量變最終將引發質變。

配置上，建議整體均衡配置受益于國際原油價格上漲以及地產政策刺激的順周期板塊；與AI+相關度較高的TMT板塊；適合中長期資金配置的高股息板塊，如中字頭板塊、銀行板塊；大消費板塊；以及超跌的新能源、醫藥板塊。

華金證券：

節前逢低配置TMT和順周期

節后三季報披露可能進一步催化市場反彈。2010年以來，三季報增速較高的行業在10月份相對收益也靠前，三季報增速回升可能支撐反彈。

國慶前后美國緊縮預期對市場影響有限，國內股市資金可能邊際改善，流動性相對寬松也是反彈的支撐因素。宏觀流動性上，國內依然維持寬松。微觀流動性上，國慶前后IPO、定增募資、可轉債發行、減持等流出端將明顯下降維持低位，而外資、融資、新基金發行等都可能企穩回升，股市資金可能改善。

歷史上國慶節后A股大概率上漲，今年也可能反彈。一是復盤歷史，2005年以來，上證綜指僅有5次節后5個交易日下跌，其中，2008年、2018年出現大跌主要是因外部突發負面大沖擊、A股盈利快速下行、中長貸增速較低；二是當前來看，外部風險較小（中美關系已出現明顯緩和跡象）、盈利已筑底開始上行、中長貸處于上行趨勢且維持較高增速。

節前繼續逢低配置TMT和順周期。比照歷年復盤，節后政策支持、產業趨勢向上的行業和消費占優。當前指向的是TMT和順周期、消費。具體來看，建議關注：一是政策和景氣度雙重向上的半導體（國產化和華為鏈）、通信（衛星互聯網和算力基建等）、計算機（數字經濟、國產化）、傳媒（游戲、院線）等；二是受益于政策和經濟修復的機械（新型工業化）、食品飲料、社服（旅游酒店）、商貿零售、建材等；三是超跌的高景氣成長性行業如醫藥、新能源等。

信達證券：

A股存在反轉力量

10月中下旬有望是一個較為樂觀假設能否兌現的重要驗證期，有望形成反轉。根據歷年經驗，超跌反彈和政策對市場的直接影響大多不會超過一個季度，庫存周期對市場影響較弱的情況可能只有半年，經濟預期一旦轉好，行情級別將會是年度的。

超跌修復+政策影響延續+商品和利率指向經濟預期有所回升。即使不考慮AI的產業趨勢，計算機和傳媒行業估值可能會比2022年10月低點高一些。6月下旬以來的調整可能已經較為充分，這有望是整體市場企穩較為重要的力量。

同時，從經濟層面來看，6月以來經濟預期逐漸出現小幅改善，商品價格從6月份開始反彈，10年期國債利率也從8月底開始反彈，股市表現相對滯后，后續存在補漲的可能。

庫存周期的反轉可能會對股市產生半年以上的正面影響。庫存周期是經濟短周期波動中較為重要的力量之一，但部分投資者由于長期的經濟問題，這一次庫存周期可能會變弱，甚至消失，對股市的影響可能也會很小。

記者 張曌