本報訊(記者 劉揚)6月17日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展40億元公開市場逆回購操作，中標利率1.80%;同時進行1820億元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為2.50%，利率與此前持平。鑒于當日有2370億元1年期MLF到期，6月MLF實現小幅縮量平價續作。自2023年8月以來，MLF利率已連續10個月處于2.50%的水平。

“盡管近期叫?！止ぱa息’促使資金加快從銀行體系流向理財、基金等非銀機構，銀行負債端壓力有所加大。但在資金面平穩寬松以及當前不盲目沖規模的傾向下，負債壓力應可控，存單提價發行的意愿不高。近期，多家中小銀行補降存款利率，又點燃市場對于新一輪存款降息的預期，疊加央行對于超長債持續關注發聲，引發市場調整操作策略，不少機構‘避長取短’，令存單利率延續低位運行。同業存單利率仍在低位，MLF與其利差走闊，金融機構對MLF的需求不強，MLF縮量續作有助于維持市場供需平衡?！泵裆y行首席經濟學家溫彬17日分析認為。

此外，央行延續凈回籠態勢，也表明資金面整體壓力不大。年初以來，在資金面延續穩健寬松下，央行無意過多投放資金，除5月凈投放為正之外，其余各月延續凈回籠狀態。近日，央行每日逆回購又降至20億元的地量操作，截至6月16日，累計凈回籠超過6000億元，顯示資金面仍均衡偏松。截至6月14日，1年期AAA同業存單收益率收至2.04%，與同期限MLF利差倒掛擴至46個基點。

溫彬表示，在此背景下，降準或MLF加量續作的必要性均不高，且考慮到當前MLF與存單利率倒掛較多，MLF對跨季維穩的貢獻度也較低?！翱紤]到4月以來央行對于貨幣寬松節奏相對謹慎的態度，預計仍將通過月末逆回購放量來適度注入流動性，平抑信貸投放、理財資金回表等階段性擾動，維持資金利率平穩運行?！?/p>

值得關注的是，今年以來，央行已多次公開發聲表示貨幣政策仍有空間。此次MLF小幅縮量平價續作使得市場關于降準和降息的預期均落空。

“客觀來看，當前進一步降息仍面臨內外部‘雙重約束’，為此，6月MLF利率繼續持穩，降息時點仍需后移?！睖乇蜻M一步判斷，為進一步提振內需、促進物價溫和回升、加大對實體經濟支持力度，總量型工具發力的必要性仍在，貨幣政策將延續寬松。伴隨內外部約束逐步緩解，下半年貨幣放松節奏或有所加快，降準降息仍存落地空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青則表示，未來實施政策性降息也有兩個制約因素：一是一季度銀行凈息差降至1.54%，較上季度大幅下行0.15個百分點，明顯低于1.80%的“警戒水平”。降息會帶動銀行凈息差進一步收窄;二是降息有可能擴大中美利差倒掛幅度，對穩匯市有一定影響。“未來，政策性降息幅度會較為有限，優先選擇的政策工具組合是MLF操作利率保持不動，通過引導存款利率下調、全面降準等方式，推動LPR報價下調，降低各類貸款、特別是居民房貸利率，緩解實際利率偏高的局面?！?/p>