2023年，公司營收和歸母凈利潤首度雙降;2024年開局，公司業(yè)績再度下滑，來伊份(603777)終于“坐不住了”——其于近日發(fā)布了第二期員工持股計劃。但根據(jù)公告，來伊份將行權(quán)條件規(guī)定為僅需完成營收或凈利潤目標(biāo)的任意一個即可，且公司設(shè)置的2024年營收同比增速考核目標(biāo)僅為不低于3%。

過低的業(yè)績考核目標(biāo)讓市場對來伊份的發(fā)展信心打上了問號，而Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年半的時間，來伊份總市值已縮水五成，券商研報也“缺席”許久。

業(yè)績考核目標(biāo)被指“求穩(wěn)”

來伊份近日披露的公司第二期員工持股計劃設(shè)置了兩個業(yè)績考核目標(biāo)：以公司2023年的營收和歸母凈利潤為基數(shù)，2024年營收增長率不低于3%，或者2024年歸母凈利潤增長率不低于20%，兩者實現(xiàn)其一即可達(dá)標(biāo)。

該持股計劃正式出爐后，不少投資者認(rèn)為公司所設(shè)的業(yè)績目標(biāo)過于“求穩(wěn)”，似乎對未來的發(fā)展缺少信心。

來伊份此番的謹(jǐn)慎或事出有因。此前，公司于2022年發(fā)布的第一期員工持股計劃就曾因未能達(dá)成業(yè)績考核目標(biāo)而終止。據(jù)公司公告，其第一期員工持股計劃設(shè)置的業(yè)績考核目標(biāo)為“以公司2021年營業(yè)收入為基數(shù)，2022年營業(yè)收入增長率不低于25%且2022年扣非歸母凈利潤為正值”。

拉長時間線來看，來伊份第一期員工持股計劃設(shè)置的業(yè)績考核目標(biāo)不算低。公司2016年上市后，全年營收的最高同比增速為12.35%，而2022年設(shè)置的營收目標(biāo)是該數(shù)據(jù)的兩倍多。最終，公司“求快”不成，2022年實現(xiàn)營收43.82億元，僅同比增長5.03%，離原本的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

盡管如此，來伊份2022年的營收金額依然創(chuàng)下了歷史新高。但在2023年，公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下——來伊份自上市以來首次全年營收同比下滑。去年，公司實現(xiàn)營收39.77億元，同比下滑9.25%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元，同比下降超過四成。分季度來看，公司在2023年第一、第二、第三季度均出現(xiàn)了營利雙降的情況。

空有行業(yè)最高毛利率?

2024年第一季度，來伊份營利再度雙雙下滑。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收10.61億元，同比下滑12.47%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比下滑13.9%。隨著業(yè)績下滑趨勢延續(xù)到今年年初，來伊份的營收已經(jīng)連續(xù)5個季度同比下降。與此同時，截至今年3月底，來伊份的銷售毛利率降至41.51%，該數(shù)據(jù)為近10年來的同期最低，但相比同行業(yè)其他上市公司，來伊份的該數(shù)據(jù)仍一直名列前茅。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按申萬三級行業(yè)分類，A股零食行業(yè)上市公司共有10家，來伊份今年一季度的營收排名第5、歸母凈利潤排名第7，反觀同期營收和歸母凈利潤排名都位居行業(yè)前3的三只松鼠和洽洽食品，兩家公司的銷售毛利率分別為27.4%、30.43%，遠(yuǎn)低于來伊份。

來伊份的營收不斷增長，但歸母凈利潤卻起起伏伏。2016年至2022年，公司的營收從32.36億元一路攀升至43.82億元，這期間歸母凈利潤的最高值卻停留在了2016年。

如今隨著市場競爭加劇，不少零食企業(yè)開始“卷”價格，而毛利率領(lǐng)先行業(yè)的來伊份卻公開表示“不打價格戰(zhàn)”，要用“新技術(shù)”提升產(chǎn)品品質(zhì)，從而增強(qiáng)競爭力。

但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，今年一季度，來伊份的研發(fā)費用為227.57萬元，同比減少37.9%，而業(yè)內(nèi)公司同期的研發(fā)費用中位數(shù)為536.68萬元，其中洽洽食品和鹽津鋪子今年一季度的研發(fā)費用更是超過了1500萬元。

“萬家燈火”仍未點亮

華東區(qū)域?qū)τ趤硪练莸闹匾晕阌怪靡?。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司來源于華東地區(qū)的營收占比常年維持在八成以上，而近年來，開拓線下門店，成為這家想要走出江浙滬的零食企業(yè)擴(kuò)張商業(yè)版圖的密碼。

早在2017年，來伊份就提出“萬家燈火”計劃，意在加速線下渠道拓展布局、加大加盟業(yè)務(wù)發(fā)展。彼時，公司稱將以“直營店+加盟店”的方式齊頭并進(jìn)，向全國市場進(jìn)行擴(kuò)張，并預(yù)計2023年實現(xiàn)一萬家門店的規(guī)模。

雖然來伊份劍指全國市場，但經(jīng)過幾年的擴(kuò)張，無論是直營還是加盟，公司的線下門店分布仍舊以華東地區(qū)為主，數(shù)量超過公司門店總數(shù)的八成。

然而，“重倉”華東區(qū)域的來伊份，卻在2023年交出了一份華東區(qū)域營收較同期下滑6.28%的成績單，這也是來伊份去年營收唯一下滑的地區(qū)。公司對此的解釋是“受到直營轉(zhuǎn)加盟業(yè)務(wù)調(diào)整的影響”。

“來伊份門店集中在長三角，尤其是上海地區(qū)，昂貴的商業(yè)租金等導(dǎo)致公司管理費用偏高。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《大眾證券報》記者表示，固守華東，實際上影響著來伊份的利潤率。

“加盟門店的迅速擴(kuò)張能夠助力公司快速規(guī)?；?、降低成本。”朱丹蓬告訴記者，與直營門店相比，加盟門店不僅省錢省力，公司還能夠收取一定的加盟管理費。

截至2023年年底，來伊份的加盟門店數(shù)量已從2017年的208家躍至1775家，占比提升至48%。但需要注意的是，來伊份的凈擴(kuò)店速度似乎正在放緩。2021年至2023年，公司每年凈增加的門店數(shù)量分別為484家、134家、63家。截至去年年末，來伊份的門店數(shù)量為3685家，尚未達(dá)到“萬家燈火”目標(biāo)的一半。

對于公司的萬店目標(biāo)何時能夠達(dá)成、是否會進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整等問題，《大眾證券報》記者致電并致函采訪來伊份，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

記者 陳陟 實習(xí)記者 黃琴琴