周四，滬指弱勢下探失守2900點，連續(xù)4個交易日下跌，小盤股整體活躍，場內(nèi)超過3400只個股飄紅。兩市成交額再度萎縮，全日成交不足6000億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年增量資金并非“雨露均沾”，ETF和險資是今年重要的邊際增量資金。這類資金流入具有較強的不確定性，往往“順勢而為”，但ETF與險資這兩類資金的流入確定性與配置方向較為清晰、可預測性更強，因此，今年對于市場風格的塑造將更加顯著。短線來看，連續(xù)調(diào)整后或迎來技術性股指反彈。

市場觀望情緒增強

25日早盤，兩市股指走低后迎來反抽，深成指和創(chuàng)指成功收紅。午后，三大股指弱勢震蕩，最終集體收跌。截至收盤，上證綜指下跌0.52%，報2886.74點；深證成指下跌0.22%，報8474.7點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%，報1644.45點；科創(chuàng)50指數(shù)上漲0.08%，報713.88點。Wind統(tǒng)計顯示，兩市成交5886億元，較前一交易日的6272億元減少386億元。

板塊方面，光伏板塊爆發(fā)，昱能科技一度“20cm”漲停，樂凱膠片、鹿山新材、歐晶科技漲停，福萊特、福斯特、安彩高科漲幅居前。風電板塊持續(xù)反彈，雙一科技20%漲停，運達股份、泰勝風能漲幅居前。鋰礦板塊同步回升，融捷股份一度漲停，天華新能、天齊鋰業(yè)漲超3%。券商股早盤異動頻頻，國盛金控、錦龍股份相繼封板，天風證券漲超4%。低空經(jīng)濟概念震蕩走強，星網(wǎng)宇達漲停，宗申動力觸板。數(shù)據(jù)要素概念異動，贏時勝“20cm”漲停，中海達漲超10%，上海鋼聯(lián)升超7%。汽車股午后回升，金龍汽車反包漲停，海馬汽車跟風上板，江鈴汽車大漲8%。

巨豐投顧高級投資顧問陳宇恒認為：“市場接連跌破3000點以及2900點整數(shù)關口，隨著海內(nèi)外不確定性的增加，進一步增強了市場觀望的情緒。在中報預增預期之下，市場仍有反復，不排除連續(xù)調(diào)整后迎來技術反彈。但需要注意的是，如果沒有更強的刺激和提振，市場整體調(diào)整趨勢還將延續(xù)。”

高股息陣營籌碼松動

從下跌方面看，黃金股連續(xù)殺跌，高股息陣營籌碼進一步松動。中國石油、中國海油雙雙跌超4%。煤炭方面，陜西煤業(yè)跌超2%，中國神華跌近2%。貴金屬連遭重錘，湖南黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)均跌逾6%，紫金礦業(yè)近7個交易日累跌近20%。CPO、消費電子、高速銅連接概念集體下挫。

最新基金持倉信息顯示，多位明星基金經(jīng)理集體減持紅利龍頭股，并降低此類品種在倉位中的占比。與此同時，醫(yī)藥、消費、互聯(lián)網(wǎng)、電子等成長賽道股的倉位顯著提升。估值高與低對投資的吸引力已成為當前基金經(jīng)理下注策略分歧的焦點。

易方達副總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理張坤在其管理的多只基金中減持的主要對象集中在紅利賽道品種，比如中國海油在二季度期間遭到明顯減持。南方基金首席投資官、明星基金經(jīng)理史博在其管理的基金產(chǎn)品中則大幅減持紅利龍頭股兌現(xiàn)收益，中國移動在南方興潤價值基金中的持倉由一季度末約8%的倉位降至當前的5.6%。此外，博時基金研究部副總經(jīng)理金晟哲在博時行業(yè)主題基金上，定點減持了今年表現(xiàn)不錯的紫金礦業(yè)，這只紅利股已完全退出前十大重倉股名單。明星基金經(jīng)理傅鵬博管理的睿遠成長價值混合對紅利股也采取落袋為安的策略，他在二季度主要減持了中國移動。

多位基金經(jīng)理對此解釋稱，目前的紅利資產(chǎn)或已超越深度價值的范疇，進入趨勢的階段，并存在走向泡沫化的特點。此外，紅利股開始出現(xiàn)內(nèi)部分化以及波動率的放大，通常也是某類資產(chǎn)行情進入中后期的信號。同時，電子行業(yè)連續(xù)第二個季度成為二季度基金持倉市值占比第一大行業(yè)。

場內(nèi)資金仍將低位托舉

方正證券指出，整體來看，場內(nèi)戰(zhàn)略資金在低位開始托舉市場的趨勢未被打破，托舉力度相對2月有所減弱。在增量資金暫未全面涌入的情況下，震蕩市中呈現(xiàn)公司質(zhì)量引導的結構性分化行情可能仍將持續(xù)，近期公司密集公布業(yè)績預告，隨著業(yè)績變化，行業(yè)輪動變化的行情也將維持。

中原證券指出，當前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為12.48倍、27.02倍，處于近三年中位數(shù)以下水平，市場估值依然處于較低區(qū)域，適合中長期布局。國內(nèi)市場有望企穩(wěn)，未來股指總體預計將保持震蕩格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。

在市場低位時，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍建議投資者保持信心和耐心，等待市場回暖，并認為三季度可能會有更多穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策出臺，成為市場趨勢扭轉的契機。　　記者 黃都