作為注冊制改革的先行者，科創板自2019年設立以來不斷發展壯大，持續服務于有關鍵核心技術的科技創新型企業。繼五年的“科創”耕耘后，科創板改革再出發，證監會于本周發布《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》(簡稱《八條措施》)，旨在進一步突出科創板“硬科技”特色。本周，我們從入口、融資、交易三端為投資者梳理《八條措施》。

《八條措施》是今年4月19日證監會發布的《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》的延伸與細化，依舊意在通過充分發揮資本市場資源配置功能，積極主動擁抱新質生產力發展，推動國內經濟加速轉型，這是4月12日新“國九條”推出后，監管層實施“1+N”政策又一重要舉措。

入口端：精準識別與把控

入口端，強化科創板“硬科技”定位，進一步完善科技型企業精準識別機制，嚴把“入口關”，優先支持新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市，意在嚴防“偽科技”企業在科創板上市。

截至目前，科創板上市企業數量達到573家，其中，專精特新“小巨人”企業數量達到285家，綜合考慮企業參控股公司的“專精特新”屬性，整體符合專精特新的企業數量超過320家。未來硬科技含量有望進一步提升。

此次，明確“未盈利”≠“不合格”，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市，更好適配“新質生產力”的企業特征，提升制度包容性。

融資端：優化新股發行定價

融資端，推動注冊制走實走深。試點調整適用新股定價高價剔除比例，上交所明確科創板試點統一執行3%的最高報價剔除比例。

截至6月19日，科創板參與賬戶中單一機構賬戶數量占比最多為4.5%，略高于3%的高剔比例。從目前新股定價情況來看，2024年科創板新股平均發行PE32.39倍，較行業PE平均折價率6.47%，最終定價較報價“四數孰低”平均折價幅度約為7.64%，新股平均超募比例12%(除艾羅能源外均未超募)，整體新股定價已趨合理，此次高剔比例調整將進一步約束網下投資者的報價行為。

此外，推動再融資儲架發行試點。以美國為鑒，“一次注冊、分次發行”的再融資儲架發行制度可平緩限售股解禁后的集中減持對二級市場的沖擊，穩定資本市場。

值得一提的是，支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合，適當提高科創板上市公司并購重組估值包容性，并優化財源規范。伴隨定向可轉債重組規則制定、小額快速審核機制優化，科創板上市企業有望有序并購整合。

交易端：打通投資者交易堵點

交易端，完善交易機制，加強全鏈條監管。

首先，交易更便利：研究優化科創板做市商機制、盤后交易機制，提高交易便利性。

其次，產品更豐富：將科創板ETF納入基金通平臺轉讓，豐富科創板指數、ETF品類及其期權產品。一方面，截至6月19日，跟蹤科創板相關指數的ETF共計47只，基金規模近1790億元，隨著指數及ETF產品的擴容，科創板或迎來新一輪增量資金;另一方面，期權產品的引進亦有助于平緩二級市場波動。

再次，交易更安全：從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，壓實發行人及中介機構責任;嚴格執行退市制度，堅決清除“僵尸空殼”，保護中小投資者的合法權益。記者 劉揚

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