10月16日，在哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司(下稱“合眾新能源”)成立10周年之際，一則關于哪吒汽車拖欠員工薪資的爆料成為市場熱議的話題。

證券之星注意到，欠薪傳聞備受市場關注，暴露出了哪吒汽車資金饑渴、虧損嚴重的真實現狀。自身“造血”能力不足，哪吒汽車不得不尋求外部融資，因此上市需求也迫在眉睫。深究而言，哪吒汽車當前的處境與銷量萎靡不無關系。曾經的新勢力“銷冠”如今面臨著產品賣不動的尷尬境地，繼2023年銷量縮水以來，今年累計交付量繼續同比下滑，與其他新勢力車企的差距不斷拉大。

屢次被曝欠薪

日前，多名網友在社交平臺發文稱哪吒汽車未按時發放9月份薪資。有認證為哪吒汽車員工的網友表示，哪吒汽車已經發不出工資了，欠供應商很多很多的錢，奉勸大家買哪吒車慎重。據了解，哪吒汽車是每月15日發放上一月工資。

就網傳拖欠薪資的傳聞，哪吒汽車10月16日回應媒體稱，目前一線與工廠員工均按時發放，近期公司中層和高管在進行薪資架構調整，僅個別薪資發放稍慢。

哪吒汽車內部工作人員表示，公司正在進行一系列積極的內部管理變革，包括工資結構調整和績效考核體系的優化。目前，該方案已經成型，并正在按照既定的流程進行逐級審批。在此過程中，一線銷售人員與工廠員工均已按時發放薪資，其余人員先按薪資50%發放，剩余部分待方案通過之后補發。

此次欠薪風波矛頭直指哪吒汽車的資金問題。近年來哪吒汽車深陷增收不增利的困境，2021-2023年，其分別實現營收約50.87億元、130.5億元、135.55億元，年內虧損分別為48.4億元、66.66億元和68.67億元，三年累計虧損達183.74億元。

證券之星注意到，在連年虧損下，哪吒汽車賬上資金承壓明顯。截至2023年末，哪吒汽車的現金及現金等價物為28.37億元，短期借款高達43.17億元。到了今年4月30日，現金及現金等價物驟降至4.03億元(未經審計)，短期借款37.71億元，同期貿易應付款項及應付票據52.8億元，出現巨大的資金缺口。

值得一提的是，哪吒汽車的現金流狀況也不容樂觀。2021-2023年，其經營性現金流量凈額分別為-29.91億元、-54.08億元及-43.54億元。

事實上，這并非哪吒汽車今年首次傳出拖欠工資的消息。今年2月，哪吒汽車就曾被曝推遲發放年終獎，公積金與工資發放也有所推遲。當時，哪吒汽車CEO張勇火速發帖回應，稱公積金是由政府公積金中心主動扣款托收，因春節過年托收時間延后；員工年度績效還在最終審核確認，會在3月份完成發放。其強調，從2016年開始，員工的工資、獎金、社保從來沒有晚過一天兌現。去年日子那么難，也沒有想過降薪、裁員。

銷量掉隊同行

資料顯示，合眾新能源成立于2014年，是國內最早成立的造車新勢力公司之一。2018年6月，合眾新能源推出了哪吒汽車，品牌定位于“高性價比電動智能汽車”。

汽車制造作為資金密集型產業，是公認的“燒錢”大戶。在極度內卷的行業形勢下，面對“造血”能力羸弱的現實，哪吒汽車需要大量資金支撐運營。2017年以來，合眾新能源經歷過10輪融資，募集資金累計超過200億元，投資方包括三六零(601360.SH)、寧德時代(300750.SZ)、國有資本等。今年6月，合眾新能源向港交所遞交招股書，謀求上市融資，目前上市進程尚無明確進展。

有媒體報道稱，哪吒汽車CFO陳睿已于近期離職，前高盛(亞洲)董事總經理潘登接替陳睿，負責哪吒汽車的財務工作。目前潘登已正式履新，出現在哪吒汽車高管信息中，任副總裁。據悉，潘登曾在高盛工作9年，主要負責投行業務，專注于汽車技術、運輸與物流、航空技術等新興工業子行業。

外界普遍認為潘登的上任有助于推動哪吒汽車的IPO進程。若IPO落地，哪吒汽車將成為第五家在港股上市的中國造車新勢力企業。但不管上市與否，哪吒汽車要存活下來，最終還是要靠銷量說話。

早期，哪吒汽車憑借價格優勢，曾一度走上巔峰。2022年，哪吒汽車憑借15萬輛的年銷量成績，超越“蔚小理”成為造車新勢力銷冠。但2023年卻失去增長勢頭，當年銷量同比減少16.16%至12.75萬輛。

今年1月2日，張勇在社交平臺發文檢討，表示哪吒汽車2023年之所以銷量不佳，與新老產品切換節奏亂、新產品上市定價過高、虧損的產品線大幅度調低產量等因素有關。

證券之星注意到，哪吒汽車的主力車型集中在低端市場，為了沖擊利潤更高的中高端市場，哪吒汽車于2023年相繼推出中高端車型哪吒S及哪吒GT。截至2023年末，哪吒汽車的整體平均售價已上升至10.9萬元，但毛利率為-14.9%。意味著產品仍在虧本賣，賣一輛車約虧損5.53萬元。

今年以來，哪吒汽車與其他新勢力車企漸行漸遠。在剛剛過去的“金九”旺季，哪吒汽車是少數仍在下滑的品牌之一，其9月的交付量為1.01萬輛，同比下降23.41%，環比下降8.06%，且已連續兩個月出現同環比雙降。

拉長時間看，今年哪吒汽車已經有7個月交付量呈現同比下滑的態勢，僅1月及7月同比增長。1-9月累計交付量為8.59萬輛，同比下降約12.1%，僅完成年度銷量目標20萬輛的43%。相比之下，理想汽車-W(02015.HK)、蔚來-SW(09866.HK)1-9月的交付量已高達34.18萬輛、14.93萬輛。

為提振銷量，哪吒汽車除了推進“出海”戰略外，也積極推出新車型，但8月發布的新款哪吒X和哪吒S獵裝沒有給銷量帶來明顯提升作用。此前，哪吒汽車還推出了號稱“充電速度最快的增程車型”哪吒L，銷售一度火爆，上市35天訂單突破3萬輛。但銷量后勁不足，根據車主之家數據，其6月、7月銷量還能維持在5000輛以上，但8月及9月就跌至1489輛、2600輛。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)