在經歷10月底以來的一輪反彈行情后，近期市場呈現出較明顯的震蕩調整態勢。展望后市，有券商認為，外部環境改善對短線市場的驅動力已經邊際減弱，后續行情的主要驅動因素或轉為國內的經濟和政策預期。也有券商認為，年底超跌的賽道股可能會有逆襲，半年內超配金融類，如證券、銀行，未來1-2年內戰略性配置上游周期。

中郵證券：

關注科技板塊機會

11月A 股市場整體呈現先漲后跌的態勢，各大指數漲跌不一。板塊方面科技板塊表現較強；申萬一級行業中傳媒、煤炭、汽車等行業領漲，有色金屬、電力設備、建筑材料等行業跌幅居前。

從基本面來看，10月經濟數據出現分化，PMI再次回到榮枯線之下，出口不及預期，工業企業利潤增速回落等均指向經濟復蘇勢頭放緩，但社零與工業生產仍呈現平穩修復的態勢。分化的經濟數據很難使市場對經濟復蘇形成較強的一致預期；從資金面來看，在外圍擾動緩解的情況下，北向資金的流出趨勢有所放緩，但宏觀預期不確定性依然較強，更多投資者仍選擇觀望，市場整體資金面呈現較明顯的存量格局；因此經濟數據的分化和資金的存量博弈也導致了現階段行情大盤股偏弱，小盤股活躍，主題投資盛行的現象。因此，在海內外多種因素都有望迎來改善的情況下，后續市場行情或偏向樂觀。

配置方面，建議關注受益于政策刺激加碼和三大工程提速的地產鏈；同時，建議持續關注科技板塊的投資機會，包括受益于華為催化且周期有望見底的半導體和消費電子；建議關注行業景氣度高且受益于華為汽車、智能駕駛等催化的汽車鏈。此外，建議關注估值處于低位且受流感、支原體肺炎等催化的醫藥生物板塊。

信達證券：

反轉力量正不斷累積

展望未來半年，A股存在三個反轉的力量：（1）政策底、超跌修復：由于AI產業趨勢尚未被證偽，互聯網監管和疫情對計算機和傳媒基本面的負面影響基本結束，TMT估值很難跌回原點，季度調整可能已經較為充分，有望逐漸止跌。（2）庫存周期反轉：庫存周期是經濟短周期波動中最重要的力量。庫存周期不會消失，一旦反轉會對股市產生半年以上的正面影響。1990-2009年，日本經濟在失去的二十年中，在庫存周期下降末期到回升初期，日經225指數很容易出現半年以上的反彈。（3）房地產銷售企穩改善：房地產銷售已經跌到了合理需求水平之下，隨著政策的變化，2024年存在銷售反彈回升的可能性。這三個力量先后發力，將會形成反轉的三個階段。

行業配置建議：年底超跌的賽道股可能會有季度逆襲，半年內超配金融類（證券、銀行），1-2年內戰略性配置上游周期。季節性趨勢主要體現為：每年1-9月較強的消費成長，四季度大多會走弱，而金融低估值類四季度反而較強，今年1-9月成長賽道股調整劇烈，四季度反而有可能逆襲。熊市結束后第一波反轉最強板塊和前一輪牛市相關性高：2008年底反轉初期周期股最強，有2006-2007年牛市的影子，和2009-2010年最強的消費成長相關性不大，2012年底反轉初期銀行最強，并不是2013年、2015年最強的TMT，2019年一季度反轉期間最強的是白酒、TMT、證券，有2013-2015年和2016-2017年牛市最強板塊的影子，和2019-2021年最強的半導體新能源關系不大。

國金證券：

反彈行情尚未結束

影響A股走勢的核心變量沒有“動搖”。年內國內經濟基本面將維持“非核心因子”屬性，且不會拖累A股調整。2024年國內流動性或將升級為核心因子，“寬貨幣”或驅動A股率先“再漲一波”。展望12月A股上漲動力大概率仍將維持“單一”的受美債利率下行影響，且美債利率早在11月已較大程度釋放了下行壓力，因此，對于年末推升A股的動力或邊際減弱。當然，市場仍舊期待年底政策預期，倘若“寬貨幣”“寬財政”等預期兌現，市場上漲動力或將有所增加。

綜上，本輪A股反彈行情尚未結束，但短期內上漲動力或環比減弱，維持謹慎樂觀的態度，建議不追高，而敢于逢低介入。風格層面，展望12月甚至2024年一季度，判斷成長風格仍將是市場主線，其中，預計主題投資、中小盤、甚至微盤占優的邏輯將大概率不變。

12月行業配置：維持緊握成長主題“搶反彈”。成長大概率輪動，建議均衡配置，包括：汽車，尤其是“智能汽車、無人駕駛”大賽道的確定性機會，無人駕駛的政策性支持文件出臺，將有利于產業加快擴張、滲透； AI尤其看好電子、傳媒及計算機，將受益于行業景氣度拐點回升、AI科技加快升級及中美關系緩和；醫藥生物，尤其CXO及創新藥將受益于美國利率中樞下行及機構加倉；機械自動化（包括機器人、工業母機等）更受益于行業景氣周期筑底回升、中美關系緩和；電力設備有望反彈，受益于供需邊際改善及中美關系緩和。記者 張曌