近期，知名傳媒人、“市值風云”創始人楊峰在其朋友圈吐槽，旗下研究員發布的一篇題為《上市12天破發，倆月腰斬，冤嗎?飛南資源：困于銅價，利潤暴跌7成，募資縮水4成，負債飆至45億》的研報，疑似遭到飛南資源(301500)法人、實控人、董事長孫雁軍“付費10元挑釁”。

ID“孫雁軍”為何爆粗口?

根據楊峰的微信朋友圈截圖所示，一位ID名為“孫雁軍”的微信用戶對相關文章打賞了10元，并向后臺發送了兩句悄悄話，其中一句爆了粗口。

“孫雁軍”這個ID恰恰與飛南資源目前的法人、實控人、董事長孫雁軍同名。究竟是巧合，還是確實是當事人前來“挑釁”?

記者隨后在“市值風云”平臺上找到了這篇發布于11月22日的文章，發現該文章針對飛南資源的股價表現、財務數據、經營研發情況作了詳細的闡述與分析。

“研報是根據公開信息寫的，去公司參觀一下，公司的財務數據就會變好嗎?”對于前述情況，楊峰在其朋友圈無奈地表示。

記者就此事與楊峰取得了聯系，想進一步了解情況。他表示：“‘孫雁軍’的留言是通過平臺打賞發來的兩句‘悄悄話’，目前該用戶還沒有刪除相關言論。”

楊峰還向記者展示了“孫雁軍”ID的部分信息。記者發現，該用戶的個性簽名為“孫雁軍飛南”，IP地址位于廣東，與飛南資源的公司所在地一致。該用戶的頭像也正好是上市公司飛南資源的大門。但他強調，尚未對這位用戶的真實身份進行核實，“我們和對方公司還沒有就此展開進一步的溝通”。

資料顯示，孫雁軍和其妻子何雪娟合計持有飛南資源72%的股份，參考市值逾60億元。孫雁軍一家與飛南資源已深度綁定，夫妻二人之子孫啟航是公司十大股東之一啟飛投資的執行事務合伙人，而他們的女兒孫啟蒙也于近日被聘任為公司的副總經理。

飛南資源破發背后：償債壓力大

飛南資源主營業務為危險廢物處置業務及再生資源回收利用，是一家環保企業。其于2023年9月21日登陸創業板。給外人的感覺是，這是一家含“科”量十足、擁有較高行業壁壘的企業。但“市值風云”研報分析顯示，飛南資源所在行業幾乎沒啥門檻，其核心技術實際上是源自“通識+實踐+經驗”。

飛南資源的運作流程為，將傳統冶金工藝運用于有色金屬類危廢處置，去水、除雜，經熔煉、精煉、電解等工序得到高純度金屬銅及其他金屬。目前，公司共有6項核心技術，其中3項是基于行業通用技術的技術創新，剩余3項技術竟然主要源自生產實踐和非標化的配比經驗。“市值風云”認為，這說明公司的“核心技術是經驗加上實踐的產物”。

飛南資源的招股說明書中披露的數據似乎也在佐證其研發投入并不大。“市值風云”發現，該公司三年一期的研發費用支出較低，最高不超過2300萬元，占營收比重也始終在0.3%附近徘徊。不僅是研發費用偏低，“市值風云”還質疑飛南資源對研發的定義存在較大主觀性，其依據是公司此前回復監管問詢時，一番“研發耗用的材料、折舊費直接計入成本，因為產生的相關金屬可直接銷售”的解釋。

帶著種種質疑上市的飛南資源，募資結果不及預期：原擬募資約15億元，但最終結果縮水近四成，募資凈額僅為8.9億元。

募資縮水下，公司原本3億元的補流計劃也宣告落空。順著這條線索，“市值風云”發現了飛南資源日趨顯著的現金流、償債壓力。據相關文章顯示，2023年前三季度，飛南資源賬面有息負債高達44.46億元，其中短期借款25.29億元，長期借款19.18億元。而飛南資源現有貨幣資金在IPO募資到賬后僅有10.67億元。

與此同時，飛南資源交出的三季報成績單也不甚理想，報告期內公司實現營收63.43億元，同比下降1.82%;實現歸母凈利潤1.69億元，同比下滑17.52%。

種種現象背后，飛南資源的股價“跌跌不休”。登陸A股第13天，公司股價即宣告破發，如今依然在低位震蕩。

對于公司實控人是否真的“付費10元挑釁”一事，記者于11月24日上午致電飛南資源董秘辦，接線人員表示，將會“向孫雁軍先生核實相關情況”。當天下午，記者再次致電公司，董秘辦工作人員表示：“已向董事長匯報相關情況，但尚未取得答復。”截至記者發稿，公司仍未就此事予以解答。

記者 陳陟 實習記者 李漫鴻