一季度，A股市場先抑后揚，上證指數小幅收漲。從宏觀面看，3月PMI走到枯榮線之上、工業增長值同比上行、CPI回正都是積極信號。對此，有券商認為，經濟從復蘇期逐步鞏固，股市有望在后續迎來新一輪的上漲機會，4月市場風格及機會或偏向于順周期。

4月市場情緒易受財報影響

春節以來，市場整體表現較好。雖然春季行情持續時間相對較短，但期間日均漲幅處于2010年以來的相對高位。究其原因，一方面是由于政策積極發力，助力前期市場強勢反彈；另一方面，1、2月份經濟數據整體略超預期。不過，在微觀層面上，分析師的盈利增速一致預期仍然在持續的下調，這一定程度上反映了市場微觀預期仍相對偏弱。

情緒方面，活躍資本市場的政策仍在持續出臺，這將對市場情緒形成一定支撐。對此，光大證券認為，考慮到4月份為財報季，且當前市場換手率較高，這意味著市場情緒更容易受到財報披露的影響。因此，4月份市場情緒波動可能會加大。現實方面，在5%左右的年度GDP增長目標下，穩增長政策有望持續出臺，政策效力也會逐漸顯現，4月份國內經濟有望繼續修復。綜合來看，4月份市場可能會處于“強現實、弱情緒”狀態，市場風格整體或偏向順周期。

“一級行業中，4月重點關注基礎化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運輸。行業打分是同時考慮了自上而下及自下而上兩個角度。其中，自上而下部分包括市場風格、流動性兩個維度，而自下而上部分包括政策、景氣、估值及籌碼四個維度。從實際打分情況來看，在申萬一級行業中，基礎化工、有色金屬、電子、石油石化、食品飲料及交通運輸的得分最靠前，4月份值得重點關注。”光大證券分析師張宇生認為。

張宇生進一步分析稱，鋁長期需求仍有增長空間，股價會持續受到催化；存儲行業拐點已至，2024年有望連續4個季度價格上漲；“三桶油”上游資本開支維持高位，它們的高股息低估值價值特征凸顯；白酒板塊收入依然穩健，價格有望上漲將驅動盈利進一步增長；交通運輸行業關注鐵路、公路。

另外，天風證券分析師吳開達認為：“2月市場不少指標探底后改善，并且部分指標讀數與歷史低位接近，3月市場在反彈后有些指標小幅回落。總體來看，目前，僅有換手率等資金面指標處于50%以上預警位置，配置指標、行業趨勢指標仍處于低位。” 

修復行情或仍將維持

產業政策方面，政府工作十大任務中，“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”排在第一位，并將“新質生產力”明確列出，突出其重要性。科教興國戰略放在第二位、擴大內需放在第三位。

關于大盤的走勢，銀河證券分析師楊超認為：“目前，A股整體估值水平處于歷史中低位置，從股債性價比看，A股市場具備中長期配置價值。近期，市場進入反彈區間后震蕩。受美聯儲降息仍存分歧、美元指數被動高位的影響，人民幣匯率短期面臨壓力，疊加房地產去庫周期拖累，不排除短期市場波動。但往后看，一系列經濟數據顯示利好因素正在積聚，隨著國內經濟持續修復，穩增長政策加持下，A股震蕩向上的概率大幅提升。”

另外，光大證券認為，當前經濟正逐步改善，政策積極發力，企業盈利有望持續回升，夯實A股市場上行基礎。隨著美國通脹逐步回落，市場預計美聯儲6月將有較大概率開啟降息，海外流動性有望持續改善，A股市場估值有望抬升。因此，整體來看，企業盈利回升，疊加海外流動性邊際改善，A股市場有望保持韌性。目前處于財報季，建議關注分紅有望提升的家用電器、公用事業、通信等板塊。

“4月正值年報和一季報集中披露期。”從短期來看，楊超認為，A股行情有望轉向以業績為驅動的方向，如企業業績環比改善或超預期的領域值得關注，涉及受益于產業周期回暖的電子行業，以及以家電為代表的出海方向、內需修復帶動下的消費行業。配置思路上，建議關注高股息與成長輪轉的策略，如紅利資產和新質生產力主題。

記者 張曌