歐萊新材(688530)主營業(yè)務(wù)為高性能濺射靶材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括銅靶、鋁靶、鉬及鉬合金靶和ITO(氧化銦錫)靶等，產(chǎn)品應(yīng)用于半導(dǎo)體顯示、觸控屏、建筑玻璃、裝飾鍍膜、集成電路封裝、新能源電池和太陽能電池等領(lǐng)域，客戶涵蓋京東方、華星光電、惠科、越亞半導(dǎo)體、SK海力士等知名企業(yè)。公司2021年至2023年營業(yè)收入和歸母凈利潤年復(fù)合增速分別為24.63%和30.82%。

國內(nèi)外高性能濺射靶材市場規(guī)模日益擴(kuò)大，呈快速增長的態(tài)勢。AI開始賦能AI PC和AI phone等電子產(chǎn)品，新一輪的革新將帶動顯示面板所需的濺射靶材景氣度。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計，2021年至2026年我國高性能濺射靶材市場前景廣闊，預(yù)計2026年市場規(guī)模將增長至653億元，年復(fù)合增長率將達(dá)到15.0%。競爭格局上，發(fā)達(dá)國家在高性能濺射靶材領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢，在全球濺射靶材市場占據(jù)較高的市場份額;國內(nèi)廠商近年來迅猛發(fā)展，在不同應(yīng)用領(lǐng)域形成差異化競爭優(yōu)勢，逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代。

公司是平面顯示用濺射靶材國內(nèi)龍頭，深耕G8.5以上高世代濺射靶材產(chǎn)線。濺射靶材可廣泛應(yīng)用于平面顯示、建筑玻璃、集成電路封裝等領(lǐng)域，其中，平面顯示為公司產(chǎn)品核心下游應(yīng)用行業(yè)，公司為該領(lǐng)域國內(nèi)龍頭，2021年收入規(guī)模位居國內(nèi)第二(來源公司招股書)。在平面顯示領(lǐng)域，公司深耕高世代產(chǎn)線濺射靶材，已實現(xiàn)G5、G6、G8.5、G8.6、G10.5、G11等世代線產(chǎn)品的批量供貨，實現(xiàn)進(jìn)口替代。

公司積極拓展ITO靶、鉬及鉬合金靶、鉭靶等產(chǎn)品，持續(xù)豐富產(chǎn)品線。公司加大開拓ITO靶在半導(dǎo)體顯示及太陽能電池領(lǐng)域的應(yīng)用，在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域，產(chǎn)品于2023年6月通過彩虹光電的首套產(chǎn)品測試并進(jìn)入大批量供貨階段，且已進(jìn)入惠科、華星光電、超視界等廠商的首套產(chǎn)品測試流程;在太陽能電池領(lǐng)域，公司太陽能電池用ITO靶已處于華晟新能源、鉅能電力等光伏企業(yè)的認(rèn)證流程中。同時，公司募投項目“高端濺射靶材生產(chǎn)基地項目(一期)”擬新增ITO靶產(chǎn)能140噸/年，新增產(chǎn)能規(guī)模達(dá)2023年ITO靶銷量12.56噸的十倍以上，有望支撐該產(chǎn)品的快速拓展。

公司在新型鉬合金靶的研發(fā)上領(lǐng)先于同業(yè)公司，目前已生產(chǎn)出首套產(chǎn)品，并進(jìn)入惠科、京東方等廠商的產(chǎn)品認(rèn)證階段。該產(chǎn)品可有效阻擋銅原子熱擴(kuò)散，滿足8K超高清顯示的膜層特性需求。公司募投項目擬新增90噸/年的鉬及母合金靶產(chǎn)能，約為2023年銷量的2.4倍，有望支撐該產(chǎn)品隨著下游顯示面板廠商工藝升級獲得滲透提升。此外，公司正研發(fā)用于90nm—65nm技術(shù)節(jié)點、12英寸晶圓制造中阻擋層薄膜材料制備的高純鉭靶，并擬進(jìn)一步展開試制。

公司擬向上游核心原材料高純無氧銅領(lǐng)域延伸。銅靶現(xiàn)為公司的核心產(chǎn)品，高純無氧銅是公司產(chǎn)品制造的核心原材料。公司目前已成功制備出小型高純無氧銅板樣品，募投項目“高純無氧銅生產(chǎn)基地建設(shè)項目”擬新增高純銅錠年產(chǎn)能3840噸、無氧銅板和銅管年產(chǎn)能6577噸，相關(guān)高純無氧銅將來主要應(yīng)用于平面顯示用銅靶的生產(chǎn)。

國元證券表示，公司為國內(nèi)濺射靶材領(lǐng)軍企業(yè)，下游應(yīng)用多點開花，產(chǎn)品認(rèn)證助力公司成長。預(yù)計2024年至2026年公司營收分別為5.28億元、6.05億元、7.05億元，歸母凈利潤分別為0.58億元、0.70億元、0.85億元，對應(yīng)每股收益分別為0.36元、0.44元、0.53元。考慮到公司受顯示面板等下游領(lǐng)域景氣度上行的影響，疊加募投項目打開產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)入新一輪發(fā)展階段。首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉希瑋