近期，十四屆全國人大常委會第六次會議閉幕，會上審議并通過了國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整的方案，中央財政將于四季度增發(fā)2023年國債10000億元。增發(fā)國債將重點用于八大方面，全部與提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)，災(zāi)后重建和提升抵御自然災(zāi)害的能力需要長期建設(shè)資金，且主要由中央承擔相應(yīng)建設(shè)責任。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國債資金逐步落實到具體項目，水利建設(shè)投資中排水、供水、市政及農(nóng)田工程項目有望加速推進，水泥、防水、管網(wǎng)投資、水利設(shè)計和施工等需求或?qū)⑦M一步增長。

事件驅(qū)動 四季度增發(fā)1萬億元國債

10月24日，全國人大常委會表決通過了關(guān)于批準國務(wù)院增發(fā)國債，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元，將全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，此舉為地方控杠桿中央加杠桿，結(jié)合近期多地發(fā)行的再融資債券用于化債，均一定程度緩解地方政府壓力。

此外，會議授權(quán)國務(wù)院在當年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達下一年度新增地方政府債務(wù)限額。本次基建資金供給端放松及投資力度加碼，有利于承接政府基建項目的主力軍建筑央國企訂單增長、回款改善，也帶動基建新開工端建材的需求向好預(yù)期。

同時，萬億元國債資金投向較為明確：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標準農(nóng)田建設(shè)，總體集中在水利市政建設(shè)領(lǐng)域，資金投向在支持災(zāi)后恢復(fù)重建、保民生的同時，還著力補短板、強弱項，水利投資提速值得期待。

除此之外，增發(fā)1萬億元國債還有四方面作用。一是有利于擴大總需求，推動經(jīng)濟持續(xù)向好。當前宏觀經(jīng)濟形勢總體持續(xù)恢復(fù)，但總需求不足、微觀主體信心不振的問題依然存在，增發(fā)國債有利于加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴大總需求，為四季度和明年的經(jīng)濟運行打下好的基礎(chǔ)。二是有利于提振信心與預(yù)期，阻斷實體經(jīng)濟下行、金融市場低迷和信心不足的負向循環(huán)。三是有利于增加可支配財政資金，有利于更好地落實積極的財政政策。四是有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，防范化解地方債務(wù)風(fēng)險。從債務(wù)管理看，增發(fā)國債后赤字增加并轉(zhuǎn)移支付給地方政府，緩解了地方財政壓力的同時優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)。

事件影響 水利基建有望迎來景氣周期

根據(jù)《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，要求到2025年，建設(shè)一批國家水網(wǎng)骨干工程，著力補齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護、水網(wǎng)智能化等短板和薄弱環(huán)節(jié)，其中城鄉(xiāng)供水和防洪排澇等為本次萬億元國債投向領(lǐng)域之一。

近兩年水利投資多次創(chuàng)新高，2022年全國完成水利建設(shè)投資10893億元，2023年1-9月全國落實/完成水利建設(shè)投資10750億元、8601億元，均創(chuàng)歷史同期最高紀錄，后續(xù)水利投資建設(shè)步伐有望加快。

2023年疫情之后南水北調(diào)中線引江補漢工程、環(huán)北部灣水資源配置工程、淮河入海水道二期工程等重大水利工程建設(shè)明顯提速，2023年1-9月全國新開工各類水利項目2.49萬個，同比增長12.9%;總投資規(guī)模1.15萬億元，同比增長8.9%，而三季度單季全國落實水利建設(shè)投資10750億元，完成水利建設(shè)投資8601億元，均創(chuàng)歷史同期最高紀錄，為經(jīng)濟運行回升提供有力支撐。

根據(jù)天風(fēng)證券測算，截至2022年2月6日，我國15個省和直轄市“十四五”期間水利工程投資額合計達3.2萬億元，從區(qū)域來看，云南、浙江、廣東、安徽等四大片區(qū)投資超7000億元，從分類上來看，供水工程和防洪減災(zāi)仍是“十四五”水利工程投資的主基調(diào)，分別占統(tǒng)計的15個省市水利投資規(guī)劃總額的50.4%、29.0%，與本次政策基調(diào)相契合。

隨著國債資金逐步落實到具體項目，水利建設(shè)投資中排水、供水、市政及農(nóng)田工程項目有望加速推進，水泥、防水、管網(wǎng)投資、水利設(shè)計和施工等需求或?qū)⑦M一步增長。

投資機會 聚焦水利水務(wù)、災(zāi)后重建等領(lǐng)域

興業(yè)證券表示，本次萬億元國債預(yù)計最大可以拉動5萬億元-6.7萬億元的基建投資總額，占2022全年基建投資總額的24%-32%。結(jié)合2020年抗疫特別國債發(fā)行到投資端傳導(dǎo)速度來看，投資增速放量預(yù)計在2024年才能顯著體現(xiàn)。同時考慮到土地出讓金大幅下降、地方債存量化解與嚴控新增雙線并行的對沖及2023年基建投資高基數(shù)影響，2024年整體基建投資增速預(yù)計將延續(xù)今年中高位運行的態(tài)勢。

對于具體投資標的，興業(yè)證券建議關(guān)注國債支持區(qū)域的頭部地方國企粵水電(華南區(qū)域水利水電)、安徽建工(華東區(qū)域水利及城市建設(shè))、甘咨詢(甘肅勘察設(shè)計)、上海建工(華東區(qū)域城市建設(shè))、測繪股份(華東區(qū)域勘察設(shè)計)、浙江交科(華東區(qū)域道路橋梁建設(shè))。建議關(guān)注全面引領(lǐng)國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的低估值建筑央企中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國電建、中國交建、中國能建。

華創(chuàng)證券指出，今年以來我國多次遭到暴雨、洪澇、山體滑坡等災(zāi)害，對居民生活安全造成了極大的損失，受制于資金來源，災(zāi)后重建面臨一定壓力，此次特別國債是對常規(guī)救災(zāi)和防災(zāi)減災(zāi)資金的有效補充。挖掘機、裝載機、推土機等工程機械在搶險救災(zāi)和災(zāi)后重建中具有重要作用，此次萬億元國債的發(fā)行有望拉動工程機械需求。重點關(guān)注挖掘機國內(nèi)龍頭三一重工、恒立液壓、山推股份、柳工、徐工機械、中聯(lián)重科。

東吳證券則提出，城市排水防澇和水土流失治理屬于環(huán)保企業(yè)業(yè)務(wù)范疇，業(yè)務(wù)實施依賴于G端投入，隨著國債發(fā)行，地方政府投入增加，相關(guān)企業(yè)訂單有望加速。關(guān)注城市排水、水土流失治理需求釋放以及化債帶來的減值沖回彈性。城市排水防澇重點推薦洪城環(huán)境，建議關(guān)注重慶水務(wù)、首創(chuàng)環(huán)保、興蓉環(huán)境、順控發(fā)展、巴安水務(wù)、節(jié)能國禎、武漢控股、中山公用、綠城水務(wù)、碧水源、江南水務(wù)、聯(lián)泰環(huán)保等;水土流失治理建議關(guān)注蒙草生態(tài)、綠茵生態(tài)、節(jié)能鐵漢、冠中生態(tài)、東珠生態(tài)、正和生態(tài)等。

海通證券認為，今年洪水等自然災(zāi)害頻發(fā)，給國民經(jīng)濟帶來了較大損失，國家對于防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)的重視程度進一步提升，當前應(yīng)急體系建設(shè)初具規(guī)模，國債發(fā)行將推動我國應(yīng)急建設(shè)加速。數(shù)字孿生流域、城市生命線等重點工程有望迅速推進，地方政府獲得轉(zhuǎn)移支付資金是強有力保障，我國防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)體系迎發(fā)展新機遇。建議關(guān)注海康威視、大華股份、航天宏圖、中科星圖、數(shù)字政通、測繪股份、超圖軟件、辰安科技。