4月26日晚間，昆侖萬維(300418.SZ)披露2024年一季報，公司實現營業收入12.1億元，其中海外業務收入占比達88.4%，同比提升6.2個百分點。整體毛利率達78.4%，繼續保持在較高水平。

同時，公司堅定踐行“All in AGI與AIGC”發展戰略，持續加大研發投入。2024年第一季度，公司研發費用達3.49億元，同比增長104.4%。在高強度研發投入的背景下，公司核心業務運營整體展現出較強的韌性。

此前發布的2023年報顯示，昆侖萬維實現營業收入49.2億元，海外業務收入占比達86.0%，同比提升8.4個百分點;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.6億元，同比增長9.15%，利潤規模繼續位居行業前列。

基于2023年穩健增長的財務數據、亮眼的產品，昆侖萬維獲得了多家券商研報關注，并獲得“買入”、“增持”等評級。

多業務齊頭并進 AIGC厚積薄發

昆侖萬維表示，公司旗下海外信息分發業務強勢增長，國內休閑社交業務穩健運營，為公司在AI領域的持續投入提供了堅實后盾。

海外信息分發與元宇宙業務方面，根據Opera 2024年第一季度報告，Opera實現營業收入1.02億美元，同比增長17%;實現經調整后EBITDA 2,491.3萬美元，同比增長15%。截至2024年第一季度，Opera全球月活躍用戶達3.04億，同時得益于高ARPU地區用戶的持續增長，2024年第一季度Opera年化ARPU達1.34美元，同比增長24%。在業務強勁增長的基礎上，Opera進一步上調2024年全年業績指引，預計實現收入4.54-4.65億美元，實現經調整后EBITDA 1.06-1.10億美元。

投資業務方面，今年一季度，昆侖萬維被投企業小馬智行宣布開啟北京大興國際機場至北京亦莊之間自動駕駛載人示范，成為首批在北京獲準開展乘用車(Robotaxi)高速道路示范應用的企業。此前，小馬智行還獲得深圳市寶安區頒發的智能網聯汽車無人商業化試點許可，正式開啟全國首個一線城市中心城區的無人駕駛出租車商業收費運營服務。另外，小馬智行還獲得天津市交通運輸委、天津市工業和信息化局和天津市公安局三家政府單位聯合認定，成為首家獲得跨省自動駕駛重卡示范應用許可的企業，助力京津冀區域運輸一體化，推動京津冀協同發展。

此外，昆侖基金被投企業亦穩健發展。在低空經濟領域，時的科技宣布完成2,000萬美元A輪獨家戰略融資，并計劃在中東地區打造“空中出租車”應用場景。

昆侖萬維旗下多業務的穩步發展為公司All in AIGC提供了強大的驅動力，最終在大模型與應用落地層面齊頭并進，構建了AI大模型、AI搜索、AI音樂、AI視頻、AI社交、AI游戲等多元AI業務矩陣，位列國內人工智能企業第一梯隊，并且已經完成“算力基礎設施—大模型算法—AI應用”全產業鏈布局，在業內取得了領先優勢。

4月17日，在天工大模型發布一周年之際，昆侖萬維將其迭代至3.0版本。據了解，“天工3.0”采用4000億參數MoE架構，是目前全球模型參數最大、性能最強的開源MoE模型之一。集自然語言處理、計算機視覺、多模態、AI搜索、AI智能體等多項前沿技術為一身的AI大模型。

AI音樂方面，同日，昆侖萬維正式發布中國首個音樂SOTA模型——“天工SkyMusic”，首次實現中國自研大模型在AIGC垂直領域全球領跑。作為國內唯一公開可用的AI音樂生成大模型，天工SkyMusic一經推出，即收獲了用戶的廣泛關注與好評。

創始人前瞻性布局搶占先機

回顧昆侖萬維的發展歷程，業內人士認為，昆侖萬維的發展過程受益于創始人的前瞻性布局，搶占發展先機。

昆侖萬維由周亞輝創立于2008年，當年就開始布局海外市場，目前海外市場遍及東南亞、非洲、中東、北美、南美、歐洲等地，是中國最早出海的互聯網企業之一。

早期業務以網頁游戲的研發、運營和全球發行為主，先后涉足過信息分發、社交、游戲、元宇宙等市場最前沿賽道。

周亞輝是一位極具市場敏銳度和戰略前瞻性的企業家，十余年的“出海經驗”練就了他全球化視野，一直以來，都以做出世界級的產品為愿景。

甚至在公司戰略方向上，他曾堅定地表示：“需要用10年的時間從互聯網平臺型公司變成一家全球領先的人工智能科技企業。”

2020年，周亞輝關注到GPT這一藍海帶來的巨大潛力，基于業務場景洞察，以及對人工智能技術的前瞻性判斷，提前布局了AGI和AIGC，積極探索預訓練大模型的研發應用，速度領先于大多數同行。

2022年末，ChatGPT引發了全球AI投資熱潮，敏銳的資本嗅到了昆侖萬維的戰略布局。二級市場反應更加強烈，昆侖萬維從2023年1月3日的14.39元/股漲至2023年12月29日的38.19元/股，股價漲幅逾180%。主升浪出現在2023年4月，昆侖萬維官宣推出“天工”大模型，徹底引爆市場，市值伴隨著股價上漲迭創新高，最高股價出現在2023年5月5日盤中的70.66元/股，市值一度達862億元。

2023年9月，周亞輝通過公司公告，承諾未來三年不以任何形式減持所持有的昆侖萬維股票，極大地增加了投資機構及投資者的信心。

大眾證券報記者統計相關數據，2023年至今，券商研究機構出具71份針對昆侖萬維的深度覆蓋報告，均為“強烈推薦”“買入”或“增持”評級，其中“強烈推薦”評級有8篇。

公司的系列動作，專業機構熱捧之下，時至今日，昆侖萬維依然是A股最火熱的AI牛股之一。

堅定投入AI打開成長空間 券商研報喊買入

多家券商在研報中指出，昆侖萬維踐行“All in AGI與AIGC”，致力于成為領先的人工智能科技企業，全力推動人工智技術在細分場景的應用落地，為國內數字經濟高質量發展積極貢獻力量。

周亞輝認為，對于科技公司來說，沒有技術依托的戰略是沒有任何價值的。正是由于自上而下的對技術的尊重與信仰，昆侖萬維內部業務也全力推進 AIGC 技術應用。

為了保持對一線技術的感知，昆侖萬維董事長兼CEO方漢在2023年讀了將近200篇論文，并且也自己動手寫代碼。方漢表示：“如果你不懂技術，你就不知道產品的邊界在哪。”

“All in AGI與AIGC”背后需要大手筆的投入，數據顯示，昆侖萬維2023年研發費用進一步提升至9.7億元，同比增長40.2%。研發人數達1508人，較2022年末增加19.12%，研發團隊中碩士及博士以上學歷超300人。2024年第一季度，公司研發費用達3.49億元，同比增長104.4%。

東吳證券表示，昆侖萬維經營性業績持續穩健，公司積極組建人才梯隊，大舉堅定投入AI。此外，昆侖萬維已于2024年3月公告限制性股票激勵草案，為激勵AI核心技術人員,擬向激勵對象授予6246萬股限制性股票。昆侖萬維前瞻布局AI，看好其領先優勢將不斷凸顯，多元布局持續落地打開成長空間，維持“買入”評級。

銀河證券指出，未來通用AI大模型領域可能會更加集中在頭部廠商，更多廠商需要向行業專業化轉型，尋求賦能行業以及終端應用突破，垂直類AI大模型、端側AI大模型將是未來主戰場，市場空間廣闊，昆侖萬維“All in AGI與AIGC”，將全面受益。

國信證券指出，昆侖萬維營收增長穩健，公允價值變動等收益拉動業績同比向上。 海外業務占比持續提升，搜索與廣告業務增長表現良好。公司研發持續加碼，AI及元宇宙持續推進。 預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.40億元、9.96億元、10.34 億元，公司布局前瞻，有望成為 AIGC 時代大模型+應用生態的平臺型公司，維持“增持”評級。