4月12日，國務院印發《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(下稱：新“國九條”)。這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務院再次出臺的資本市場指導性文件，意義重大，充分體現目標導向、問題導向。從長期視角來看，銀河證券分析師楊超表示，良幣驅逐劣幣勢在必行，中國經濟長期向好的基本態勢不會改變，外部環境仍在等待歐美國家集中釋放流動性，仍將維持A股市場震蕩向上格局。

利好股市中長期發展

具體來看，新“國九條”要求嚴把發行上市準入關，提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準，擴大現場檢查覆蓋面，強化發行上市全鏈條責任，加大發行承銷監管力度，嚴查欺詐發行等違法違規問題;要求嚴格上市公司持續監管，構建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴厲打擊各類違規減持，強化上市公司現金分紅監管，推動上市公司提升投資價值;要求加大退市監管力度，進一步嚴格強制退市標準，暢通多元退市渠道，精準打擊各類違規“保殼”行為，健全退市過程中的投資者賠償救濟機制。

“這對股票市場供給過大、投資回報率低、圈錢現象嚴重等提出了針對性的政策意見，利好股市中長期發展。”楊超表示。

4月12日，證監會發布《關于嚴格執行退市制度的意見》，該意見與新 “國九條”同日發布。基于此情況，滬深北三大交易所分別對相關配套業務規則進行修訂完善，對滬深主板、創業板、科創板、北交所進一步嚴格退市標準。對此，國金證券分析師楊佳妮表示，退市新規涉及的上市公司影響范圍明顯擴大，常態化退市格局將加速形成。

在新增的規范類退市指標中，累計有16家上市公司2021年和2022年財務報告內部控制連續兩年被出具否定或者無法表示意見，若在披露的2023年年報中再次觸及，則按新規標準將會面臨退市。對于新增的分紅風險警示指標，根據2020年至2022年三年上市公司財務數據，分紅不達標的上市公司共有142家，包括主板107家，創業板33家，科創板2家。

值得關注的是，證監會就分紅和退市有關問題的觀點：本次退市指標調整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對“小盤股”。在標準設置、過渡期等方面均做了穩妥安排，短期內不會對市場造成沖擊。市場有觀點認為“本次退市規則修改主要針對小盤股”，這純屬誤讀。

政策落地有望帶來增量資金

另外，新“國九條”大力推動中長期資金入市，構建支持“長錢長投”的政策體系。其中，大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比;推動指數化投資發展;全面加強基金公司投研能力建設，從規模導向向投資者回報導向轉變。穩步降低公募基金行業綜合費率，督促樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念。優化保險資金權益投資政策環境，鼓勵開展長期權益投資。

證監會1月12日新聞發布會披露，截至2023年底，社保基金、公募基金、保險資金、年金基金等各類專業機構投資者合計持有A股流通市值占比達23%。其中，公募基金持股占比為7.3%。這也意味著，如果未來投資環境不斷優化，中長期資金持續入市，這一比例還將進一步提升。

華泰證券分析師張繼強表示，新“國九條”構建支持“長錢長投”的政策體系，大力推動中長期資金入市。既強調大力發展權益類公募基金這個“基本盤”，大幅提升權益類基金占比，又著眼于推動保險資金、社保基金、養老金等長期資金入市，分類作出部署。

張繼強進一步分析，“長錢長投”政策體系落地有望為市場帶來更多增量資金。截至2023年末，27.6萬億元保險業資金運用余額股票和基金投資占比為12%;而29.06萬億元銀行理財規模權益資產占比僅為2.86%，仍有進一步提升的空間。

投資策略上，華龍證券分析師朱金金介紹道：“新‘國九條’中強調上市公司分紅，紅利板塊值得長期重視;推動中長期資金入市，財富管理機構中長期受益;推動資本市場高質量發展，更好服務科技創新、綠色發展、國資國企改革等國家戰略實施，促進新質生產力發展，成長風格值得關注。行業風格關注：周期、成長、非銀等。主題方向關注：高股息、科技創新、碳中和、國企改革、新質生產力、并購重組等。” 記者 張曌