佰維存儲(688525)主要從事半導體存儲器的研發設計、封裝測試、生產和銷售，是國家級專精特新小巨人企業、國家高新技術企業。公司主要產品及服務包括嵌入式存儲、消費級存儲、工業級存儲及先進封測服務，廣泛應用于移動智能終端、PC、行業終端、數據中心、智能汽車、移動存儲等領域。在嵌入式存儲領域，佰維存儲是國內市場份額前列的自主品牌企業。根據中國閃存市場調研數據，2021年佰維存儲eMMC及UFS在全球市場占有率達到2.4%，排名全球第8位，國內第2位。根據公司2023年業績快報，公司實現營收36.18億元，實現歸母凈利潤-5.88億元。2023年四季度預計實現收入14.96億元，同比增長86.90%，環比增長53.56%。

存儲行業拐點已現。Gartner預測，2024年全球存儲行業市場規模同比增長66.3%，增速位列半導體各細分領域第一名。根據TrendForce數據，DRAM和NAND Flash在2024年有望連續4個季度持續漲價：DRAM合約價在2024年一到四季度分別環比上漲13%-18%、3%-8%、8%-13%、8%-13%，2024年全年有望上漲36%-63%;NAND FLASH合約價在2024年一到四季度分別環比上漲18%-23%、3%-8%、8%-13%、0%-5%，2024年全年有望上漲31%-58%。

公司已經形成完備的半導體存儲器產品開發優勢，產品線矩陣布局完整。公司緊隨存儲器大容量、大帶寬、低延時、低功耗、高安全、小尺寸等升級方向，打造了全系列、差異化的產品體系及服務，主要包括嵌入式存儲、消費級存儲、工業級存儲、先進封測服務四大板塊。公司擁有完整的通用型存儲器產品線以滿足終端客戶對標準化、規模化存儲器產品的需求;同時，亦針對細分市場提供“千端千面”的定制化存儲方案。

研發封測一體化優勢強化公司競爭力。公司緊緊圍繞半導體存儲器產業鏈，構筑了研發封測一體化的經營模式，在存儲介質特性研究、固件算法開發、存儲芯片封測、測試研發、全球品牌運營等方面具有核心競爭力，并積極布局芯片IC設計、先進封測、芯片測試設備研發等技術領域。公司以子公司惠州佰維作為先進封測及存儲器制造基地。惠州佰維封裝工藝國內領先，達到國際一流水平。未來，隨著產能不斷擴充，惠州佰維將利用富余產能向存儲器廠商、IC設計公司、晶圓制造廠商提供代工服務，形成新的業務增長點。

憑借過硬的產品品質、良好的客戶口碑和企業聲譽，公司獲得產業鏈廣泛認可。公司與國際主流存儲晶圓原廠建立了長達10余年的密切合作關系，與慧榮科技、聯蕓科技、英韌科技等行業內主流主控芯片供應商建立了長期穩定的合作關系。公司是國內半導體存儲器廠商中通過SoC芯片及系統平臺認證最多的企業之一，公司的主要產品已進入高通、Google、英特爾、微軟、聯發科、展銳、晶晨、全志、瑞芯微、瑞昱、君正等主流SoC芯片及系統平臺廠商的合格供應商名錄，與中興、富士康、聯想、傳音控股、同方、TCL、創維、步步高、Google、Facebook等國內外知名企業建立了密切的合作關系。

公司將營收與市值同時納入股權激勵考核目標。2月23日，公司公告2024年限制性股票激勵計劃(草案)，激勵計劃首次授予激勵對象不超過10人，擬向激勵對象授予第二類限制性股票合計3000萬股，占股本總額6.97%。其中，首次授予2400萬股，預留授予權益600萬股。考核指標包括各年度營業收入及總市值，公司2024/2025/2026年收入不低于50億元/65億元/80億元且公司總市值在2024/2025/2026年任意連續20個交易日達到或超過200億元/250億元/300億元。

光大證券表示，公司是嵌入式存儲份額居前的自主品牌企業，國家大基金二期是公司的第二大股東，有望受益于存儲行業復蘇。預測公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為-5.88億元、2.66億元、4.11億元。考慮到佰維存儲嵌入式存儲業務在智能手機客戶方面的突破，車規級等工業級存儲產品供應鏈拓展順利，公司長期成長動力充足，應享有一定的估值溢價，首次覆蓋給予“增持”評級。

中郵證券表示，公司嵌入式存儲等產品線矩陣布局完整，研發封測一體化優勢強化競爭力，隨著存儲器行業復蘇，公司盈利能力將逐漸修復。預計公司2023年至2025年分別實現收入36億元、48億元、63億元，分別實現歸母凈利潤-5.88億元、1.17億元、2.13億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

記者 劉希瑋