近兩日A股市場迎來反彈，滬指收復2800點，成交額今年首次突破萬億元。有券商認為，在宏觀基本面變化不大的背景下，微觀流動性的沖擊和風險偏好下行是核心原因，后續有望迎來改善，建議超跌反彈以價值為底倉，再優選成長股。

國海證券：

關注通信、電子、交通運輸

1月，我國制造業PMI較去年12月小幅改善，疊加經濟旺季將至，宏觀面有望企穩回升。結構上來看，供給好于需求的格局未改，外需出口鏈條存在結構性亮點。

宏觀流動性方面，超預期降準之后貨幣政策進一步發力可期，降準降息有望交替進行，二季度美聯儲大概率降息。微觀流動性有望出現改善，中證500、中證1000雪球產品的敲入逐步進入尾聲，國家隊出手平抑市場波動。

業績披露進入空窗期，風險偏好修復主要來源于國內政策發力，春節之后逐步進入到政策出臺窗口期，可以關注三中全會的改革舉措以及3月初兩會穩增長的相關政策。此外，科技創新仍是今年政策的主旋律。

維持啞鈴型配置思路，超跌反彈首選景氣成長，2月過年前后，市場風格往往向中小成長傾斜，在經歷了1月份充分調整之后性價比凸顯。低波紅利仍是全年類通縮環境下重要的配置方向，高股息將進一步擴散。2月首選通信、電子、交通運輸等行業。

光大證券：

高股息標的仍可作為底倉

從兩個維度比較當前市場與過去底部區間，一個是從基本面的角度，與2022年和2023年進行比較，另一個是從極端情形的角度，與過去幾次市場跌破2800點情形進行比較。

從基本面的角度來看，回顧2022年至今的基本面情況，疫情以及疫情之后的經濟修復仍然是繞不開的背景，但相比較之下，2024年的基本面大概率會有所好轉，并且從近期的經濟數據來看，基本面下行的壓力正在逐步緩解。

從歷史上A股市場低位運行的極端情況來看，上證指數在低位運行通常伴隨著基本面偏弱和部分風險因素，而當前基本面的下行壓力并不會顯著高于近幾年，并且當前市場面臨的風險因素，如短期結構化產品平倉帶來的流動性壓力等因素，有望隨著政策的支持而逐步緩解。

從宏觀經濟環境和市場環境來看，高股息策略仍然可以作為穩定收益的底倉，并且，當前高股息資產的估值和擁擠度并不高，仍具有一定的配置價值。此外，近期各類穩增長、穩市場政策頻頻出臺，其中一些有較為清晰指引的方向，如央企、穩增長、浦東新區高水平改革開放等或許也值得關注。短期市場反彈，前期下跌幅度大的板塊在反彈過程中可能會更有彈性，因此，本輪市場調整過程中，調整幅度較大的成長板塊值得重點關注。

市場經過前期的調整，當前具有較高的性價比，疊加政策不斷發力，A股市場的春季行情有望逐步到來。從歷史來看，A股在2月通常表現較好。因此，多重利好因素疊加，市場有望筑底反擊。預計2月市場風格或介于均衡與順周期，建議關注石油石化、非銀金融、醫藥生物、傳媒、基礎化工及電子等行業。

考慮到當前市場對于活躍資本市場政策有一定期待，若預期出現落空，“情緒”也可能會出現回落，因此，“強現實、弱情緒”情景也可能會出現，在這種情景下，市場風格或會偏向順周期。

行業打分體系同時考慮了自上而下及自下而上兩個角度。其中，自上而下部分包括市場風格、流動性兩個維度，而自下而上部分包括政策、景氣、估值及籌碼四個維度。從實際打分情況來看，在申萬一級行業中，2月份值得重點關注的板塊，包括石油石化、非銀金融、醫藥生物、傳媒、基礎化工及電子的得分最靠前。

東方證券：

中期左側布局機會臨近

2007年次貸危機之后，經濟增速也陷入低迷。多數國家的通脹率未達到央行的目標水平，各國央行實行寬松的貨幣政策，利率到了2010年已是負值。比較發達國家低通脹低利率時代，中國目前的內生經濟有著較大類似性，但外國通脹高企和國內創新投入的增加將會有獨特性。總體而言，在低通脹、低利率長期持續的過程中，投資者對安全資產、核心資產的偏好很難改變。

資產配置上，可以繼續配置低估值、高分紅為主的行業。自去年四季度以來，基本維持“A股市場在探底過程，或在2024年春節前后迎來拐點”這一觀點。上周，國常會強調“增強市場內在穩定性”，且有一系列金融政策的出臺。政策加碼疊加下跌周期的尾聲，中期左側布局機會正在臨近。同時，相比市場漲跌，行業配置的重要性持續提升。

在配置方面，低估值、高分紅行業的投資機會持續，且有央企市值管理等政策出臺，在估值上和公司治理方面都有明顯的優勢。如高分紅、低估值板塊：石油石化、煤炭、家電、銀行、交運、發電及電網;消費及制造業板塊：白酒、工程機械、貴金屬。

記者 張曌