當前A股市場處于震蕩整固狀態，從指數的量價表現看，市場風險偏好或承壓運行。有券商認為，6月下旬以來，A股行業輪動速度明顯提升，但8月輪動速度放緩，這可能意味著資金對于板塊的分歧程度有所收斂。盤面顯示，8月中旬起，市場整體呈現出銀行、通信、非銀等板塊漲幅相對靠前的局面。

東吳證券：

市場交易呈現六大特征

近期，A股呈現出六大交易特征，其中不乏結構性亮點，一些積極的變化已有所體現。

特征一：活躍資金與機構交投活躍度的分化程度不斷收斂。今年以來，政策引導市場扶優限劣、優化資源配置，大小市值的換手率差異趨勢性收斂。在過去兩年大幅跑贏全A的微盤指數則在近4個月內呈現出波動性收斂的特征。

特征二：2月以來，活躍資金對漲停機會的挖掘由主板逐漸向雙創傾斜，目前雙創板塊局部交投活躍度較強，且已先于指數修復。盡管雙創和全A指數仍在磨底，但雙創板塊的“漲停比例”已經率先企穩反彈，即在當前指數和流動性相對承壓的情形下，資金依然愿意嘗試尋找并參與結構性賺錢機會。

特征三：6月以來，以股權指數ETF為代表的被動基金再次開啟大規模凈流入。重倉銀行股的被動基金的放量流入，依然是銀行板塊相對全A持續跑出超額的原因之一。

特征四：6月下旬以來，A股行業輪動速度明顯提升，但提速趨勢在8月迎來放緩。6月下旬起，全A進入存量盤整狀態，資金對于板塊選擇的共識度不足導致市場主線相對模糊，呈現出多板塊輪動表現的特征;8月以來，板塊輪動狀態并沒有進一步加速，行業輪動指數上行趨勢放緩，這可能意味著資金對于板塊的分歧程度有所收斂。8月中旬起，市場整體呈現出銀行、通信、非銀等板塊漲幅相對靠前的局面。

特征五：中美科技行情可能正在逐漸“脫敏”，目前A股以創業板為代表的科技板塊受“美股映射”的影響趨弱，行情獨立性有所提升。

特征六：7月以來，盡管大盤并未放量，且“主題交易”屬性較強的小市值指數整體處于跑輸全A的狀態，但市場中結構性交易熱點并未缺席，在一系列產業事件的催化下，無人駕駛出租車、低空經濟、商業航天，以及AI眼鏡、華為海思等相繼活躍表現，其背后折射的是資金對于前沿產業變化的密切關注。

民生證券：

海外降息影響A股流動性

8月23日，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議的講話基本確認了9月降息的節奏，降息幅度或取決于勞動力市場。美聯儲降息對A股產生影響主要是通過三個因素的共同作用：第一，通過中美利差間接影響國內貨幣政策，進而影響A股的貼現率，這是通常說降息利于成長的理由;第二，降息使回流美國本土的美元重新進入中國，從而影響A股的流動性;第三，海外降息打開中國貨幣政策空間。

降息之后，A股投資者可以尋找兩條主線：1.美國本土需求的拉動，主要集中在地產鏈和耐用品，如家具、家電、辦公3C設備等;2.中國企業趁著匯率企穩的“東風”加速出海。

投資策略上，推薦關注有色(銅、鋁、黃金)、能源(油、煤炭)、船運(油運、造船、干散)方向。另外，外需的預期邊際企穩，以及本身也處于產能出清過程中的家居用品、家電、消費電子。全社會的資本回報仍然未出現系統性回歸的拐點，看好經濟中的債權人(銀行)和基礎設施要素行業(鐵路、燃氣、港口)。

國信證券：

“紅利為基”不動搖

自下而上看，中報交易基本面的搶跑效應明顯。中報披露前的10個交易日內，單季度增速高的公司表現較好，而在中報披露結束后的10個交易日內，增速較低與增速較高的公司差距不明顯。不過，增速較低的公司殺估值搶跑明顯，中報披露等同于“利空落地”。

配置建議上，交投情緒改善前，“紅利為基”不動搖，如公用事業、銀行，以及家電為代表的部分消費紅利資產;交投情緒出現實質性改善后，成長、中小盤有望占優;關注市場縮量期間加速下跌的行業，預計這些行業在縮量結束后一個月內表現較好，如“高端制造+科創”。記者 張曌