4月以來，A股市場先抑后揚，在一定程度上反映了投資者對于經濟好轉以及政策保持積極的樂觀預期。針對5月份的市場策略，有券商認為，從月度級別看，預計5月結構性的估值修復還將繼續，考慮到當前的籌碼擁擠度、業績景氣度和股價位置三個維度，建議關注低估值補漲的板塊。

關注以消費為代表的高質量資產

在新“國九條”的指引之下，市場關注重點將從高股息資產轉向高質量資產。消費板塊整體兼具資產質量與分紅潛質的雙重優勢，光大證券認為這將會是下一階段市場值得關注的重點方向。

今年以來，盈利預期調整的情況更多反映了對未來盈利狀況的擔憂，但從實際的數據來看，上市公司的盈利修復進程有望加速。同時，4月份政治局會議也釋放了政策將保持積極的信號，疊加北向資金以及中長期資金流入A股市場，未來市場存在持續上行的動力。行業方面，光大證券認為，自上而下關注以消費為代表的高質量資產，成長方向則需要更多自下而上的挖掘。綜合來看，家用電器、石油石化、有色金屬、食品飲料、醫藥生物等行業最值得關注。

新“國九條”要求上市公司加大分紅，增強了A股的吸引力。從股東回饋的角度對上市公司進行改革，有利于吸引中長期資本。

另外，從出口數據來看，一季度出口累計同比增長1.5%。雖然3月份因為基數原因，出口明顯回落，但是東吳證券認為在當前內需相對偏弱的情況下，企業出海“外卷”趨勢不會改變，因此，較為看好海外業務業績貢獻明顯、有全球競爭力的中國企業，尤其是部分汽車、工程機械類出海企業。

“我們繼續看好成長，尤其是‘新質生產力’相關方向。”東吳證券分析師陳李認為，“新質生產力”是今年最重要的投資主題，政策支持還會持續。不論是戰略性新興產業（比如新能源、先進制造、電子信息、低空經濟等），還是未來產業（比如AI、人形機器人等），以及賦能“新質生產力”發展的數字經濟，都會有相應政策落地，進一步促進相關產業發展。

關注低估值的補漲板塊

從技術面來看，4月指數向上震蕩修復，滬指站上3100點，市場賺錢效應偏好。東莞證券表示，考慮到政治局會議釋放新的增量信息，新“國九條”驅動資本市場制度優化進一步加快，加之業績風險逐步出清、經濟呈現結構性亮點，風險偏好的逐步修復有望帶動市場量能在節后繼續回升，市場有望延續向上震蕩修復路徑。

在行業配置上，東莞證券分析師費小平建議，5月超配有色金屬、食品飲料、機械設備、電力設備等。

“在當下，我們建議緊抱資源主線，適當關注部分低位資產修復，但是需要有邏輯驅動，不應單單為尋求低估值資產而強行切換。”民生證券表示，如果以一季度營收增速、資產周轉率（TTM）相比去年四季度有增加、且當前估值水平低于歷史50%分位數作為標準進行篩選，那么，家電、輕工制造、紡織服裝、電子元器件、小食品中可能存在結構性的機會。相對低位資產中可以關注輕工制造、紡織服裝、電子元器件、小食品板塊的邊際修復。

甬興證券投資策略分析師于霄認為：“5月關注高股息外溢及低估補漲板塊。我們認為，在風格、基本面、長期主線和海外催化等投資思路中，高股息概念仍是其中確定性較強的，具體而言，建議尋找高股息主題擴散的方向。我們統計了2014年至2023年各行業自由現金流與市值的比值，作為衡量分紅潛力的指標。該比值較高的行業主要為周期和消費行業，其中房地產行業今年以來已實現較大跌幅。因此，建議5月重點關注房地產板塊，地產行業供給端的改善或也將得到重新定價。除了紅利擴散的房地產行業，還建議關注低估值的補漲板塊，主要因為在當前市場主線還未完全明確時，低估值補漲板塊或具有一定修復價值。”記者 張曌