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    同一天兩起“A吃A” 產(chǎn)業(yè)并購成效仍待檢驗

    資本市場再迎“A吃A”并購事件,分別涉及廣東宏大(002683)和雪峰科技(603227),以及宗申動力(001696)和隆鑫通用(603766),兩起并購所涉金額超過55億元。《大眾證券報》記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),截至目前,今年A股共發(fā)生3起“A吃A”并購事件,且均為產(chǎn)業(yè)并購。

    今年首例異地國資控股企業(yè)并購

    廣東宏大于7月2日晚間發(fā)布的并購預(yù)案顯示,公司擬使用現(xiàn)金22.06億元向新疆農(nóng)牧投購買其所持有的雪峰科技21%的股份。本次交易完成后,雪峰科技將成為廣東宏大的控股子公司。

    據(jù)了解,廣東宏大主要業(yè)務(wù)涉及礦山工程服務(wù)、民用爆破器材生產(chǎn)與銷售、防務(wù)裝備等領(lǐng)域,雪峰科技則以“民用爆破+能源化工”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展。根據(jù)并購預(yù)案,廣東宏大計劃在5年內(nèi)將公司及其下屬企業(yè)的民用爆破業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn),注入雪峰科技或其下屬企業(yè)。

    值得一提的是,這兩家A股上市公司的背后均有國資的身影。廣東宏大為廣東國資企業(yè),而雪峰科技由新疆國資委控股,相距數(shù)千公里,分處“天南”和“地北”的兩家地方國企之間的“A吃A”在資本市場實屬少見。因此,投資者也在期待這兩家企業(yè)會碰撞出怎樣的火花。

    “此交易體現(xiàn)了國資體系內(nèi)資源整合和優(yōu)化配置的決心。通過并購重組有利于提升國有資產(chǎn)的整體競爭力和運營效率。”經(jīng)濟學(xué)家余豐慧向《大眾證券報》記者表示,兩地國資的合作打破了地域界限,旨在打造更具發(fā)展實力的國資控股上市公司。

    戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)有望充分發(fā)揮

    此次并購引發(fā)了市場對并購主體資金問題的關(guān)注。根據(jù)公告,本次交易價格對應(yīng)雪峰科技每股轉(zhuǎn)讓價格為9.8元,而公告披露前一日,雪峰科技的收盤價為6.2元/股,以此計算,本次收購的溢價率或達到58%。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,廣東宏大多年來業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定,近兩年的全年營收均在百億元以上,但公司銷售毛利率卻一直低于行業(yè)平均水平,并且今年一季度銷售毛利率已降至17.26%、貨幣資金也減少至25.26億元。廣東宏大此番明確表示,本次交易擬通過自有資金和自籌資金進行支付,不少投資者擔(dān)心這會讓公司財務(wù)狀況承壓。對此,記者致電廣東宏大證券部,相關(guān)工作人員表示:“財務(wù)狀況還要看其他資產(chǎn)的情況,不僅僅是貨幣資金。”

    再看并購事件中的另一方——雪峰科技的業(yè)績卻在近期出現(xiàn)了大幅下滑。2024年一季度,公司實現(xiàn)營收11.8億元,同比下降超過三成;實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元,同比下降45.33%。

    針對業(yè)績滑坡的具體原因以及公司持續(xù)盈利能力等問題,記者致電雪峰科技董秘辦,工作人員回復(fù)稱:“如公告所說,受公司主要化工產(chǎn)品、LNG(液化天然氣)的盈利能力下降的影響。”并表示,并購目前只是框架協(xié)議,“廣東宏大是主導(dǎo)方,以其后續(xù)公告為準(zhǔn)”。

    對于廣東宏大來說,標(biāo)的公司經(jīng)營情況出現(xiàn)變化,此時溢價收購是出于何種考慮?前述廣東宏大證券部工作人員告訴記者:“行業(yè)政策也鼓勵民用爆破業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的整合,另外也會從產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面進行考慮。”

    雪峰科技2023年年報顯示,按地區(qū)劃分,公司來自新疆的收入占比超過八成;按產(chǎn)品劃分,民用爆破產(chǎn)品和爆破服務(wù)的收入合計為31.45億元,占總營收的比例達到44.8%。

    廣東宏大在公告中直言,此次交易有利于擴大和鞏固公司在新疆的戰(zhàn)略布局,并將通過整合標(biāo)的公司及上市體系內(nèi)的業(yè)務(wù)資源,充分發(fā)揮與標(biāo)的公司的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng),提升公司市場競爭力。

    專家:并購環(huán)境愈加成熟

    與廣東宏大和雪峰科技不同的是,宗申動力與其收購的隆鑫通用都是重慶當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)。公開資料顯示,宗申動力的主營產(chǎn)品為中小型動力機械產(chǎn)品及部分終端產(chǎn)品等,隆鑫通用是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售摩托車及發(fā)動機、通用動力機械的企業(yè)。摩托車生產(chǎn)研發(fā)制造均是兩者的主業(yè)。

    根據(jù)公告,宗申動力的子公司重慶宗申新智造科技有限公司(以下簡稱“宗申新智造”)擬收購隆鑫通用24.55%的股份,投資金額為33.46億元,資金來源于公司自有資金和銀行并購貸款。交易完成后,宗申新智造將成為隆鑫通用的控股股東。

    今年第一起“A吃A”案例來自邁瑞醫(yī)療與惠泰醫(yī)療之間的并購。1月末,邁瑞醫(yī)療宣布擬通過全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責(zé)任公司(以下簡稱“深邁控”)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購惠泰醫(yī)療21.12%的股份,交易金額為66.52億元。交易完成后,深邁控及其一致行動人珠海彤昇直接持有惠泰醫(yī)療24.61%,惠泰醫(yī)療控股股東變更為深邁控。

    這兩家公司均位于深圳,在醫(yī)療器械領(lǐng)域都具備較強的市場競爭力,因此并購的消息一出便備受關(guān)注。彼時,市場稱其為“強強聯(lián)合”。

    觀察上述三起“A吃A”事件,可以發(fā)現(xiàn)今年的這些并購都屬于產(chǎn)業(yè)并購。在提到并購為公司帶來的影響時,“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)”“提升核心競爭力”“擴大業(yè)務(wù)布局”等關(guān)鍵詞頻頻出現(xiàn)。

    余豐慧對記者表示,隨著注冊制的推進和“殼”資源價值的下降,A股市場的并購環(huán)境更加成熟,為這類基于產(chǎn)業(yè)邏輯的并購提供了良好的外部條件。今年4月發(fā)布的新“國九條”曾明確強調(diào),將進一步削減“殼”資源價值,完善吸收合并等政策規(guī)定,鼓勵引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。

    “產(chǎn)業(yè)性的并購重組,交易雙方可以共享市場、技術(shù)、管理經(jīng)驗等資源,實現(xiàn)優(yōu)勢互補,且規(guī)模效應(yīng)可幫助公司降低成本,提升整體盈利能力。”余豐慧強調(diào),風(fēng)險與利好是并存的,兩家公司并購后整合過程復(fù)雜,尤其是跨地域、跨國資體系還存在一定的企業(yè)文化差異,因此,管理風(fēng)格的融合是一大挑戰(zhàn),“并購成效最終仍需市場檢驗。”

    記者 陳陟 實習(xí)記者 黃琴琴


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