有“中國奶茶第一股”之稱的香飄飄(603711)日前宣布“換帥”，公司原總經(jīng)理楊冬云不久前提交辭呈，時隔不到10個月，總經(jīng)理一職再由公司創(chuàng)始人蔣建琪出任。消息一出，投資者給出支持票，香飄飄股價在10月23日至25日連續(xù)上漲，區(qū)間漲幅達到22.20%。

“換帥”事件的背后，香飄飄接下來能否交出一份令市場滿意的業(yè)績答卷的疑問仍然待解，與此同時，關(guān)于家族企業(yè)和職業(yè)經(jīng)理人之間有關(guān)企業(yè)經(jīng)營理念矛盾的探討，也由此展開。

得失交織的306天

楊冬云上任之初，也曾得到投資者的支持。2023年12月下旬，在香飄飄任命其為總經(jīng)理的消息傳出后，公司股價一路上漲，區(qū)間漲幅一度達到30.07%，其間還曾收獲兩個漲停板。在外界看來，這是香飄飄在“去家族化”道路上邁出的重要一步。

老板蔣建琪也送上大禮，其計劃以13.43元/股的價格，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向楊冬云轉(zhuǎn)讓其持有的2053.73萬股公司股份，占總股本的5%。按照公告發(fā)出時的2023年12月28日收盤價計算，轉(zhuǎn)讓價格相當(dāng)于打了八八折。

而在楊冬云上任后的首個完整季度——2024年第一季度，香飄飄便實現(xiàn)了業(yè)績企穩(wěn)回升，報告期內(nèi)，公司的營收同比增長6.76%至7.25億元，歸母凈利潤同比大增331.26%至2521萬元，實現(xiàn)了營利雙增。

但開了個好局的楊冬云或許不會想到，這段職業(yè)旅程在306天后便戛然而止。

彼時，志得意滿的楊冬云更是掏出真金白銀表達了對香飄飄未來發(fā)展的信心。2024年2月7日，他和另外三名公司高管共同宣布，將通過集中競價的方式增持公司股份。

根據(jù)公司隨后發(fā)布的公告，在2024年2月7日至2月28日、2024年2月29日至4月30日、2024年5月1日至5月31日三個時間段內(nèi)，楊冬云分別買入30.94萬股、17.07萬股、11萬股香飄飄股票，共計花費828萬元，在增持的高管中位列第一。由此推算，其間楊冬云的買入均價分別為12.45元/股、15.01元/股、16.95元/股，按照香飄飄最新收盤價計算，其在后兩個時間段買入的股票至今仍處于浮虧狀態(tài)。

但投資者很快發(fā)現(xiàn)，香飄飄的業(yè)績表現(xiàn)與公司高管們的信心似乎并不匹配。2024年上半年，雖然香飄飄交出了營收同比微增、歸母凈利潤同比減虧的成績單，但是僅從第二季度觀察，公司業(yè)績虧損同比擴大。報告期內(nèi)，其營收同比下滑7.54%，歸母凈利潤虧損金額較去年同期有所擴大;不僅如此，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額還創(chuàng)下近三年來的同期新低，為-8710萬元。

值得一提的是，2024年5月，香飄飄旗下某品牌果汁茶飲料曾因外包裝印有“諷日”的宣傳標(biāo)語，引發(fā)直播間產(chǎn)品大賣，但公司似乎并沒有接住這波流量，2024年上半年，其快飲即飲類產(chǎn)品的營收僅比去年同期提升了2018萬元。

“換帥”留下的思考題

表現(xiàn)不佳的第二季度，也加重了外界的不解：楊冬云為何要在第四季度行至三分之一時突然請辭?要知道，接下來公司將迎來銷售旺季。而且，就在前述高管增持計劃完成后不久，今年6月底，楊冬云還曾大手筆增持過公司股份，為何時隔不到4個月，其就決然離開了呢?

“這難道不是證明自己的最好機會?”“此時更換總經(jīng)理，會不會對公司全年業(yè)績產(chǎn)生影響?”市場上不乏質(zhì)疑聲。

觀察香飄飄近年來的財報可以發(fā)現(xiàn)，公司下半年的營收占全年營收的比重普遍在68%及以上，也就是說，第三、第四季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)對香飄飄全年業(yè)績表現(xiàn)至關(guān)重要。

“臨時‘換帥’有可能導(dǎo)致香飄飄今年的業(yè)績不及預(yù)期。”獨立乳業(yè)分析師宋亮認(rèn)為，此時更換總經(jīng)理人選，或許意味著香飄飄近期的經(jīng)營情況不如預(yù)期，但即便是請回創(chuàng)始人執(zhí)掌管理大印，“這么短的時間，也很難帶來顯著的改變”。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《大眾證券報》記者表示：“總經(jīng)理在這個時間節(jié)點離職，或許說明公司并沒有太多耐心讓他繼續(xù)去做創(chuàng)新升級和產(chǎn)品迭代的動作。”在他看來，香飄飄長期以來都以家族企業(yè)形象示人，其依然存在家族企業(yè)特有的經(jīng)營理念和思維固化的情況，“這么短的時間，職業(yè)經(jīng)理人并不足以去‘撼動’公司原有的管理體系”。

內(nèi)因之外，隨著市場環(huán)境的不斷變化，香飄飄的前路也被打上問號。一方面，杯裝茶飲市場同質(zhì)化嚴(yán)重、競爭激烈;另一方面，這一市場正面臨現(xiàn)制茶飲的強烈沖擊。

“杯裝奶茶已經(jīng)是個‘過時’的品類，正迅速被一二線市場的消費者拋棄。”在宋亮看來，茶飲市場不斷有細分產(chǎn)品、網(wǎng)紅產(chǎn)品涌現(xiàn)，對“香飄飄們”的沖擊力度不小，“當(dāng)務(wù)之急是做好定位和轉(zhuǎn)型工作，并做好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。”

其實,香飄飄也懂這些道理，公司此前就在即飲產(chǎn)品上持續(xù)發(fā)力，但被其寄予厚望的該業(yè)務(wù)正面臨挑戰(zhàn)。

從2020年至2023年年報來看，即飲產(chǎn)品的每噸銷售收入逐年下降，已經(jīng)從0.7萬元下降至約0.6萬元。雖然單看數(shù)字變動不大，但降幅卻已達14%，而該產(chǎn)品的毛利率依舊維持在18.4%附近，按同樣的銷量計算，其業(yè)績貢獻能力在減弱。

對于眼下面臨的挑戰(zhàn)，在宋亮看來，如香飄飄這般的家族企業(yè)，建立起現(xiàn)代的企業(yè)管理制度對高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，“以合伙人制度為前提，建立起現(xiàn)代企業(yè)管理制度和良好的利益分配、激勵機制，或許是破解家族企業(yè)從衰退走向興盛的核心標(biāo)準(zhǔn)。”

記者 陳陟