7 月 31 日，國家統計局和中國物流與采購聯合會發布 2024 年 7 月中國制造業采購經理指數（PMI）。數據顯示，7月制造業PMI為49.4%，比6月下降0.1個百分點。根據歷史數據，2019年以來，7月制造業PMI較6月有升有降，平均下降0.2個百分點，此次下降0.1個百分點，略高于季節性水平。

5個分類指數“三降兩升”

在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數為50.1%，高于臨界點；新訂單指數為49.3%，原材料庫存指數為47.8%，從業人員指數為48.3%，供應商配送時間指數為49.3%。需要指出的是，5個分類指數“三降兩升”，除新訂單指數和生產指數下行外，7月供貨商配送時間指數為49.3%，較6月下行0.2個百分點，但該指數為反向指標，對當月整體 PMI 形成了向上推升作用。此外，7月庫存指數和從業人員指數均上升 0.2個百分點，反映制造業企業原材料備貨儲存趨穩回升以及當前制造業就業形勢保持穩定。

“從 7 月 PMI 數據中觀察到當前經濟運行的三條線索。”光大證券首席經濟學家高瑞東31日分析認為，“一是出口表現亮眼。7月是制造業傳統淡季，產需同步回落，但新出口訂單指數較6月上行0.2個百分點，高于2021年至2023年同期水平，是7月PMI的一大亮點。二是企業成本壓力邊際緩和。原材料價格指數降至臨界點以下，原材料價格指數與出廠價格指數差值繼續收窄，企業調查顯示，反映原材料成本高的制造業企業比重連續3個月下降。三是采購量指數與進口指數回升，原材料庫存指數回升，反映企業對未來生產仍有信心，在價格回落后選擇增加原材料儲備。”

子行業景氣度分化明顯

值得關注的是，7月制造業子行業景氣度分化明顯，高技術制造業、原材料制造業景氣度差異較大。其中，高技術產業方面，7月電氣機械及器材制造業、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業新訂單指數均仍高于榮枯線，高技術制造業需求處于擴張區間。傳統產業方面，7月原材料加工業需求普遍低迷，新訂單指數均處于 50%以下較低的景氣度區間。除新訂單指數外，與地產產業鏈高度相關的黑色金屬冶煉加工業及非金屬礦物制品業出廠價格指數均低于 30%，需求側對傳統產業的掣肘明顯。

“產業升級疊加‘大規模設備更新’延續落實，有望繼續提振高技術制造業需求。緩沖新舊動能轉換陣痛，保障傳統工業盈利能力或需內需加速發力。”中銀國際證券固定收益研究主管陳琦指出。

此外，同日公布的7月份非制造業商務活動指數為50.2%，較6月下降0.3個百分點，仍然處于擴張區間。分行業看，建筑業商務活動指數為51.2%，比6月下降1.1個百分點，受高溫暴雨和洪澇災害等不利因素影響，建筑業企業生產經營活動有所放緩。服務業商務活動指數為50%，比6月下降0.2個百分點，小幅下降。從細分行業看，鐵路運輸、航空運輸、郵政、文化體育娛樂等行業商務活動指數位于55.0%以上較高景氣區間，業務總量增長較快；零售、資本市場服務、房地產等行業商務活動指數均低于47%。

記者 劉揚