上市公司2023年年報已在4月底收官，A股共有3884家宣告分紅，分紅率為39.16%，分紅總額和分紅比例均達到歷史最高值。有券商認為，今年中期投資策略應以“紅利”為盾、“新質生產力”為矛，穩(wěn)定紅利防御屬性凸顯，“新質生產力”是人類進入新社會發(fā)展階段的先進生產力。從大市上來看，也有券商認為，2024年市場上漲趨勢可能還沒有完成，不過，第一波輪動式估值修復可能已達尾聲。

天風證券：

中國權益資產成為避風港

中國權益資產成為全球資金避風港。中國股指估值處于歷史低位，長周期仍有修復空間。內外資對中國權益資產短期共振。港股通累計凈流入規(guī)模出現(xiàn)加速擴大態(tài)勢，交易型外資回補也同樣帶動A股走強。

新“國九條”厘清資本市場發(fā)展的規(guī)則，對危害資本市場健全發(fā)展的風險加強監(jiān)管。2023年下半年，資本市場暖風頻吹，提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，多項政策發(fā)布，市場情緒回暖。今年資本市場改革延續(xù)，2024年立法工作計劃提及金融穩(wěn)定法。資本市場制度改革頻出，均為A股長牛奠定更扎實的基礎。

新“國九條”中“市值管理”“提高二級市場投資回報率”從政策面上進一步催化高股息策略。在政策邏輯和市場邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產有望獲得價值重估。A股整體盈利增速相對承壓，穩(wěn)定紅利防御屬性凸顯，新“國九條”下上市公司分紅率有望提升，針對高股息板塊，公募尚未大規(guī)模主動加倉，投資方向并不擁擠。而“新質生產力”是人類進入新社會發(fā)展階段的先進生產力，科技行業(yè)各細分領域估值適中，盈利增速較快。“新質生產力”方向，公募持倉除電子外均相對低位。

國投證券：

市場風格預計重返大盤股

下半年市場風格預計重返大盤股，以高股息為代表的大盤成長定價格局正在逐漸形成，中小盤投資價值更多體現(xiàn)在基于AI和“新質生產力”的產業(yè)配置價值、并購重組的事件驅動價值與優(yōu)質小盤成長股行情。

對于三季度大盤指數(shù)的研判，國投證券維持平衡市的判斷。三季度，任何政策效果的評估需要落腳到短期通脹回升上來，要求能夠達到兩點：一是PPI環(huán)比持平;二是PPI同比回升，見到盈利底。而外部問題的核心是估值端，即在美聯(lián)儲降息預期下，全球資本是否會重返中國。目前來看，三季度在重要會議預期牽引之下，市場并沒有大幅回調風險。

超配行業(yè)方面，可以關注商用車、船舶、家電、輪胎、光模塊、工程機械、高股息(公用事業(yè)、能源、高分紅消費和電力)、部分資源股(黃金)、科技股美股映射(TMT+智能駕駛+人形機器人)。

信達證券：

市場年度反轉已經確立

2024年，市場上漲趨勢可能還沒有完成，不過，第一波輪動式估值修復可能已達尾聲。市場的年度反轉已經確立，背后主要有兩個原因：一是房地產下滑對各行業(yè)盈利的負面影響逐漸達到尾聲，2月5日，A股整體PB(平均市凈率)達到2003年以來歷史最低。二是新“國九條”政策有望改善股市的供需結構。從歷史經驗來看，“熊轉牛”第一波上漲大多持續(xù)一個季度左右，以估值修復為主，此時大部分板塊業(yè)績并沒有改善。但如果市場漲到第二個季度，則需要各大行業(yè)明確的盈利改善以及居民增量資金流入，目前這些因素還需要醞釀，當下有可能是第一波估值修復的尾聲。

交易層面上，目前有三個特征：一是第一波估值修復所有板塊通常都要輪漲一遍，現(xiàn)在已經輪動到較晚的房地產行業(yè)。二是近期私募和外資補倉比較快。三是經濟在庫存周期底部剛剛企穩(wěn)，改善一般會比較慢，后續(xù)一個季度，基本面變化可能趕不上投資者預期的變化。

投資策略上，上游周期股這一次調整主要是短期強勢股補跌，大概率1至2周內會結束。商品價格上行剛從黃金輪到工業(yè)金屬，因此，信達證券判斷周期股離頂點還有1至2年的時間。記者 張曌