一邊是轉債到期日（8月14日）的臨近，一邊是正股股價踩點1元，嶺南轉債（128044）持有人面臨的考驗不小。

股價踩到“1元”紅線

上周三，在發布可能存在不能按期足額兌付本息的重大風險提示性公告后，嶺南股份遭遇股債雙殺，其中，正股連續兩天無量跌停，轉債亦出現連續兩天“20CM”跌停；隨后在上周五，嶺南股份股債均現漲停，最終，嶺南轉債以71.372元/張的價格折價9.9%收盤。

從轉股情況來看，在披露不能按期足額兌付本息的消息后，嶺南轉債的轉股數量出現明顯增長。8月7日至8月9日的轉股數量分別為438.39萬股、2265.81萬股、4537.36萬股，轉股金額分別為613.75萬元、3172.14萬元和6352.31萬元。截至8月9日，嶺南轉債規模已經降至5.43億元。

受到轉股數量增加的影響，8月12日，嶺南股份股價出現跌停，報收于1元/股。

根據盤后龍虎榜數據，上榜營業部席位全天成交1.04億元，占當日總成交金額比例為33.2%。其中，買入金額為2927.73萬元，賣出金額為7469.46萬元，合計凈賣出4541.73萬元。具體來看，華泰證券上海武定路證券營業部、方正證券寧波江澄北路證券營業部分別賣出1872.73萬元、1242.74萬元；華泰證券上海武定路證券營業部、東方財富證券拉薩金融城南環路證券營業部分別買入909.54萬元、529.43萬元。

近一個月來，嶺南股份累計7次登上龍虎榜。其中，深股通專用、東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩金融城南環路證券營業部交投最為活躍，上榜次數分別為6次、5次、4次。

博弈加深

隨著嶺南股份正股股價來到1元，轉債持有人的博弈難度亦在增加。

如果持有人都轉股，那些沒有轉股的人，可能會因為轉債剩余規模很小，最終獲得全額兌付。但是，面對大量轉股的拋壓，嶺南正股能不能保持強勢，繼續上漲，從而使得更多轉債轉股，這才是嶺南轉債實現“軟著陸”的關鍵。

“嶺南股份今天盤中有很長時間沒有跌停，直到下午2點后才完全封死在跌停板上，上周五即使在嶺南轉債的漲停板上買入后轉股的，今天大部分時間可以賺錢賣出。今天股價踩到1元紅線，明天的風險不小。目前來看，上周五不轉股的人還是居多，預計今天轉股的可能性更小。如果最終留下4億元至5億元的規模，嶺南轉債估計是無法大規模兌現，最多先解決小額，然后展期轉股。”12日一位轉債投資人則對記者表示。

此外，上述投資人稱：“今天轉債已經不能買入，周二、周三就是持有人考慮到底轉不轉股，怎么轉的問題。深市的轉股規則是相同股東號的多筆轉股，按筆單獨計算，每次轉股最小單位為1張。這個規則大家需要考慮好，是一張一張轉，還是一次性全部轉。”

華西證券可轉債分析師董遠則指出：“嶺南轉債正股沒有融資融券權限，小規模資金滾續開展的條件不足。從結果來看，嶺南轉債近期也只轉股了5%，且僅剩三個交易日可以轉股，軟著陸的可能性較低。”

弱資質券種或受影響

值得關注的是，嶺南轉債若最終實質性違約，可能對市場會造成不小的影響。

“在嶺南轉債發布可能無法按時償還公告之后，初步統計來看，110元/張以內轉債的純債溢價率存在收斂趨勢，但幅度相對有限，指向低價券整體對于嶺南事件暫處觀察階段，并未進行特別明顯的定價。進一步來看，80元/張以下為代表的超低價券對于嶺南事件呈現出一定超跌情緒。此外，弱資質券種當中，基金重倉且價格相對較高的品種表現相對較弱。”華西證券可轉債分析師董遠分析認為。

此外，董遠指出：“若嶺南轉債最終未能按期兌付，信用資質較弱的個券很可能受到沖擊，尤其是基金重倉且價格相對較高的品種，而對于常規品種，若彼時權益市場情緒有所回暖，那么嶺南風波帶來的負面影響可能僅局限于弱資質個券本身；若權益市場遇冷，信用事件沖擊可能蔓延至其它常規品種，調整及后續修復節奏也需重點關注正股情緒的變化。”

民生證券首席固收分析師譚逸鳴則認為，若嶺南轉債本周實質性發生兌付違約，則目前市場上的弱資質轉債或將再次經歷一輪價格探底，中低價轉債價格中樞或進一步下移，尤其是1年以內即將到期且價格低于到期贖回價格的轉債；此外，弱資質轉債的償付壓力或將前移至回售期，即將進入回售期的轉債價格波動或將加劇。

目前來看，市場上非正常退出的轉債有6只，其中，全筑、正邦正股破產重組后轉債轉股退出，藍盾、搜特、鴻達正股退市后轉債轉移到新三板交易，廣匯于7月17日觸發面值退市，正股和轉債于7月18日退市停牌。目前，搜特和鴻達已實質性違約，藍盾退債將在8月13日到期，8月9日盤后公告可能違約。記者 劉揚