受到嶺南轉(zhuǎn)債或被部分收購(gòu)消息的影響，8月19日，嶺南股份（002717）股價(jià)“一字”漲停。截至收盤(pán)，嶺南股份股價(jià)收?qǐng)?bào)于1.02元，全天成交金額為6562萬(wàn)元，換手率為4.39%。繼8月15日公告不能按期兌付本息后，8月17日，嶺南股份公告稱(chēng)，公司于8月16日接到中山市人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)園服務(wù)有限公司的通知，中山市人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)園服務(wù)有限公司計(jì)劃收購(gòu)部分“嶺南轉(zhuǎn)債”。

根據(jù)公告，中山市人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)園服務(wù)有限公司擬收購(gòu)截至8月14日收市持有“嶺南轉(zhuǎn)債”不高于1000張的所有持有人所持有的全部債券，持有債券數(shù)量超過(guò)1000張的，以1000張為限，部分收購(gòu)。收購(gòu)價(jià)格以2024年8月9日（含當(dāng)日）前連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)市場(chǎng)價(jià)格的平均價(jià)上浮15%為收購(gòu)價(jià)格（即100.127元/張）。

100.127元的價(jià)格低于轉(zhuǎn)債到期贖回價(jià)格107元，但是明顯高于嶺南轉(zhuǎn)債8月9日（最后1個(gè)交易日）的收盤(pán)價(jià)71.3720元，更明顯高于8月14日嶺南轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值66.4286元。

“從債券持有人角度看，擬收購(gòu)價(jià)格僅略高于面值，類(lèi)似于債務(wù)重組中減免了債務(wù)利息；對(duì)單個(gè)轉(zhuǎn)債持有人的最高收購(gòu)金額為10萬(wàn)元，也即10萬(wàn)元以下可獲得小額全額清償。這或也部分解釋了最后交易日嶺南轉(zhuǎn)債及正股雙雙漲停的原因，即部分投資人買(mǎi)入博小額兌付。小額兌付的臨界線(xiàn)為10萬(wàn)元，與正邦轉(zhuǎn)債根據(jù)重整計(jì)劃的現(xiàn)金清償方案臨界線(xiàn)一致，高于同行業(yè)的全筑轉(zhuǎn)債（5.05萬(wàn)元）。”民生證券首席固收分析師譚逸鳴分析認(rèn)為。

企查查顯示，作為第三方主體的中山市人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)園服務(wù)有限公司，是中山投資控股集團(tuán)有限公司的全資孫公司，實(shí)控人為中山市國(guó)資委。這也意味著嶺南轉(zhuǎn)債化債風(fēng)波迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

在中山市國(guó)資入股之前，嶺南股份是廣東東莞的一家園林上市企業(yè)。受地產(chǎn)拖累及公共衛(wèi)生事件影響，嶺南股份營(yíng)業(yè)收入由2019年的80億元逐年下降至2022年的26億元，加之園林企業(yè)PPP模式的墊資和長(zhǎng)回款期導(dǎo)致公司債務(wù)結(jié)構(gòu)惡化，公司選擇尋求國(guó)資支持。2022年9月20日，嶺南股份公告引入華盈產(chǎn)業(yè)投資（實(shí)控人為中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)）作為公司控股股東、注入國(guó)資基因，就此從民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)為國(guó)有混合所有制企業(yè)。為支持嶺南股份紓困，中山火炬開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)資累計(jì)向嶺南股份提供了10億元借款及2.24億元融資擔(dān)保。

需要注意的是，根據(jù)公告，本次重大事項(xiàng)尚處于籌劃階段，能否按照預(yù)期順利開(kāi)展存在重大不確定性。中山市人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)園服務(wù)有限公司后續(xù)將根據(jù)收購(gòu)的債券向公司主張債權(quán)權(quán)利，沒(méi)有對(duì)上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組或申請(qǐng)破產(chǎn)重整的計(jì)劃。

譚逸鳴指出，第三方收購(gòu)嶺南轉(zhuǎn)債也為轉(zhuǎn)債到期償付壓力應(yīng)對(duì)提供了一條參考路徑。“在公司依靠自身資金難以?xún)敻掇D(zhuǎn)債且缺乏銀行等外部再融資渠道情況下，引入第三方承接債權(quán)以實(shí)現(xiàn)債務(wù)展期，用時(shí)間換空間或許也是一種方式，只是市場(chǎng)或許更希望該類(lèi)外援引入時(shí)點(diǎn)提前至轉(zhuǎn)債到期前。”

隨著嶺南轉(zhuǎn)債事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，8月19日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái)小幅回暖。當(dāng)日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.42%，收?qǐng)?bào)于369.79點(diǎn)。

“公募可轉(zhuǎn)債發(fā)行人均為A股上市公司，性質(zhì)與此前違約的民企有一定差異，且今年以來(lái)資本市場(chǎng)監(jiān)管持續(xù)從嚴(yán)，近期召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)年中工作會(huì)議表示，將以改革強(qiáng)監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，大力提升監(jiān)管執(zhí)法效能，嚴(yán)肅懲處重大違法個(gè)案，不宜因個(gè)別個(gè)券違約而線(xiàn)性外推。”國(guó)信證券分析師王藝熹分析認(rèn)為。

此外，王藝熹表示，本次事件涉及個(gè)券或不在主流機(jī)構(gòu)持倉(cāng)之中。“公募、保險(xiǎn)等主流投資機(jī)構(gòu)對(duì)于弱資質(zhì)個(gè)券的負(fù)面輿情已有較長(zhǎng)時(shí)間的關(guān)注，經(jīng)過(guò)6月下旬以來(lái)的發(fā)酵，機(jī)構(gòu)已大力加強(qiáng)持倉(cāng)個(gè)券的信用資質(zhì)甄別工作，對(duì)于信用資質(zhì)較差的標(biāo)的已予以處理，近期轉(zhuǎn)債的調(diào)整也與此有關(guān)，當(dāng)前機(jī)構(gòu)持倉(cāng)受違約事件拖累的可能性極小。”記者 劉揚(yáng)