本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)） 1月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平。2023年9月份以來(lái)，LPR已連續(xù)五個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

實(shí)際上，LPR報(bào)價(jià)由MLF操作利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)決定。1月15日，央行超額續(xù)作9950億元MLF，利率維持2.5%不變。1月MLF操作利率保持穩(wěn)定，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

“更重要的是，盡管受央行通過(guò)大規(guī)模加量續(xù)作MLF等方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以及降息預(yù)期逐步升溫等因素影響，近期包括銀行同業(yè)存單利率、DR007等市場(chǎng)利率有所下行，但銀行凈息差存在下行壓力，這會(huì)降低報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。”東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青分析認(rèn)為，“在2023年9月銀行凈息差降至1.73%，創(chuàng)有歷史新低后，2023年四季度銀行凈息差還有一定幅度下行。這意味著當(dāng)前銀行對(duì)資產(chǎn)收益水平會(huì)更加重視，缺乏主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力。需要指出的是，近期銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)，這是應(yīng)對(duì)凈息差下行壓力的必要舉措，但難以增加銀行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。”

此外，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬亦表示，鑒于當(dāng)前存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)加劇，存款重定價(jià)周期較長(zhǎng)，其利率下降的速度偏慢，效果短期難以顯現(xiàn)。同時(shí)，考慮到新發(fā)貸款利率仍處下行通道，未見(jiàn)拐點(diǎn)，2024年年初貸款重定價(jià)壓力較大，一季度銀行息差仍將明顯承壓，自發(fā)驅(qū)動(dòng)LPR下調(diào)的內(nèi)在動(dòng)力較弱。

目前來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，一季度已進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵階段，貨幣政策實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)的必要性上升。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2023年前三季度企業(yè)貸款利率平均下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，居民房貸利率平均下降0.24個(gè)百分點(diǎn)。

“著眼于提振宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)總需求，2024年上半年LPR報(bào)價(jià)有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)。”王青進(jìn)一步判斷認(rèn)為，盡管2023年四季度企業(yè)貸款和居民房貸利率還會(huì)有小幅下行，但全年利率下行幅度仍會(huì)遠(yuǎn)低于GDP平減指數(shù)降幅。這意味著，雖然2023年央行兩次降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)也分別不同程度下調(diào)，但企業(yè)和居民實(shí)際融資成本不降反升（實(shí)際融資成本=名義融資成本-通脹率）。考慮到短期內(nèi)GDP平減指數(shù)還會(huì)保持在負(fù)值區(qū)間，著眼于緩解企業(yè)和居民實(shí)際融資成本上升壓力，下一步通過(guò)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行，降低企業(yè)和居民名義融資成本的必要性較高。