2023年以來，A股市場先揚后抑，主題風格分化，小盤股在年內相對占優，價值風格明顯占優結構主線明晰，TMT板塊整體表現突出，上游能源行業相對抗跌。有券商研判，2024年A股在周期更替時期，震蕩上行概率比較大。也有券商預計，2024年在活躍資本市場的大背景下，增量資金預期看好，不過市場結構性特征將是常態，把握正確的方向尤為重要。

銀河證券：

明年小盤股相對占優

2024年A股推演：明年新一輪朱格拉周期和庫存周期有望開啟，但房地產轉型壓力下，周期開啟時間可能推遲，同時上行斜率受限。隨著穩增長政策效果顯現，經濟大概率延續向好態勢，企業業績迎來邊際改善，為A股向上行情提供支撐。當前A股估值處于歷史中低水平，具有較大修復空間。同時，中長期資金引入力度不斷加大，市場情緒逐步回暖，增量資金狀況有望緩步改善。但是，海內外存在較多不確定性擾動。研判2024年A股在周期更替時期，震蕩上行概率大，隨著海外貨幣政策轉向，下半年上行動能或更為明顯。

2024年A股市場是否具備風格轉換條件?大小盤風格更多與資金面有關，在存量博弈階段，小盤相對占優，在增量資金加速入場階段，大盤占優可能性更大。預判2024年總體上小盤股相對占優，但下半年美國貨幣政策迎來拐點，外資凈流出幅度有望收窄，大盤股局部占優可能性逐漸增大。在經濟上行周期，成長占優的可能性更大;在經濟下行周期，價值股具有較強的防御性，總體風格占優。當中美利差收窄時，成長股估值對分母端利率水平更敏感。同時，M1、M2剪刀差改善，市場風險偏好高時，成長占優可能性相對較高。綜合判斷，2024年上半年，成長價值風格相對均衡，但隨著海外貨幣政策轉向，下半年，成長股占優可能性逐步上升。

行業配置上，建議關注央國企改革方向，以及國產替代科技創新方向：電子(半導體、消費電子、電子化學品)、通信(通信服務、運營商轉型數字經濟)、計算機(AI算力、數據要素、信創)以及傳媒(游戲、院線、平臺經濟)。另外，關注業績優良的消費細分，如食品飲料(白酒、乳制品等)、醫藥生物(中藥、創新藥生物制品)、酒店、旅游、交運等;安全領域：糧食安全、信息安全(數字經濟)、國防軍工;綠色低碳：光伏、綠電(風電、氫能等)儲能、新能源汽車等。

東吳證券：

成長風格的公司將崛起

從當前影響市場走勢的核心的幾條線索來分析，判斷2024年A股市場整體走勢和風格的特征。

線索一：A股弱勢，市場到底在交易什么?過去兩年半時間，市場交易的核心是中美名義增速差的拉大。拐點出現的核心考慮是中美名義經濟增速差的收窄，也將是中國資產價格重回上行的核心條件。

線索二：美債利率是否將趨勢下行?隨著超儲消耗殆盡，美國消費將可能出現剛性缺口，導致美國通脹、消費和就業數據進一步下行，此外寬財政受阻也將加速上述過程，因此，美元利率將趨勢性下行。

線索三：美債利率趨勢下行的影響。A股成長風格崛起、微盤和高分紅風格走弱以及我國宏觀政策效率的上升。

線索四：資產價格下跌因素拆分和修復、反轉的可能。東吳證券傾向于認為市場高估了內部基本面預期的走弱，而低估了外部基本面和利率走強對資產價格的影響，故以上兩方面將在外部發生變化時修復股價。

愛建證券：

市場結構性特征將是常態

2023年資金存量博弈下，結構性特征突出，預計2024年，在活躍資本市場的大背景下，增量資金預期看好，有望緩解結構性突出的情況，不過市場結構性特征將是常態，尤其在經濟轉型的過程中，所以把握正確的方向尤為重要。

2024年經濟和業績的增速有望繼續穩定回升，雖然難以大幅提升估值水平，不過，安全邊際的提升以及未來預期的穩定及轉暖有利于增量資金的進入，這將有利于市場情緒的提升，從而對市場形成正反饋，2024年估值修復將是市場指數的重要推動力。

2024年，市場將逐步走出底部，開始恢復上升之路，市場將逐漸從存量博弈向增量創新轉變。只是對于上升的速度有待預期與現實的相互驗證，不會太快，但是整體樂觀預期增強，這就是市場安全的基礎。

從機會上看，無論是交易機會還是趨勢投資，低位賽道類資產都是好的投資品種。從行業角度出發，TMT大板塊依然是是資金聚焦的主要領域，無論是全球人工智能快速發展的大背景，還是國內數字經濟以及現代化產業體系的建設，都必須以科技為基礎。同時，新興消費領域的文化傳媒、教育、休閑服務、醫藥、智能汽車等行業投資窗口已現，值得中長期關注。從穩健配置角度，傳統消費領域如食品飲料、家電等行業，有望得到長期資金的關注，但是彈性相對較小。從主題機會來看，國企改革、新型工業化、數字經濟、人工智能、生物制造、商業航天、低空經濟等政策的驅動力有望進一步增強。記者 張曌