10月21日，信息通信設備商龍頭企業中興通訊(000063.SZ)發布2024年三季報，公司營收和歸母凈利潤均實現小幅度增長。

證券之星注意到，中興通訊業績增長的背后仍存在隱憂，公司的歸母凈利潤增速近年來有明顯放緩之勢，至今已退至個位數。公司凈利潤微增的背后除了受益于期間費用的減少之外，更為關鍵的原因是軟件退稅收益的增加，為公司貢獻了超2成的利潤。

同時，公司的支柱業務--運營商網絡業務受投資環境影響，該業務在國內市場整體承壓。若分單季度來看，公司在Q3更是出現了營利雙降的情況。

二級市場方面，中興通訊在公布第三季度業績后的首個交易日，其A股和H股均出現顯著下跌。10月22日，公司A股盤中一度跌近6%，最終收跌5.14%，報收30.08元/股，當前總市值為1439億元；H股則收跌8.03%，報收19.36港元/股，總市值為926億港元。

軟件退稅收益占凈利比重增至21%

公開資料顯示，中興通訊是一家面向電信運營商及政企客戶提供ICT(信息與通信技術)技術與產品解決方案，面向個人消費者提供終端產品的公司。

據公司發布的2024年三季報顯示，報告期內，公司實現營收為900.45億元，同比增長0.73%；歸母凈利潤為79.06億元，同比微增0.83%。實際上，與去年同期的14.97%相比，公司的歸母凈利潤增速正在明顯放緩。

分季度來看，中興通訊Q3出現了營利雙降的情況。公司Q3的營收為275.57億元，同比下降3.94%；歸母凈利潤為21.74億元，同比下降8.23%。摩根大通指出，中興通訊第三季收入及盈利分別低于市場共識的16%及9%。

凈利潤下滑之下，公司的經營活動現金流承壓，Q3的經營活動產生的現金流量凈額為10.49億元，同比下滑63.02%。

證券之星注意到，今年前三季度，期間費用的減少在一定程度上幫助了公司凈利潤的增長。

報告期內，公司的期間費用為280.87億元，相比于去年同期的288.82億元，下滑7.95億元，期間費用率也由32.31%降至31.19%。

從單項費用來看，公司管理費用的下降幅度較大，同比下滑了15.13%，降至32.32億元。一直重視研發的中興通訊也減少了在研發費用上的支出。今年前三季度，中興通訊的研發費用為186.41億元，同比下滑了2.2%，這也是公司自2019年以來三季報研發費用首次出現下滑。

除了期間費用的減少之外，軟件退稅收益更是為中興通訊貢獻了超2成的利潤。

今年前三季度，由于本期軟件產品增值稅退稅增加以及享受增值稅加計抵減政策帶來收益增加，公司其他收益同比增加65.12%至24.33億元，占公司當期凈利潤的比重由去年同期的19%增至31%。

其中，公司通過軟件產品增值稅退稅取得的收益為16.86億元，同比增長42%，占公司歸母凈利潤的比重由去年同期的15%增至21%，占比有所提升。

盡管公司歸母凈利潤出現增長，但其扣非凈利潤卻出現下滑。今年前三季度，公司的扣非凈利潤為68.98億元，同比下滑2.86%。

在公司非經常損益明細中，除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，公司持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動損益以及處置金融資產和金融負債產生的損益發生了較大幅度的增長，同比增長67%，拉高了公司非經常損益總金額。今年前三季度，公司非經常損益總金額為10.08億元，同比增長36%。

國內運營商網絡業務承壓

按客戶區分，中興通訊主要有運營商網絡、消費者業務、政企業務三大業務板塊。其中，運營商網絡為公司的支柱業務，占公司營收的比重接近6成，主要產品為運營商組網設備，分為有線產品、無線產品。

雖然公司在三季報中并未披露三大業務的營收數據，但證券之星注意到，公司在官方公眾號提及，前三季度，公司的消費者和政企業務均實現增長，國內運營商網絡業務受投資環境影響整體承壓。

結合半年報業績來看，運營商網絡業務也是公司三大業務中收入唯一出現下滑的，同比下滑8.61%%至372.96億元。這主要是因為今年以來，國內三大運營商資本開支規劃總體小幅下降，無線投資開始降低，無線產品收入是公司業績基本盤，因此國內運營商投資的變化對其該部分業務產生了影響。

證券之星注意到，在三季報中，公司的毛利率并未得到明顯改善，同比下滑了3.24個百分點，為40.43%。實際上，在半年報中，受政企業務毛利率下滑的拖累，中興通訊上半年的整體銷售毛利率同比出現下滑，為40.47%。(本文首發證券之星，作者|李若菡)