近期，國內經濟政策出現了“一連串”積極信號，比如經濟方面，生產和消費透露出積極信號。另外，繼匯金增持四大行后，近日多家上市公司打出回購、增持“組合拳”。有券商認為，在風格配置方面，判斷后續A股將偏向成長風格。也有券商認為，當下“回購潮”再起，亦或是市場底的再次夯實。

東吳證券：

“吃飯行情”正在來臨

近期，國內方面經濟向好、匯金入市。站在當前時點，市場見底信號明確，A股迎來配置機遇窗口。風格配置方面，判斷后續A股將偏向成長風格。

行業配置方面，重點推薦汽車鏈、醫藥、新能源、高端制造等板塊。四季度分子端盈利修復有望保持，但仍呈現弱復蘇狀態。因此，當前行業輪動的觸發點：一是政策，二是美債利率和美聯儲貨幣政策的弱化。

參考分子端弱復蘇特征和分母端壓制因素弱化，四季度應該強化三條配置思路：一是掘金“弱復蘇”背景下的“強復蘇”的板塊，例如汽車鏈；二是受美債利率高位壓制疊加低位困境反轉的板塊，例如醫藥和新能源一些細分領域；三是政策扶持和產業趨勢下的高端制造板塊，例如半導體、機器人和自動駕駛等。以上板塊的共同點在于長期基本面受益于國內工程師紅利的逐步積累，中短期受益于分子分母端改善帶來的市場風險偏好向上，且自身產業邏輯清晰，有望成為四季度的行情主線。

財信證券：

多重底部信號共振

隨著中國高頻經濟數據轉弱，第三季度A股市場指數下行、市場轉向高股息防御風格。對比海外權益市場、中國債券市場，A股市場已具備較強配置價值。當下，A股“W型底部”、“二級底部”、高頻經濟數據拐點疊加出現，大幅增加了第四季度A股市場出現中線級別反彈的概率：1、“W型底部”的二次探底時，下行動能指標萎縮，預示著市場拋售壓力接近尾聲；2、在活躍資本市場政策、房地產刺激政策密集落地下，A股出現“二級底部”概率較大，“一級探底”的概率很低，目前指數下探已經到位；3、政策底、社融底、高頻經濟數據拐點均已出現，9月份PMI重回榮枯線上方，8、9月社融數據均超市場預期。

隨著房地產、基建政策發力，8、9月份高頻經濟數據有弱復蘇的跡象：1、投資端是推動經濟回暖的主要動力，目前私營企業固定投資增速開始企穩止跌、“金九銀十”房地產市場有一定程度回暖、基建投資亦具備較強韌性；2、消費端復蘇力度偏弱，社零增速相對低迷、物價數據低位運行、中秋國慶消費亦不及預期，消費信心不足是當下消費復蘇的重要掣肘，消費復蘇之路相對偏長；3、出口端拖累作用減輕，9月份出口降幅明顯縮窄，第四季度出口降幅或邊際放緩。

投資建議，第四季度重點把握結構性機會：1、人工智能板塊，重點關注游戲、光模塊；2、華為產業鏈，重點關注華為汽車、華為手機；3、政策提振的順周期板塊，關注建材、券商；4、業績驅動的消費板塊，例如白酒、生豬養殖；5、低估值的成長板塊，例如生物醫藥、新能源。

華福證券：

回購潮再起 市場底夯實

繼匯金增持四大行后，多家上市公司打出回購、增持“組合拳”，用真金白銀向市場傳遞信心，看好上市公司未來發展前景。

一直以來，回購都是上市公司向市場傳遞公司股價被低估信號的常見手段。公司認為股價被低估，而為避免股價繼續下跌，往往就會用回購來穩定股價，同時回購也可以讓公司直接承接一部分拋壓盤，從而向市場釋放積極信號。更重要的是，行業龍頭公司的回購行為有望起到標桿和引領作用，帶動更多的上市公司加入回購增持隊伍。

A股的“回購潮”基本和“市場底”如影隨形，“政策底”領先“市場底”出現。當前的“回購潮”能夠加速確立“市場底”。

對市場而言，上市公司回購熱潮有利于向市場傳遞積極向好的情緒，在彰顯市場對于經濟復蘇的信心，也通過向二級市場釋放積極信號進而起到了一定的穩定股價、防止公司股價過低而偏離公司實際價值的作用。當前經濟復蘇的態勢并不牢固，重要股東在關鍵時刻的“出手”釋放了穩預期、強信心的積極信號，有利于穩定市場、活躍市場。重要股東增持可帶來增量資金效應，放大提振投資者信心，有利于穩定股價，保護投資者利益。

對于上市公司而言，集中回購增持，往往是股價已經低于了內在價值，企業發展前景被嚴重低估。公司通過增持回購提升市場信心，推動價值回歸，能夠進行現金流管理，還能夠進行員工持股計劃或股權激勵，對上市公司的治理能力，同樣會帶來促進作用。

近年來，證監會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，A股市場回購規模整體穩步增長。通過復盤我國整體回購發展歷程，并結合整體市場行情可知，回購相關政策調整時點多見于市場底部時期。因此，當下“回購潮”的再起，亦或是市場底的再次夯實。

記者 張曌