在今年上半年?duì)I利雙降后，三元股份(600429.SH)三季報(bào)仍未迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。證券之星注意到，營(yíng)收縮水背后，三元股份旗下的牛奶不好賣(mài)了。作為三元股份的核心市場(chǎng)，北京面臨銷(xiāo)售壓力。

具體而言，今年前三季度，三元股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.97億元，同比下降11.96%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比下降55.53%。

官網(wǎng)資料顯示，三元股份是前身成立于1956年的北京市牛奶總站，1968年更名為北京市牛奶公司，1997年成立北京三元食品有限公司，2001年公司改制，于2003年9月15日在上交所上市。

三元股份主要從事乳制品制造業(yè)，主要業(yè)務(wù)涉及加工乳制品、冷食冷飲等；公司旗下?lián)碛械蜏仵r奶、低溫酸奶、常溫牛奶、常溫酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等幾大產(chǎn)品系列，旗下?lián)碛小叭?、“極致”、“八喜”等品牌。

證券之星注意到，近幾年三元股份的收入持續(xù)收縮。2022年、2023年，該公司的營(yíng)收分別為79.51億元、78.41億元，分別同比下降10.16%、1.38%。進(jìn)入2024年，三元股份未能扼住下滑趨勢(shì)。

對(duì)于營(yíng)收下滑的原因，三元股份表示，自2023年5月起，北京首農(nóng)畜牧發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首農(nóng)畜牧”)不再納入公司合并范圍。

另一方面，三元股份旗下的牛奶沒(méi)那么好賣(mài)了。經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，三元股份三大產(chǎn)品(液態(tài)奶、固態(tài)奶、冰淇淋及其他)總銷(xiāo)售為53.15億元，去年同期為57.94億元。

具體而言，今年前三季度，三元液態(tài)奶營(yíng)收為33.59億元，同比減少7.57%；固態(tài)奶營(yíng)收為6.75億元，同比減少3.08%；冰淇淋及其他系列產(chǎn)品營(yíng)收為12.81億元，同比減少12.47%。

按照地區(qū)來(lái)看，三元股份在核心市場(chǎng)北京面臨不小的市場(chǎng)壓力。前三季度，三元股份在京外市場(chǎng)銷(xiāo)售額為26.46億元，去年同期為22.07億元；在京銷(xiāo)售額為26.67億元，去年同期為38.25億元。

在行業(yè)人士看來(lái)，三元股份業(yè)績(jī)承壓背后，中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)遭遇了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，整體需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。由于牛奶原奶收購(gòu)價(jià)持續(xù)下跌，奶價(jià)和成本出現(xiàn)了國(guó)家奶牛體系有記錄以來(lái)的首次倒掛。

收入縮水當(dāng)下，三元股份也在調(diào)整業(yè)務(wù)布局。

據(jù)公開(kāi)資料，此前幾年，三元股份并購(gòu)動(dòng)作頻繁，先后收購(gòu)艾萊發(fā)喜、法國(guó)食品公司St Hubert、首農(nóng)畜牧等，主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展至冰淇淋、涂抹醬、畜牧業(yè)。除艾萊發(fā)喜外，涂抹醬、畜牧業(yè)均后勁不足。

有數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，三元股份的涂抹醬業(yè)務(wù)營(yíng)收分別下降9.44%、69.04%。而首農(nóng)畜牧則在2022年、2023年一季度分別虧損1537.98萬(wàn)元、7116.54萬(wàn)元。收購(gòu)而來(lái)的湖南太子奶，更是常年處于虧損狀態(tài)。

從2022年起，三元股份通過(guò)放棄投票權(quán)、轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)等方式，先后將涂抹醬業(yè)務(wù)和首農(nóng)畜牧出表。三季報(bào)中，對(duì)于歸母凈利潤(rùn)下滑，三元股份解釋?zhuān)溆?023年5月轉(zhuǎn)讓首農(nóng)畜牧部分股權(quán)，取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益1.92億元，增加當(dāng)期凈利潤(rùn)；剔除此因素影響，三元股份2024年1-9月歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。

值得一提的是，在今年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，合并重組計(jì)劃依然受到眾多投資者所的關(guān)心。有投資者提問(wèn)公司是否探討國(guó)內(nèi)同行重組。三元股份方面表示，公司已在研究適合當(dāng)前市場(chǎng)的并購(gòu)策略，篩選具體并購(gòu)標(biāo)的。圍繞公司產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，在大行業(yè)內(nèi)增強(qiáng)、補(bǔ)弱，提升公司長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)