一邊是轉(zhuǎn)債到期日（8月14日）的臨近，一邊是正股股價踩點1元，嶺南轉(zhuǎn)債（128044）持有人面臨的考驗不小。

股價踩到“1元”紅線

上周三，在發(fā)布可能存在不能按期足額兌付本息的重大風(fēng)險提示性公告后，嶺南股份遭遇股債雙殺，其中，正股連續(xù)兩天無量跌停，轉(zhuǎn)債亦出現(xiàn)連續(xù)兩天“20CM”跌停；隨后在上周五，嶺南股份股債均現(xiàn)漲停，最終，嶺南轉(zhuǎn)債以71.372元/張的價格折價9.9%收盤。

從轉(zhuǎn)股情況來看，在披露不能按期足額兌付本息的消息后，嶺南轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股數(shù)量出現(xiàn)明顯增長。8月7日至8月9日的轉(zhuǎn)股數(shù)量分別為438.39萬股、2265.81萬股、4537.36萬股，轉(zhuǎn)股金額分別為613.75萬元、3172.14萬元和6352.31萬元。截至8月9日，嶺南轉(zhuǎn)債規(guī)模已經(jīng)降至5.43億元。

受到轉(zhuǎn)股數(shù)量增加的影響，8月12日，嶺南股份股價出現(xiàn)跌停，報收于1元/股。

根據(jù)盤后龍虎榜數(shù)據(jù)，上榜營業(yè)部席位全天成交1.04億元，占當日總成交金額比例為33.2%。其中，買入金額為2927.73萬元，賣出金額為7469.46萬元，合計凈賣出4541.73萬元。具體來看，華泰證券上海武定路證券營業(yè)部、方正證券寧波江澄北路證券營業(yè)部分別賣出1872.73萬元、1242.74萬元；華泰證券上海武定路證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩金融城南環(huán)路證券營業(yè)部分別買入909.54萬元、529.43萬元。

近一個月來，嶺南股份累計7次登上龍虎榜。其中，深股通專用、東方財富證券拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩金融城南環(huán)路證券營業(yè)部交投最為活躍，上榜次數(shù)分別為6次、5次、4次。

博弈加深

隨著嶺南股份正股股價來到1元，轉(zhuǎn)債持有人的博弈難度亦在增加。

如果持有人都轉(zhuǎn)股，那些沒有轉(zhuǎn)股的人，可能會因為轉(zhuǎn)債剩余規(guī)模很小，最終獲得全額兌付。但是，面對大量轉(zhuǎn)股的拋壓，嶺南正股能不能保持強勢，繼續(xù)上漲，從而使得更多轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，這才是嶺南轉(zhuǎn)債實現(xiàn)“軟著陸”的關(guān)鍵。

“嶺南股份今天盤中有很長時間沒有跌停，直到下午2點后才完全封死在跌停板上，上周五即使在嶺南轉(zhuǎn)債的漲停板上買入后轉(zhuǎn)股的，今天大部分時間可以賺錢賣出。今天股價踩到1元紅線，明天的風(fēng)險不小。目前來看，上周五不轉(zhuǎn)股的人還是居多，預(yù)計今天轉(zhuǎn)股的可能性更小。如果最終留下4億元至5億元的規(guī)模，嶺南轉(zhuǎn)債估計是無法大規(guī)模兌現(xiàn)，最多先解決小額，然后展期轉(zhuǎn)股。”12日一位轉(zhuǎn)債投資人則對記者表示。

此外，上述投資人稱：“今天轉(zhuǎn)債已經(jīng)不能買入，周二、周三就是持有人考慮到底轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)股，怎么轉(zhuǎn)的問題。深市的轉(zhuǎn)股規(guī)則是相同股東號的多筆轉(zhuǎn)股，按筆單獨計算，每次轉(zhuǎn)股最小單位為1張。這個規(guī)則大家需要考慮好，是一張一張轉(zhuǎn)，還是一次性全部轉(zhuǎn)?！?/p>

華西證券可轉(zhuǎn)債分析師董遠則指出：“嶺南轉(zhuǎn)債正股沒有融資融券權(quán)限，小規(guī)模資金滾續(xù)開展的條件不足。從結(jié)果來看，嶺南轉(zhuǎn)債近期也只轉(zhuǎn)股了5%，且僅剩三個交易日可以轉(zhuǎn)股，軟著陸的可能性較低?！?/p>

弱資質(zhì)券種或受影響

值得關(guān)注的是，嶺南轉(zhuǎn)債若最終實質(zhì)性違約，可能對市場會造成不小的影響。

“在嶺南轉(zhuǎn)債發(fā)布可能無法按時償還公告之后，初步統(tǒng)計來看，110元/張以內(nèi)轉(zhuǎn)債的純債溢價率存在收斂趨勢，但幅度相對有限，指向低價券整體對于嶺南事件暫處觀察階段，并未進行特別明顯的定價。進一步來看，80元/張以下為代表的超低價券對于嶺南事件呈現(xiàn)出一定超跌情緒。此外，弱資質(zhì)券種當中，基金重倉且價格相對較高的品種表現(xiàn)相對較弱?！比A西證券可轉(zhuǎn)債分析師董遠分析認為。

此外，董遠指出：“若嶺南轉(zhuǎn)債最終未能按期兌付，信用資質(zhì)較弱的個券很可能受到?jīng)_擊，尤其是基金重倉且價格相對較高的品種，而對于常規(guī)品種，若彼時權(quán)益市場情緒有所回暖，那么嶺南風(fēng)波帶來的負面影響可能僅局限于弱資質(zhì)個券本身；若權(quán)益市場遇冷，信用事件沖擊可能蔓延至其它常規(guī)品種，調(diào)整及后續(xù)修復(fù)節(jié)奏也需重點關(guān)注正股情緒的變化。”

民生證券首席固收分析師譚逸鳴則認為，若嶺南轉(zhuǎn)債本周實質(zhì)性發(fā)生兌付違約，則目前市場上的弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債或?qū)⒃俅谓?jīng)歷一輪價格探底，中低價轉(zhuǎn)債價格中樞或進一步下移，尤其是1年以內(nèi)即將到期且價格低于到期贖回價格的轉(zhuǎn)債；此外，弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債的償付壓力或?qū)⑶耙浦粱厥燮?，即將進入回售期的轉(zhuǎn)債價格波動或?qū)⒓觿　?/p>

目前來看，市場上非正常退出的轉(zhuǎn)債有6只，其中，全筑、正邦正股破產(chǎn)重組后轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股退出，藍盾、搜特、鴻達正股退市后轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)移到新三板交易，廣匯于7月17日觸發(fā)面值退市，正股和轉(zhuǎn)債于7月18日退市停牌。目前，搜特和鴻達已實質(zhì)性違約，藍盾退債將在8月13日到期，8月9日盤后公告可能違約。記者 劉揚