25日，A股小幅上揚，量能有所減少。兩市超過2900只股票飄紅，化工、醫藥、物流、銀行等板塊先后走強。業內人士預計，滬指下行空間相對有限，中期市場機會大于風險。近期銀行股走強，標志著價值風格進入下半場。4月至5月是年度主線確立的階段，仔細觀察并重點挖掘，等待新熱點的出現。

外資出現回流跡象

周四，A股市場經歷了一天的窄幅震蕩，午后市場成交量進一步收窄，但微盤股表現出了良好的反彈勢頭。盡管大盤下午的表現乏善可陳，但物流板塊的異動和尾盤長債跳水后的大金融板塊抬升，助力主板指數收紅。截至收盤，上證綜指上漲0.27%，報3052.9點；深證成指上漲0.14%，報9264.48點；創業板指下跌0.04%，報1764.73點。滬深兩市全天成交額為7743億元，創下近三個月新低，北向資金小幅凈買入3.49億元。

業內人士指出，近期可以明顯看到資金回流港股和A股。港股已經率先強勁上漲，本周前三個交易日，恒生指數累計漲幅超過6%，恒生科技指數累計漲幅更是超過9%。其中，互聯網龍頭強勢領漲，騰訊周內累計漲幅達13.3%，美團周內累計漲幅超過19%，最新收盤價相比今年2月低點已接近翻倍。

國際金融協會表示，今年3月新興市場的債市和股市的資金流入均為正值，其中，股市吸納102億美元，債市吸納225億美元。近期包括瑞銀、摩根士丹利、橋水等外資巨頭紛紛唱多中國市場。高盛判斷，隨著上市公司現金分紅、股票回購、公司治理、國內外機構和長線資金參與水平不斷與國際成熟市場接軌，A股市場或將有約20%、甚至40%的上行潛力。

化工板塊全線爆發

在板塊方面，化工板塊成為市場熱點，全線爆發。鈦白粉概念領漲，惠云鈦業20%漲停，安納達、金浦鈦業、魯北化工等也集體封板。PEEK材料、磷化工等化工分支同樣表現強勁，南京聚隆、仁信新材實現“20cm”漲停，建新股份、寶麗迪漲幅超過10%。此外，銀行股午后單邊拉升，成都銀行漲超4%，江蘇銀行漲3%，招商銀行漲近3%。減肥藥概念和醫療出口概念也表現不俗，常山藥業、博瑞醫藥、翰宇藥業等漲幅顯著。

中信證券指出，基礎化工行業整體位于估值底和盈利底，板塊投資安全邊際較高，細分化工產品底部向上趨勢已顯；其看好化工細分行業景氣向上。海通國際稱，2024年以來，較多煉廠以及中下游化工品工廠進入檢修狀態，對相關化工品供給產生一定影響。

值得注意的是，多家化工公司一季度業績表現亮眼。南京聚隆2024年一季度凈利潤2285.78萬元，同比增長87.52%。魯北化工一季度凈利潤5054.14萬元，同比暴增3131.39%。寶麗迪一季度凈利潤同比增長99.97%。

市場風險偏好提升

市場人士認為，當前A股市場的風險偏好有所提升，得益于政策面的積極信號和宏觀層面的利好因素。隨著一季報的披露，制造業的競爭優勢和出海能力得到市場認可，提振了投資者信心。

從宏觀數據的角度來看，用電量是一個先行指標。中國電力企業聯合會發布的2024年一季度全國電力供需形勢分析預測報告顯示，一季度，全國全社會用電量2.34萬億千瓦時，同比增長9.8%。一季度，全國規模以上工業發電量2.24萬億千瓦時，同比增長6.7%。

國盛證券指出，即使滬指在未來面臨回調，下行空間也相對有限，中期市場機會大于風險。方正證券強調，5月和6月的行情值得期待，關注科技成長股，如AI、半導體、電子等，同時回避高位股和垃圾股的風險。中原證券則認為，當前市場估值處于較低區域，適合中長期布局，短線關注通信設備、半導體等行業的投資機會。

信達證券策略分析師樊繼拓表示，4月開始，市場風格逐漸發生變化，近期銀行股走強，標志著價值風格進入下半場，價值風格有望成為主流風格。隨著上漲的持續，超跌反彈的邏輯演繹完成，部分年度主線將會逐漸顯現出持續改善的基本面特征。4月至5月是年度主線確立的階段，上游周期、AI等短期調整后再增加配置，新能源等短期基本面有小幅樂觀變化時，可以適度做季度反彈。

記者 黃都