7月22日，7月LPR（貸款市場報價利率）報價出爐。其中，1年期、5年期以上品種均下調10個基點。具體來看，1年期LPR報3.35%，上次為3.45%；5年期以上品種報3.85%，上次為3.95%。央行表示，為加強預期管理，促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接，自7月22日起，將LPR發布時間由每月20日（遇節假日順延）9時15分調整為9時。

同日，央行公告稱，為優化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。同時，為進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整為1.70%。此外，央行還表示，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。

此外，央行于7月22日更新常備借貸便利（SLF）利率表，自2024年7月22日起，隔夜、7天、1個月常備借貸便利利率分別調整為2.55%、2.70%、3.05%。從調整幅度上看，常備借貸便利利率的調整參考了7天期逆回購利率及LPR，下調幅度為10個基點。

Wind數據顯示，自2019年8月LPR改革以來，1年期LPR共下調11次，累計下調96個基點；5年期以上品種共下調9次，累計下調100個基點。

值得關注的是，自2019年LPR改革以來，降息的模式往往是7天逆回購利率、MLF利率先行，LPR再做調整。本次降息則是7天逆回購、1年期LPR、5年期LPR同時下調10基點。此前，央行行長潘功勝曾表示，“明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能”。這也意味著，LPR參考的基準或已經從此前的一年期MLF利率，調整為7天逆回購利率。

“本次降息較以往有三處不同。”中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵22日分析認為，一是招標方式由“利率招標”調整為“固定利率、數量招標”，與臨時隔夜正、逆回購操作招標方式相同，直接明確了固定利率。在貨幣政策傳導機制改革、數量型轉向價格型調控的過程中，進一步確定了7天期逆回購利率的政策利率定位。二是強調“進一步加強逆周期調節”。自二季度經濟數據出爐后，全年實現“5%”增長目標的訴求較強，穩增長目標權重階段性抬升。三是除了降息公告，對MLF政策也進行了修訂，出售中長期債券的機構可減免MLF質押品，為央行借券做準備，進一步傳遞央行要引導長端利率的信號，繼續弱化MLF利率。

那么，如何看待公開市場操作思路的變化？

“本次降息后LPR報價同步下調，一是說明宣告LPR與7天期逆回購利率掛鉤，同時與1年期MLF利率脫鉤。二是說明本次降息的主要目的仍是助力逆周期調節，在防風險的前提下降低實體經濟融資成本。7天期逆回購利率和LPR的調整，預示著存款利率可能仍將繼續下調。”朱啟兵進一步指出，未來貨幣政策的關注點仍然在于新創設工具的使用。短期流動性管理方面，新的利率走廊啟用后，央行能在銀行體系流動性淤積時回收流動性。此外，MLF成為中期政策利率以來，相對應的MLF余額逐漸增長。在淡化MLF利率后，預計MLF操作將逐月縮量操作，回收中長期流動性。記者 劉揚