本報訊(記者 劉揚)繼8月5日逆回購單日操作量創歷史新低后，8月6日，逆回購操作量再創新低。8月6日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日以固定利率、數量招標方式開展了6.2億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。8月5日，央行開展了6.7億元7天期逆回購操作。

Wind數據顯示，歷史上，央行曾在2001年2月27日開展10億元7天期逆回購操作，操作利率為2.5%。此后，最低操作量一直維持在20億元，今年8月2日出現首次低于20億元操作量。

實際上，逆回購的微量操作也和月初資金面寬松有關。8月1日，銀行間市場資金全面轉寬，存款類機構隔夜加權利率下行逾18個基點至1.61%附近，券商等非銀機構以信用債為抵押融入隔夜，報價也明顯回落至1.7%附近。8月6日，7天期央行逆回購利率為1.7%，而市場上DR007(銀行間市場存款類機構7天期債券質押式回購利率)最新為1.6932%，這意味著，金融機構即便有資金需求，直接從市場上融資也要比從央行融資更“劃算”。

“歷史上存在市場利率顯著低于7天期逆回購利率的時期，而由于之前規則為利率招標，即使市場需求較小，央行也會采取地量投放并公布‘中標’逆回購利率的方式向市場傳遞連續的短期政策利率信號;今后逆回購操作利率已經由央行固定，不必通過公布利率招標結果傳導政策意圖，在資金面顯著轉松、當日一級交易商確無需求時，逆回購或受數量招標機制影響，轉為微量或零投放，這種情況或在資金面轉松時發生。”國聯證券固定收益首席分析師李清荷指出。

此外，李清荷表示，8月政府債繳款規模預計將達1.16萬億元，今年以來，僅次于單月凈融資額達1.33萬億元的5月。從貨幣政策看，當前降息打開短端下行空間，匯率壓力有所轉松，市場對于資金面進一步寬松的預期仍然較強。在增強“宏觀政策取向的一致性”要求下，政府債發行放量料將有增量貨幣政策給予的流動性支持?！暗碌呢泿耪呖蚣?，尤其是政策利率傳導機制方才趨于理順，其對萬億元級別大額流動性的相應支持需由具體實踐來驗證，部分機構參與者對于央行政策意圖理解的偏差有概率引發一定的波動?！?/p>

國海證券固定收益首席分析師靳毅則認為，在央行逆回購降息及月末投放MLF的影響下，7月末資金面重新趨于寬松，市場資金利率再度向下。“7月份央行下調逆回購、MLF利率，并在月末投放MLF，這反映出近期央行對資金面更加支持的態度。因此，盡管8月份資金面或面臨一定緊縮壓力，但在央行公開市場投放呵護下，預計DR007中樞上行空間不大。”