近日，原料藥龍頭普洛藥業(yè)(000739.SZ)交出2024年三季報，其營收、歸母凈利潤均保持增勢。但對比去年同期，這兩個指標(biāo)增速明顯放緩且降至個位數(shù)。證券之星注意到，普洛藥業(yè)第三季度增收不增利。不僅如此，原料藥板塊作為普洛藥業(yè)的重要營收板塊，該業(yè)務(wù)條線毛利率出現(xiàn)顯著下滑。

財報顯示，普洛藥業(yè)今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入92.9億元，同比增長9.3%；歸母凈利潤8.7億元，同比增長2.15%；扣非后凈利潤約8.31億元，同比微增長0.4%。去年同期，普洛藥業(yè)營業(yè)收入、歸母凈利潤增幅分別為12.57%、29.53%。可見，無論是營收、還是歸母凈利潤，增速均較去年同期出現(xiàn)放緩。

拆解單季度來看，普洛藥業(yè)第三季度表現(xiàn)不好。其今年第三季度實現(xiàn)的營業(yè)收入為28.62億元，同比增長12.41%；歸母凈利潤2.45億元，同比下降2.19%；扣非后凈利潤2.29億元，同比下降1.75%。

據(jù)了解，普洛藥業(yè)創(chuàng)立于1989年，公司主營業(yè)務(wù)涵蓋原料藥中間體、創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)(CDMO)、制劑等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)。其中原料藥中間體業(yè)務(wù)包括頭孢系列、青霉素系列、精神類系列、心腦血管類系列和獸藥原料藥中間體系列；創(chuàng)新藥研發(fā)生 產(chǎn)服務(wù)(CDMO)包括研發(fā)服務(wù)、商業(yè)化人用藥項目、商業(yè)化獸藥項目和其他商業(yè)化項目；制劑業(yè)務(wù)包括抗感染類、心腦 血管類、精神類和抗腫瘤類等品類。

收入結(jié)構(gòu)上，原料藥板塊是普洛藥業(yè)的主要收入來源，今年前三季度該板塊營收達到69.03億元，同比增長15.31%；毛利10.77億元，同比下降0.93%；毛利率15.6%，同比下降2.56個百分點，這主要是2023年上半年管控放開后，API銷售毛利同比較高所致。

證券之星注意到，今年上半年，普洛藥業(yè)的原料藥板塊利潤端就承壓，當(dāng)期的毛利率為16.22%，同比下降2.3個百分點。彼時給出的解釋同樣為“2023年上半年國內(nèi)調(diào)整了疫情管理措施，引發(fā)API銷售和毛利抬升，也由此同比造成了同比下滑”。

根據(jù)普洛藥業(yè)披露，今年前三季度CDMO板塊的營收14.2億元，同比下降11.4%，毛利5.8億元，同比下降19.61%，毛利率40.85%，同比下降4.18個百分點；這主要是2023年上半年有特殊訂單銷售導(dǎo)致，前三季度扣除特殊訂單影響后CDMO業(yè)務(wù)的銷售與毛利仍保持穩(wěn)健增長。

相比之下，制劑板塊表現(xiàn)不錯，實現(xiàn)營收9.5億元，同比增長 8.62%，毛利5.91億元，同比增長27.97%，毛利率62.23%，毛利率同比提升近10個百分點，主要原因是制劑部分產(chǎn)品的銷售模式做了調(diào)整，同時生產(chǎn)效率有較大提升，綜合成本下降較大，導(dǎo)致毛利增長高于銷售收入增長。

在接受投資者調(diào)研時，普洛藥業(yè)表示，去年上半年，公共衛(wèi)生事件放開后幾個抗病毒原料藥漲價，拉高了基數(shù)，導(dǎo)致今年1-3季度毛利率同比下滑2.56pct；今年來看， 二、三季度原料藥價格環(huán)比穩(wěn)中有升，預(yù)計四季度原料藥毛利率將有所恢復(fù)。

談及四季度三大業(yè)務(wù)板塊展望時，普洛藥業(yè)認(rèn)為，公司四季度API、制劑業(yè)務(wù)情況都會好于三季度，預(yù)計保持穩(wěn)健增長。新的API車間投產(chǎn)，剛剛完成驗證，發(fā)揮效益還需要一定時間。公司抗生素類品種，在5-10月市場需求相對弱，在一、四季度總體會好一些。CDMO業(yè)務(wù)方面，隨著項目數(shù)量增加，將有利于業(yè)務(wù)的持續(xù)擴大，但需要1-2年的兌現(xiàn)期。綜上，公司認(rèn)為四季度仍會保持穩(wěn)健增長。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)