MLF利率如期下行30個基點
本報訊(記者 劉揚)央行宣布近期將降準(zhǔn)、降息的安排后,市場化利率MLF(中期借貸便利)率先下調(diào)30個基點。9月25日上午8點30分,央行網(wǎng)站“中期借貸便利”欄目發(fā)布公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展3000億元MLF操作,期限1年,最高投標(biāo)利率2.30%,最低投標(biāo)利率1.90%,中標(biāo)利率2.00%。
由于8月MLF操作規(guī)模為3000億元,當(dāng)月到期規(guī)模5910億元,這意味著本月MLF縮量操作2910億元。與此同時,9月MLF操作利率為2.0%,較8月下行0.3個百分點。
“由于銀行通過同業(yè)存單在貨幣市場融資和銀行通過MLF向央行融資之間存在一定替代性,加之當(dāng)前MLF操作實行固定數(shù)量、利率招標(biāo),操作利率出現(xiàn)較大幅度下調(diào),也是利率市場化的體現(xiàn)。”東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳25日分析認為,在當(dāng)前銀行體系資金面仍相對充裕的背景下,央行在宣布降準(zhǔn)的同時,繼續(xù)較大額度續(xù)作MLF,或主要出于兩個原因。“一是當(dāng)前處于政府債券發(fā)行高峰期,央行較大額度續(xù)作MLF,能夠有力支持政府債券發(fā)行。二是保持銀行體系中長期流動性處于較為充裕狀態(tài),會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。這有望扭轉(zhuǎn)1至8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增的狀況,也是當(dāng)前穩(wěn)增長的一個重要發(fā)力點。”
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則認為,一方面,央行加大穩(wěn)增長力度,再度出臺數(shù)量、價格工具,市場流動性保持合理充裕,利率下行,導(dǎo)致MLF資金短期吸引力下降。另一方面,國內(nèi)利率錨(7天期逆回購利率)下調(diào),通過利率期限結(jié)構(gòu)向中長端傳導(dǎo),MLF利率跟隨下調(diào)。下調(diào)幅度相對較大,主要是目前MLF利率明顯高于利率錨、10年期國債利率、同業(yè)存單利率,定價偏高。本次調(diào)降幅度超預(yù)期,有助于提升MLF資金吸引力,引導(dǎo)更多資金流入小微、三農(nóng)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié),同時,釋放國內(nèi)金融支持實體經(jīng)濟力度再度加大,有助于提振市場對經(jīng)濟復(fù)蘇信心。
值得關(guān)注的是,本次公告中,央行公布了MLF操作最低和最高投標(biāo)利率,并且MLF操作信息已經(jīng)不在央行網(wǎng)站首頁的“公開市場業(yè)務(wù)”欄目里,而是放在“中期借貸便利”欄目下。
“MLF與公開市場操作分開發(fā)布主要是為了淡化MLF操作利率的政策利率色彩,凸顯7天期逆回購利率的主要政策利率地位。這也意味著MLF操作利率將‘隨行就市’,MLF明確定位為銀行體系中期流動性調(diào)節(jié)工具。”馮琳進一步指出。
華金證券分析師秦泰則指出,與7月類似,本次降息也是選擇在美元指數(shù)受美聯(lián)儲降息帶動下行的時點,力求對人民幣造成最小的貶值壓力,且同樣延續(xù)了利率招標(biāo)的方式,并再次選擇了相較7天逆回購更大的降息幅度,意在進一步強化MLF作為數(shù)量工具而非政策利率的屬性,同時解決由短及長的政策利率曲線在MLF所附一年期政策利率偏高的這一異常拐點問題,有助于加快形成接近成熟市場的短端政策利率調(diào)整幅度較大、長端利率定價由長期增長趨勢和通脹目標(biāo)決定作為“曲線支點”的逆周期市場化預(yù)期穩(wěn)定的利率傳導(dǎo)機制。
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