今年上半年，大盤呈現探底后震蕩反彈的走勢。1月，上證綜指下跌6.27%，并跌破2800點;2月，上證綜指在探至2635.09點后企穩反彈，當月大漲8.13%，也拉開了反彈的序幕;3月至5月，大盤震蕩上行，股指最高摸至3174.27點;6月，股指縮量調整，當月下跌3.87%。

從各大指數上半年的表現看，上證綜指下跌0.25%，深證成指下跌7.10%，創業板指下跌10.99%，科創50指數下跌16.42%，滬深300指數上漲0.89%。行業方面，申萬31個一級行業中，上半年有8個行業上漲，分別是銀行、煤炭、公用事業、家用電器、石油石化、通信、交通運輸、有色金屬，它們的漲幅分別為17.02%、11.96%、11.76%、8.48%、7.90%、3.63%、3.34%、2.72%。同花順數據統計顯示，上半年，滬深A股中，上漲的股票有816只，逾4200只股票下跌。

在A股上半年行情收官之際，《大眾證券報》記者特邀湘財基金研究部總經理徐亦達，前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍，財通證券資管權益研究部總經理李響，寧波聚正投資管理有限公司投資總監巫清登四位業內資深人士暢談下半年A股市場，希望對投資者今年下半年的投資有所裨益。

大盤震蕩筑底后有望重拾升勢

記者：今年上半年，大盤呈現震蕩探底的走勢，各大指數均出現了不同幅度的調整。下半年A股將如何運行?

徐亦達：下半年市場預計將震蕩上行，等待新的市場主線。一方面，近期經濟基本面變化不大，5月制造業PMI重回收縮期間;另一方面，經過5月政策密集出臺，短期內新出政策超預期可能性較低，且前期政策效果有待逐步驗證。因此，市場仍將延續震蕩上行態勢，等待新的變化出現，同時需要注意近期重要會議的召開，關注會議的“窗口指導”方向。

楊德龍：下半年，投資者應關注“國家隊”的動向，看它們能否在3000點的基礎上繼續向上拉升，形成一個賺錢效應，從而增強投資者的信心。如果市場沒有一個明確的上漲態勢，很多投資者或繼續保持觀望。

李響：上半年，隨著一系列政策持續發力，市場情緒得以修復，整體呈現V型反轉、震蕩上行的態勢。從海外來看，全球經濟景氣度依然保持平穩，海外主要經濟體處于庫存低位回補階段，外需基本穩定是當前宏觀的主要支撐，有利于國內出口鏈的持續景氣。從國內來看，自二季度開始的宏觀經濟整體呈現“量基本穩定+價溫和回升”的特點，帶動名義GDP增速逐季回升，決定資產定價的是名義GDP彈性，但彈性仍然取決于政策加碼的力度。總體看，下半年結構性行情依然值得期待。

巫清登：下半年A股大概率還是一個震蕩市，但是震蕩的底部應該有一個逐步往上抬升的過程。我國經濟穩中向好的態勢沒有變，房地產行業在“5.17”樓市新政以后，也進入一個風險釋放筑底的過程，而資本市場也在今年春節以后出臺了很多有利于投資者的政策，海外的流動性緊縮政策逐漸向寬松政策轉變。因此，今年下半年A股不具備單邊下跌的基礎，尤其是在二季度已經有所調整的基礎上，我們更應積極樂觀看待。當然，我國目前還處于經濟提質增效階段，對應到A股市場上也就是一個底部逐步抬升的“慢牛”走勢。

重點關注宏觀政策以及經濟數據情況

記者：今年下半年，投資者應關注哪些宏觀基本面的重要因素?規避哪些風險?

徐亦達：國內方面，重點關注宏觀政策、經濟數據、市場流動性及風險偏好等，伴隨著上述基本面的邊際改善，A股有望迎來新一輪上漲行情。海外方面，今年以來，美聯儲降息預期節奏不斷調整，降息時點對全球資產配置節奏較為關鍵，我們預計四季度美國降息周期或有望開啟，全球資金再配置過程中，中國資產有望相對受益。當前，美聯儲降息時點不定，美國大選、中東局勢、俄烏沖突都存在不確定性，階段性帶來沖擊的可能性較大。

楊德龍：下半年對于A股市場，需要重點關注以下幾點：一是經濟面的變化，重要會議即將召開，留意政策面會不會出臺一些提振民營企業家信心、提振政府投資力度以及推動消費增長的一些具體措施，經濟增長是股市回升的基礎;二是觀察貨幣政策方面，央行是否會降息，因為現在居民存款增加比較多，如果央行降息，其實也是可以推動居民存款進入實體經濟、進入投資市場。

李響：下半年關注的風險因素包括:海外方面，美聯儲何時降息以及降息次數仍具有不確定性;國內方面，地產政策的效果還有待觀察，后續政策加碼的力度也會影響市場對于經濟復蘇的預期。

巫清登：今年下半年主要需要關注國內財政政策能否更積極有力，房地產銷售能否在政策累積作用下持續企穩回升，CPI能否出現健康的上漲等因素。海外方面，需要關注美聯儲貨幣政策的變化，尤其是我國出口和外需會不會隨著美國經濟的走弱而出現一定的下行壓力。我認為下半年市場的主要風險還是在外部，一是地緣政治博弈有風險，二是美國降息前后外部經濟有衰退的風險。對于這些風險需要密切關注，靈活應對。

藍籌、成長“兩手抓”

記者：下半年A股市場的機會在哪里?投資者可以關注哪些板塊?

徐亦達：相比過往，我們確實處在一個不確定的大環境中，但站在當前時點，A股市場非常具有投資性價比。伴隨著市場調整去偽存真，預計在三季度，經過市場驗證的公司或將隨業績不斷兌現而迎來新一輪上漲。展望后市，我們繼續看好：受益于宏觀經濟復蘇的順周期方向，例如周期中的養殖、化工、地產鏈等;防御屬性較強的高股息方向，例如煤炭、家電、金融等;盈利和景氣向上的科技成長方向，例如TMT、電新、機械、汽車、醫藥等。

楊德龍：投資者下半年可重點關注那些被錯殺的優質股票，或者優質基金，包括消費白馬股以及新能源行業龍頭股，還有一些科技龍頭股。風險方面，應關注經濟增速的情況，如果增長低于預期的話，還是要注意一下。投資方面，特別要遠離績差股和部分題材股，新“國九條”之后，市場風格已經發生很大變化，業績優良的好公司、低估值高股息率的股票更受投資者歡迎，而可能退市的公司、垃圾股可能會有比較大的下跌風險。建議大家一定要堅持價值投資，以長期投資的理念去布局這些被錯殺的好股票、好基金，而不要去炒題材炒概念。

李響：配置思路可注意以下幾點：一是關注盈利預測逆勢上修或較平穩品種，以資源、紅利、電子、家電、機械板塊為主;二是繼續關注“出清期”的行業，包括電子、石油石化、地產、家電、建材等;三是美國新一輪補庫周期有望帶來出口鏈的持續景氣，關注有望受益的產業，如TMT、上游原料等。

巫清登：正如前面所說，今年下半年A股大概率出現震蕩上行的走勢，每一次市場出現恐慌下跌時，都是逆勢大膽買入優質上市公司的絕佳時機。當前，我國正處于經濟新舊動能轉型的過程中，科技創新、自立自強趨勢不可逆，國家前所未有地重視科技發展，而且全球科技革命也在如火如荼地展開。因此，我認為，下半年大科技板塊具有顯著的投資機會。

記者 湯曉飛