4月進入上市公司基本面的驗證期，是股市運行中最關注業績增長表現的月份，A股存在明顯的“財報效應”。對此，銀河證券分析師楊超認為，A股短期行情有望轉向以業績為驅動、業績環比改善且超預期的領域，比如受益于產業周期回暖的電子行業、以家電為代表的出海方向、內需修復帶動下的消費行業。

業績“優等生”市場表現值得期待

“上市公司2024年一季度業績同比有望保持韌性或進一步好轉。”華龍證券分析師朱金金表示，“從近期的經濟數據表現來看，1至2月份工業企業利潤實現較快增長，在市場估值仍處于低位的情況下，上市公司業績保持韌性或延續改善，這將有助于支撐市場后期表現。”

從行業及主題配置上來看，朱金金建議中長期可以關注高股息紅利板塊及新質生產力催化下的科技創新行業機會。短期關注行業歷史漲跌、業績輪動規律及主題催化下的勝率較高方向，兼顧低估值以及周期板塊。行業方面，關注食品飲料、銀行、非銀金融、家用電器、醫藥醫療、汽車等；主題機會可以關注國企改革、“中特估”、“一帶一路”等。

“投資應該重視勝率，建議以滬深300中的低位業績品種做組合配置，具體可以關注一季報業績有望超預期的部分上游資源品（石化、煤炭等）、消費（汽車、家電、農業等）和TMT（通信等）行業。主題性機會可以關注新質生產力、設備更新與改造兩大方向，如存儲、衛星互聯網、智能駕駛、核能。”華泰證券研究員王以分析稱。

關注基本面邊際改善的領域

一季度政策端預期落地，全國兩會強調加快發展新質生產力，同時，資本市場改革強調“強本強基”，加大投資者市場轉型，在IPO、分紅、減持、市值管理等方面推進高質量發展。另外，從宏觀數據來看，自2023年12月PMI低點49%以來，2024年1至3月PMI呈現持續修復態勢，3月制造業PMI數據再度回升至榮枯線上。基于此情況，浙商證券分析師王楊認為，隨著穩增長政策發力，疊加海外補庫周期拉動，經濟有望延續震蕩修復趨勢，這意味著以上證指數為代表的寬基有望呈現震蕩上漲格局。

“復盤歷史上四次政策引導投融兩端平衡的市場表現，在資金供需壓力緩和后，市場通常會迎來觸底回升，反彈階段的風格表現與產業預期和增量資金屬性密切相關。”平安證券分析師魏偉認為，從本輪來看，2月以來ETF、外資、融資資金流入，疊加產業和改革政策，大盤和中小創主題風格相對占優。

針對未來的市場表現，魏偉認為，A股市場整體機會仍大于風險，主要指數估值水平仍處于歷史均值水平以下。隨著年報和一季報披露，二季度基本面和景氣變化對投資的指引性將進一步加強，建議沿著景氣變化和改革政策方向把握投資機會：一是紅利策略，關注分紅改革之下分紅水平占優（煤炭、銀行、石油石化）或分紅有提升空間的板塊；二是新質生產力，受益于成長性發展的數字經濟、先進制造以及生物醫藥；三是景氣度有望改善的上游資源板塊（有色、石油石化）。

中金公司分析師李求索表示：“雖然A股指數反彈斜率較前期可能有所放緩，但修復行情仍有望繼續延續，當前位置下行風險十分有限。從歷史經驗來看，4月往往是全年中業績對股價表現解釋力較強的月份，在此背景下，A股或更加關注業績驅動的景氣方向。”

行業配置方面，李求索建議關注基本面邊際改善領域：“1.受益于國內產業政策支持、產業趨勢明確的科技成長板塊，例如半導體、通信等TMT相關行業。2.溫和復蘇環境下，率先實現供給側出清的行業，例如部分資源類行業、具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的出口鏈相關行業。”

記者 張曌