隨著4月中下旬北向資金的大規模流入，A股開始加速上行，滬指由4月23日的3022點觸高至5月10日的3163點。近期，在與券商的交流中，《大眾證券報》記者發現，本輪行情的方向性選擇是市場關注的問題。有券商認為，低空經濟、量子科技、合成生物等“新成長”品種相對占優，題材方向預計也將有所表現，投資者應密切留意政策扶持方向。

外資是本輪行情的助推器

“外資是本輪行情的助推器。4月末以來，A股迎來了外資的大幅增配，4月24日至5月10日期間，北向資金累計凈流入規模約400億元，結束了此前連續三周的凈流出態勢。其中，4月26日北向資金流入規模達224億元，創下陸股通開通以來的單日歷史新高。”東吳證券分析師陳剛認為，北向資金的流入，一是能夠直接帶來增量資金推動市場上行；二是會帶動成長風格、核心資產相對占優；三是有助于改善市場情緒和風險偏好，提高內資參與的積極性和市場賺錢效應。

本輪行情持續性如何？當前，投資者對于外資流入持續性的顧慮主要有三點：1、海外股市走強是否會產生“虹吸效應”。對此，東吳證券認為，外圍市場走強所驅動的資金撤出或較為有限，無需過分擔憂；2、在A股“估值洼地”得到部分填補后，資金是否會進一步入場。當前中國資產的“估值洼地”仍未填平，支持外資維持短期內的溫和流入，但是更大規模、更長線資金的入市還需要更多基本面預期拐點的出現。

需要提及的是，日前，港交所官宣，有關北向資金交易的實時成交額及每日額度余額的調整于5月13日正式實施。也就是說，自5月13日起，不再公布北向資金實時買入交易金額、賣出交易金額和交易總額。不過，一資深市場人士表示，投資者在盤中看北向資金的動向，可能會有點不適應，但看不到北向資金的實時交易額，會減輕由此對投資者盤中交易的影響。

黃金資源、AH股成避風港

在投資風格的甄選上，東吳證券認為，目前成長風格相對占優。一方面，新能源、醫藥、部分消費品等過去兩年調整較為顯著，“老成長”核心資產有望修復估值。另一方面，題材方向預計也將有所表現，應密切留意政策扶持方向，包括AI、機器人智駕、低空經濟、量子科技、合成生物等“新成長”品種。

今年以來，制造業整體偏強，服務業表現也有亮點，制造業PMI、工業增加值制造業分項、固投制造業分項均整體較強。亞洲貨幣貶值潮來襲，對比之下，人民幣與港元較為堅挺，中國權益資產成為全球資金避風港。

天風證券分析師吳開達表示，考慮到中國股指估值仍處于歷史低位，長周期仍有修復空間。內外資對中國權益資產短期共振。港股通累計凈流入規模出現加速擴大態勢，此外，交易型外資回補也同樣帶動A股走強。

“紅利為盾，‘新質生產力’為矛。”投資策略上，天風證券分析認為，新“國九條”從政策面上進一步催化高股息策略，在政策邏輯和市場邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。A股整體盈利增速和ROE水平相對承壓，穩定紅利防御屬性凸顯，新“國九條”下分紅率有望提升，對于高股息板塊，公募尚未大規模主動加倉，并不擁擠。而“新質生產力”是人類進入新社會發展階段的先進生產力，科技行業各細分領域估值適中，盈利增速較快。

隨著國內經濟繼續回升向好，在一系列“以舊換新”政策推動下，下游行業工業設備、消費品領域需求有望釋放。同時，國內加快發展新質生產力，培育新增長動能，成長板塊景氣度或將逐步改善。整體來看，有券商預計A股上市公司盈利能力有望逐季回升。結構上，中下游行業整體業績表現以及盈利質量表現相對較優，有望帶動市場預期改善。

投資方面，萬聯證券分析師宮慧菁建議，關注中下游行業業績改善幅度較大的方向，如輕工制造、社會服務等行業的投資機會。成長賽道中，在TMT領域精選電子、通信等業績較優行業，尤其關注產業支持政策、技術突破及商業化落地的情況。記者 張曌