9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(下稱“并購六條”)，并同步公布了《關于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定(征求意見稿)》，滬深交易所亦同步就修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》向市場公開征求意見。這是繼新“國九條”與“科創(chuàng)板八條”后，我國針對并購重組市場出臺的又一重大舉措。

“火速”響應

9月24日晚，“并購六條”發(fā)布當天，科創(chuàng)板公司思林杰(688115)披露《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案》，擬向王建繪、王建綱、王新和王科等23名交易對方收購科凱電子71%股份。

科凱電子主營業(yè)務為高可靠微電路模塊的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括電機驅(qū)動器、光源驅(qū)動器、信號控制器以及其他微電路產(chǎn)品，下游客戶均為軍工行業(yè)客戶。目前，本次交易的審計及評估工作尚未完成，標的資產(chǎn)估值及定價尚未確定，預計達到重大資產(chǎn)重組標準。

9月25日晚間，秦川物聯(lián)(688528)宣布公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組，擬收購成都派沃特科技股份有限公司(下稱“派沃特”)的60%股權(quán)。公告顯示，秦川物聯(lián)近日與標的派沃特及其主要股東黃希、黃潔、王覓等簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金方式收購派沃特60%股權(quán)。股權(quán)受讓的比例及交易價格由各方另行協(xié)商并簽署正式收購協(xié)議確定。

本次交易完成后，秦川物聯(lián)將成為派沃特的控股股東。本次交易尚處于籌劃階段，交易相關事項尚需進一步論證協(xié)商，秦川物聯(lián)尚未就該事項的具體方案與交易對方達成一致意見。根據(jù)秦川物聯(lián)初步測算，本次交易預計將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

值得注意的是，秦川物聯(lián)、思林杰分別收購標的公司派沃特、科凱電子均曾試圖通過IPO募資的方式獨立上市，最終折戟。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，科創(chuàng)板上市公司以交易競買方角色參與的并購重組共計128單。從進度來看，50單交易已經(jīng)完成，73單仍在進行中。

并購重組帶來刺激作用

2023年以來，證監(jiān)會多次表態(tài)支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購，先后出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則、延長財務資料有效期，更明確提出要建立完善突破關鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購重組“綠色通道”，適當提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，優(yōu)化完善并購重組“小額快速”審核機制等，展現(xiàn)出開放、包容的監(jiān)管態(tài)度。此前出臺的“科創(chuàng)板八條”進一步提出，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，備受關注。

此次，“并購六條”進一步明確了政策端加大上市公司并購重組市場改革力度、提高并購重組市場活力與效率的態(tài)度和決心。并購標的方面，一是明確支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，二是在此前科創(chuàng)板的基礎上進一步放開其他板塊上市公司開展有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購。

值得注意的是，截至目前，已有芯聯(lián)集成(688469)、納芯微(688052)、富創(chuàng)精密(688409)、希荻微(688173)等科創(chuàng)板公司披露收購未盈利資產(chǎn)方案。

回顧歷史來看，并購重組政策寬松對股指上漲的刺激作用明顯。2011年8月，證監(jiān)會首次明確“借殼上市”的認定標準，開始了政策周期中的“初始發(fā)展階段”，在此階段，上證綜指實現(xiàn)了探底與止跌，而創(chuàng)業(yè)板指則從2012年12月開始一路上漲，走出獨立行情。2014年5月“新國九條”的發(fā)布標志著政策周期進入“鼓勵寬松階段”上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指雙雙迎來大漲，特別是創(chuàng)業(yè)板指在短短13個月內(nèi)暴漲211%，并購重組的政策刺激不容忽視。2016年6月，“最嚴借殼標準”出臺，標志著政策周期進入“調(diào)整收縮階段”，與之前兩個階段不同的是，兩大股指的漲幅在該階段受到了不小的抑制，特別是創(chuàng)業(yè)板指甚至首次出現(xiàn)了持續(xù)弱勢的表現(xiàn)，最后跌至2014年牛市開啟前的水平。隨著2018年下半年后政策方向的再次調(diào)整，兩大指數(shù)也隨之觸底回升。在“謹慎放寬階段”，市場迎來溫和環(huán)境，指數(shù)走勢分化不再顯著。

國泰君安證券首席策略分析師方奕指出，實際上，并購重組是科創(chuàng)公司加快技術(shù)突破、優(yōu)化資源配置、賦能科技創(chuàng)新的重要方式。從2024年科技投資角度看，訂單與并購重組預期都有望向科技龍頭集中，這也有望成為新的投資方向。記者 劉揚