大盤呈現低位震蕩的拉鋸戰，目前正值年末，市場將關注點放在“跨年行情”上。有券商認為，當前市場與2018年較為類似，若經濟數據出現明顯改善，市場將大概率迎來反轉。也有券商認為，當前市場情緒已接近底部，價值股與成長股皆有機會。

華福證券：

借鑒2018年來看跨年行情

從相對位置來看，A股當前已具備熊牛切換的契機。估值顯示，萬得全A近十年PE分位為19.8%，已處于相對低位。大類資產比價指標顯示，當前A股風險溢價率為3.45%，A股股債收益比達84%，均位于較高水平，其中，風險溢價率與2018年底較為接近，股債收益比則達到近十年內的極高水平。

預期未來在盈利、流動性等方面均將出現改善。當前盈利已接近底部，預期未來盈利水平大概率上行。回顧2018年到2019年的跨年行情，當前市場與2018年較為類似，受到盈利底部與海外加息的影響，市場震蕩下行。2019年初，央行宣布全面降準，月社融大幅超預期，結構性牛市開啟。

回顧2018年跨年行情，得到以下幾點啟示：1、年末至次年初處于業績真空期，市場較為關注政策的預期與經濟數據表現，若經濟數據明顯改善，市場極大概率迎來大幅反轉；2、經濟轉好、流動性寬松的環境下，價值與成長皆有機會；3、政策推動下，大金融有望出現階段性行情。當前，建議關注電子、大金融、醫藥三條主線。

銀河證券：

聚焦價值股、成長股

大盤呈現低位震蕩的拉鋸戰，就目前的市場行情來看，“跨年行情”和“春季行情”在緩慢的回暖過程中有望形成一個對接的行情，看好A股“跨年行情”。

具體支撐來自幾個方面：1、國內宏觀政策預期向好，市場對國內中長期的擔憂邊際減緩，建議關注中央經濟工作會議的政策預期；2、人民幣匯率的回升有利于提振投資者信心；3、資金方面貨幣政策延續寬松+財政政策有望進一步加碼，保持資金面的穩定。具有長期增長動能的行業可創造穩健的業績，好業績是不褪色的投資理念。

投資策略應當聚焦受益于政策助力板塊里的低估值價值股+成長型價值股。建議戰略性布局消費、科技、券商、煤炭等板塊里的價值股。

長城證券：

尋找阻力最小的方向

等待信心修復，2024年A股或將震蕩上行。制造業和科技創新是市場認可的長期主線。

從目前A股的位置看，市盈率處于歷史相對低位，估值修復支撐股市上行，2024年，A股盈利存在一定的提升空間。從資金面來看，“國家隊”資金已出手增持，中國版平準基金已現雛形，更多長線資金有望積極入市。2024年股市存在一定的上升空間，機會仍以結構性為主。

行業配置上，市場大概率進入階段性反彈窗口，尋找阻力最小的方向。醫藥方面，行業位置較低，諸多利空逐漸消失，未來創新發展空間巨大，是人口老齡化下具有中長期投資價值的醫藥細分賽道。

傳媒方面，以AI為代表的人工智能方向具有產業變革的長期確定性，前期調整充分，業績未來有望逐漸兌現。其中，游戲行業有望持續受益于基本面邊際向好以及AI應用落地帶來的板塊估值提升。

科技創新方面，關注科技創新的高彈性、需求復蘇、以及長期景氣邏輯。包括：華為產業鏈、半導體存儲、消費電子、汽車智能化、液冷快沖、軍工等。

中特估+紅利板塊方面，“政策扶持行業+高市值+紅利”在筑底反彈時期是安全邊際的投資優選。

國融證券：

小微盤股有望持續占優

相較于外資等外部因素的影響，國內經濟基本面預期的向好是當下最核心的因素。一旦國內政策支持力度到位，那么市場信心的負向螺旋問題有望迎刃而解。隨著經濟預期向好，A股賺錢效應恢復，外資的聰明資金也不會僅基于地緣問題放過任何一個高賠率高勝率的投資機會。

因此，隨著明年海外進入降息周期，A股反彈的力度或將主要取決于國內政策，尤其是財政政策的支持力度。否則，明年A股基于聯儲降息周期的反彈或將后勁不足。

總的來說，明年國內經濟復蘇的趨勢不變，海外將開啟降息周期。重點關注后續的政策力度與節奏。

結構上，考慮到當前基本面、政策預期較弱、外資持續流出的情況下，大盤股仍然保持弱勢，A股小微盤股有望持續占優，但需關注大小盤風格過度分化后的逆轉。政治局與中央經濟工作會議也再次強調了經濟轉型期應重視科技創新，產業政策預期仍強，相關概念板塊仍有結構性機會。

配置上，短期建議重點關注TMT泛科技板塊、中字頭板塊，中期布局順周期板塊、超跌的大消費、醫藥板塊、新能源板塊。記者 張曌