近期，商務部、財政部等7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補貼實施細則》(以下簡稱 《細則》)，明確了自《細則》印發(fā)之日至2024年12月31日期間，對個人消費者報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買納入工業(yè)和信息化部《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，給予一次性定額補貼。

業(yè)內(nèi)人士表示，汽車以舊換新補貼細則正式發(fā)布，有望消解消費者觀望情緒，釋放換車需求，2024年乘用車市場迎來強心劑，低估值整車和零部件龍頭企業(yè)存機會。

事件驅動 汽車以舊換新補貼細則發(fā)布

4月26日，商務部、財政部等7部門聯(lián)合印發(fā) 《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確了汽車以舊換新資金補貼政策，就補貼范圍和標準、補貼申報、審核和發(fā)放、補貼資金管理等方面做出了具體安排，消費者從春節(jié)后就翹首以盼的汽車以舊換新政策正式落地。

自《細則》印發(fā)之日至2024年12月31日期間，報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買符合節(jié)能要求乘用車新車的個人消費者，可享受一次性定額補貼。其中，對報廢上述兩類舊乘用車并購買符合條件的新能源乘用車的，補貼1萬元;對報廢國三及以下排放標準燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補貼7000元。

擬申請汽車以舊換新補貼的個人消費者，應于2025年1月10日前，通過登錄全國汽車流通信息管理系統(tǒng)網(wǎng)站或“汽車以舊換新”小程序，填報申請材料，相關材料應于《細則》印發(fā)之日至2024年12月31日期間取得。

汽車以舊換新補貼資金由中央財政和地方財政總體按6：4比例共擔，并分地區(qū)確定具體分擔比例。其中，對東部省份按5：5比例分擔，對中部省份按6：4比例分擔，對西部省份按7：3比例分擔。地方負擔的部分，由省級財政部門牽頭負責落實到位。根據(jù)2023年底各地國三及以下排放標準燃油乘用車保有量等情況，財政部向各省份預撥70%補助資金，用于支持地方啟動相關工作。

行業(yè)前景 補貼政策將對新車需求提供有力支撐

根據(jù)公安部、生態(tài)環(huán)境部和交強險數(shù)據(jù)，截至2023年底，國三及以下燃油乘用車保有量約1600萬輛 (車齡均為13年及以上)，其中，車齡15年以上的約760萬輛。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2015年1月至2018年4月底，新能源乘用車累計銷量為130萬輛，參考2018年新能源車銷量中B端占比約20%，同時，考慮到電池技術快速迭代的C端用戶需求置換，假設130萬輛累計銷量中仍有70%的保有量，即約90萬輛的新能源乘用車符合報廢補貼條件。

根據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年至2023年，10年以上車齡的二手車交易量分別為220萬輛、127萬輛和119萬輛，同時假設年均過戶次數(shù)為1.8次，則2021年至2023年，10年以上車齡二手車供給量分別為122萬輛、70萬輛和66萬輛，10年以上車齡的二手車供給量較低，或主要由于國內(nèi)大部分地區(qū)國三及以下排放標準的二手車異地過戶相對較難。因此，對于國三及以下乘用車保有量車主而言，參與本次以舊換新補貼政策疊加報廢所得收益或將大于二手車殘值，將對新車需求提供有力支撐。

根據(jù)廣發(fā)證券測算，2023年國內(nèi)乘用車報廢量約為600萬輛，其中，國三及以下燃油車報廢量、報廢率分別為420萬輛、20%，若以舊換新的補貼政策刺激下燃油車報廢率分別提升至30%至40%，則帶來的2024年乘用車終端銷量彈性約為3%—10%。新能源乘用車方面，假設符合條件的新能源車保有量50%報廢更新，則新能源車報廢對乘用車銷量的彈性約2%。

投資思路 低估值整車和零部件龍頭企業(yè)存在機會

華龍證券認為，此輪政策有兩個顯著特點。一是換購需求廣闊，符合報廢條件的乘用車保有量近1700萬輛，且對應燃油車車齡在13年及以上，新能源車電池、智能化配置等明顯落后;二是補貼力度較大，其中，燃油車補貼高于過往汽車購置稅優(yōu)惠額度。補貼落地實施后，預計新增100萬輛至200萬輛購車需求，綜合近期50%的新能源滲透率和高于燃油車43%的新能源車補貼力度，預計帶來60萬輛至120萬輛新能源乘用車銷量增量。考慮報廢主力車型車齡較長且因補貼換購的消費者價格敏感性較高，預計新購車需求或集中在15萬元及以下，在此價格區(qū)間供給豐富且產(chǎn)品力較強的自主車企有望充分受益。

此外，華龍證券指出，汽車以舊換新補貼細則正式發(fā)布，有望消解消費者觀望情緒，釋放換車需求，2024年乘用車市場迎來強心劑。個股方面，建議關注處于高端化產(chǎn)品周期+有望獲取出海增量的整車廠商長安汽車、北汽藍谷、江淮汽車等;高階智能化整車廠商賽力斯等;智能化核心增量零部件廠商科博達、保隆科技、伯特利、德賽西威、拓普集團等;電動化核心增量零部件廠商銀輪股份、愛柯迪、富奧股份、東安動力、三花智控等;商用車方面，客車建議關注宇通客車等;重卡建議關注中國重汽等。

申港證券則提出，汽車板塊應關注低估值的整車和零部件龍頭企業(yè)因業(yè)績改善帶來的機會，新能源電動化和智能化的優(yōu)質賽道核心標的。建議關注在新能源領域具備先發(fā)優(yōu)勢的自主車企，如比亞迪、長安汽車等;業(yè)績穩(wěn)定的低估值零部件龍頭，如華域汽車、福耀玻璃等;電動化和智能化的優(yōu)質賽道核心標的，如華陽集團、德賽西威、瑞可達、科博達、伯特利等;國產(chǎn)替代概念受益股，如菱電電控、三花智控、星宇股份、上聲電子、中鼎股份等;強勢整車企業(yè)對核心零部件的拉動效應，如拓普集團、文燦股份、旭升股份等。