展望四季度，多重政策利好不斷落地，有望推動資本市場反轉。資金面上，多因素助力資金流入。風格方面，藍籌回歸與成長板塊共舞。概念板塊中，高科技賽道受關注。在三季度行情收官之際，《大眾證券報》記者采訪了前海開源基金首席經濟學家楊德龍、巨豐投資首席投資顧問張翠霞、中信建投首席策略官陳果、知名市場人士李大霄，請四位資深市場人士探討四季度A股行情。

政策面：多重政策利好推動市場反轉

記者：當前宏觀經濟形勢下，哪些政策因素可能對四季度證券市場產生重大影響?

楊德龍(前海開源基金首席經濟學家)：中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議提出，降低存款準備金率，實施有力度的降息。努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。政策利好級別高，有望扭轉投資者悲觀預期，推動資本市場走出反轉行情。

張翠霞(巨豐投資首席投資顧問)：9月24日國務院新聞發布會中，“一行一局一會”發布重磅消息，對資本市場構成重大利好。多項重大政策推出，不僅支持經濟增長，更提振投資者信心，為資本市場牛市格局奠定基礎。房地產領域降準降息及調整首付比例等舉措為行業注入強心劑。證監會針對上市公司資產重組推出組合拳，包括央國企市值管理等。央行資產互換舉措為資本市場帶來流動性支持，這也是國慶節前A股指數飆漲、成交量大增的原因。

陳果(中信建投首席策略官)：在“九二四”新政之后，市場拐點已經出現，經濟預期將有所調整，本輪反彈將持續，市場將實現熊牛轉換。政治局會議提出要全力振興經濟，其中提到房價止跌回穩的目標，這表明政府將采取較大的力度刺激經濟發展。財政刺激政策可能會比較早一些實施，但其力度和突破性可能與貨幣政策不同。

李大霄(知名市場人士)：當前政策力度顯著加大，在四季度，可切實感受到各類政策的推動作用，可謂“三箭齊發”。只有高股息的優質股票才能納入央行清單，破凈股迎來機遇。對于A股未來的走勢，持極為樂觀的態度。目前來看，核心資產的上升空間才剛剛開啟，而這背后離不開政策前所未有的強力助推。此次政策信號強烈，加上穩定經濟增長的堅定決心，也為股市奠定了堅實的支撐。

資金面：多因素助力資金流入

記者：從目前市場表現來看，四季度A股市場將如何運行?后市還有哪些增量資金?

楊德龍：從貨幣政策快速出臺來看，可以預期財政政策將很快跟進。當前，全球經濟增速放緩，財政政策可以直接拉動投資和消費需求。海外投行建議國際投資者加倉中國股票。當前，國內居民存款高達146萬億元，部分存款可能搬家入市，給A股帶來增量資金。

張翠霞：在提升A股流動性的基礎上，政策將支持中長線資金入市，如保險、社保等機構資金。多個寬基ETF 產品受追捧，豐富了投資者選擇，增強資本市場的穩定性。大力發展權益類公募基金和推動寬基類基金產品創新，將為市場帶來更多資金支持。

陳果：目前市場的增量資金上限非常高，包括機構投資者和個人投資者不斷配置固收類資產，保險、私募和外資等不同類型的機構投資者也會繼續補配A股。在當前市場環境下，投資者需要注意拋盤的壓力，而非增量資金的加入情況。許多資金可能已經接近盈虧平衡線，尤其是個人投資者和機構投資者，他們可能會在特定階段進行減持。

李大霄：滬指2659點形成市場底與估值底，同時也是資金底。9月18日的底部與2635點構成雙底，呈W底形態。港股恒指已率先突破19000點，美聯儲的降息超出預期，外資流出態勢轉為流入。此次A股行情是由長期資金入市推動，進入市場的資金為真金白銀，例如上市公司、證券公司和保險自行購買自家股票，而2015年是散戶加杠桿，資金具有一定的虛浮性。提醒中小投資者在市場火熱時切勿加杠桿，要汲取2015年的教訓。

市場風格：藍籌與成長股共舞

記者：對于普通投資者，四季度投資策略有哪些?可以關注哪些投資機會?

楊德龍：經過三年多的下跌，市場中有許多優質股票估值較低，為投資者提供了布局的好時機。四季度是傳統消費旺季，以白酒為代表的消費股下跌主要是估值下降，業績仍保持正增長。一旦市場預期改善，估值將迅速回升。前期超跌板塊反彈起來很快，體現出超跌優質板塊在上漲過程中最有人氣。隨著市場收復3000點整數關口，做多力量將進一步夯實，未來行情有望持續走高。在歐美日股市見頂回落風險加大情況下，A股和港股將迎來春天。

張翠霞：四季度投資風格通常是藍籌回歸。從歷史數據看，大盤價值股、消費和金融板塊表現優異。隨著穩增長政策持續發力，四季度經濟動能有望增強，形成以點帶面的擴散效應。四季度，新能源、半導體、生物醫藥等高科技成長賽道更值得關注。在四季度或跨年度行情中，嚴重超跌的板塊有可能成為領漲力量。此外，以電力設備、光伏為代表的新能源等相關行業也有機會。

陳果：四季度，市場將呈現以藍籌與大科技為代表的成長板塊雙輪驅動的風格。從歷史數據來看，大盤價值股、消費和金融等板塊表現通常比較優異。我們所說的藍籌并非僅僅是那些溢價過高的三桶油、三家運營商或四大行等少數派，而是要擴展到重要的央國企等領域。

概念板塊或主題性機會中，新能源、半導體、生物醫藥等高科技成長股更值得關注。在第一波行情中，股市預期改善最為明顯，因此受益最大的是非銀行金融行業。第二波行情中，投資者可能會尋找結構性阿爾法機會，例如新能源行業、有色行業。至于消費行業，若財政政策力度較大，部分內置阿爾法的消費品可能會受到關注，但要等到經濟確認積極向上的態勢后，順周期消費才會顯著增長。

李大霄：四季度，消費板塊有望表現。當前，消費已開始呈現回暖態勢。在市場中，不同風格的板塊交替輪動，為投資者帶來了更為豐富的選擇和機遇。概念板塊可關注新能源等高科技賽道。

記者 黃都