5月至今，A股量價有所回落，主要指數(shù)箱體震蕩。從估值看，有券商認為，A股主要股指估值分位數(shù)偏低，績優(yōu)股的配置性價比較高，建議積極把握配置窗口期。也有券商認為，受益于政策利好、需求回暖、預(yù)期改善等因素共同作用，煤炭、基礎(chǔ)化工、汽車等行業(yè)在今年仍有較高的市場預(yù)期，食品飲料、社會服務(wù)、家用電器等行業(yè)的估值水平修復(fù)潛力大。

光大證券：

科技產(chǎn)業(yè)估值亟待重塑

我國科技產(chǎn)業(yè)估值重塑在即。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是當前政策對于國內(nèi)經(jīng)濟方向的重要指引，而“科特估”就是資本市場對于新質(zhì)生產(chǎn)力的重要支持，“科特估”可以理解為“科技特色估值”。當前，全球不斷推進人工智能、大數(shù)據(jù)、量子科技等智能化為核心的第四次工業(yè)革命進程，國內(nèi)政策對于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展也有持續(xù)支持，對我國高科技企業(yè)的估值體系進行重塑，建立新的高科技企業(yè)的投資理念，對我國科技企業(yè)以及資本市場的發(fā)展都具有必要性。

“科特估”核心產(chǎn)業(yè)方向可以分為自主可控、前沿科技以及高端制造三類。針對不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，自主可控是指對關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈已有一定把控，技術(shù)突破可能性高，以半導(dǎo)體為代表；前沿科技是指還未實現(xiàn)完整技術(shù)路徑，未來前景有待探索，以人工智能為代表；高端制造是指技術(shù)已較為成熟，具備先發(fā)優(yōu)勢，以新能源為代表。

“科特估”主線下，可以關(guān)注8個行業(yè)：1.電子：電子是新質(zhì)生產(chǎn)力重中之重，大基金成立彰顯了中國對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強力支持，看好半導(dǎo)體和AI未來趨勢。2.通信：通信涉及芯片，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的重要下游應(yīng)用之一。3.計算機：看好計算機板塊迎來階段性反彈，建議從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、新興產(chǎn)業(yè)培育及未來產(chǎn)業(yè)建設(shè)關(guān)注相關(guān)投資機會。4.汽車：該板塊估值有望向上修復(fù)。零部件方面，看好線控底盤、人形機器人兩條主線。5.電新：鋰電行業(yè)是“科特估”的重要代表。6.機械：關(guān)注人形機器人與工業(yè)母機，人形機器人是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要載體，行業(yè)加速發(fā)展，空間廣闊；工業(yè)母機為國之重器，新質(zhì)生產(chǎn)力重要的安全資產(chǎn)。7.醫(yī)藥：生物醫(yī)藥是“科特估”的重要組成部分之一。8.石化化工：加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，關(guān)注半導(dǎo)體材料。

萬聯(lián)證券：

市場風格轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長股

海外方面，歐美貨幣政策后續(xù)若逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑纻找媛暑A(yù)計高位回落，影響全球資金流向。這有利于緩解人民幣匯率面臨的外部壓力，對于A股市場而言，投資者觀望情緒或?qū)⒏纳啤?/p>

投資建議上，預(yù)計我國經(jīng)濟增長動能繼續(xù)回升、新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育，推動經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。關(guān)于修復(fù)行情，建議積極把握配置的戰(zhàn)略窗口期。

投資風格方面，預(yù)計市場情緒與流動性趨于好轉(zhuǎn)，A股市場風格逐步從穩(wěn)健低估藍籌轉(zhuǎn)向績優(yōu)高景氣成長。可關(guān)注“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”導(dǎo)向下的戰(zhàn)略新興及未來行業(yè)；“大規(guī)模設(shè)備更新及消費品以舊換新”政策下的制造業(yè)設(shè)備購置、汽車、家電等消費賽道。

今年以來，新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)表現(xiàn)顯著好于全部A股。從新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)成份股所屬的申萬一級行業(yè)看，TMT、汽車、機械設(shè)備電力設(shè)備行業(yè)權(quán)重較高。結(jié)合估值水平來看，按行業(yè)當前動態(tài)市盈率所處2010年來歷史分位數(shù)劃分，多數(shù)細分領(lǐng)域的指數(shù)估值仍處于歷史中低水平，估值修復(fù)潛力較大。

根據(jù)《行動方案》具體目標，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新市場空間大，覆蓋多個行業(yè)領(lǐng)域，以降低能耗及排放、提高技術(shù)標準等為牽引。其中，在設(shè)備更新領(lǐng)域主要集中于工業(yè)機械、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施、交運設(shè)備、農(nóng)業(yè)機械等。在耐用消費品領(lǐng)域，將推動更多智能化、數(shù)字化、綠色化的高質(zhì)量產(chǎn)品進入市場，主要集中于家電、汽車、家裝消費品等。從資金支持情況看，財稅和金融政策支持力度均有望加大。從主要細分領(lǐng)域業(yè)績表現(xiàn)看，多個行業(yè)景氣度回升，盈利預(yù)期有望繼續(xù)改善，如汽車零件、專用設(shè)備、白色家電凈利潤增速較高。記者 張曌