今年三季度以來，光伏玻璃價格快速下跌，企業利潤受到嚴重擠壓，光伏玻璃龍頭福萊特(601865.SH)也未能幸免。2024年三季報顯示，福萊特今年前三季度營收、凈利潤自上市后首次雙雙出現負增長，其第三季度更是首現單季度虧損，拖累了整體業績。雖然福萊特已采取減產措施應對行業寒冬，但四季度仍面臨挑戰。

今年前三季度，福萊特實現營業收入146.04億元，同比下降8.06%；對應歸母凈利潤12.96億元，同比下降34.18%。

資料顯示，福萊特是目前國內領先的玻璃制造企業，主營業務為光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發、生產和銷售，以及玻璃用石英礦的開采和銷售。其中，光伏玻璃是公司最主要的產品，2021-2023年光伏玻璃的收入占比分別為82.11%、88.49%和91.42%，今年上半年的收入占比達90.31%。

光伏玻璃作為組件的必備輔材，隨著過去幾年需求的高速增長，其擴產動力在2022年達到頂峰，并且主要的項目已于2022年點火落地，從2023年開始整體增速有所放緩。但是，今年上半年的產能仍然成持續增加態勢，光伏玻璃的新投產窯爐日熔化量超過了1.7萬噸。

證券之星了解到，由于光伏供應端在競爭加劇下產能增長大于需求，引發了產業鏈價格的非理性下跌。光伏玻璃方面，今年1月初，2.0mm和3.2mm的鍍膜光伏板玻璃價格分別為17元/㎡和26元/㎡，其價格在四月和五月略有反彈之后急轉直下。

根據集邦新能源10月29日發布的最新光伏產業鏈價格，2.0mm鍍膜光伏板玻璃價格從6月中旬的18.5元/㎡跌至目前的12.5元/㎡，3.2mm鍍膜光伏板玻璃相應從26.5元/㎡跌至目前的21.5元/㎡，跌幅分別為32.43%、18.86%。

東吳證券(601555.SH)研報指出，2024年Q1-Q3公司光伏玻璃銷量約10-11億平(2.0mm口徑，下同)，其中Q3銷量3-3.5億平，環比基本持平。我們測算Q3均價10-12元/平(不含稅)，環比下降3-5元，主要是6月以來組件排產下降，玻璃庫存增加，致使價格速降，大部分企業陷入虧損。

證券之星注意到，供需錯配導致價格下跌，目前福萊特最大的掣肘是利潤率不夠理想，導致盈利能力走低。截至第三季度，福萊特的綜合毛利率為19.02%，較去年同期減少了2.21個百分點。值得一提的是，其第一、二季度的毛利率均同比有所增長，第三季度的毛利率則下滑顯著，當期綜合毛利率為5.97%，同環比分別下滑18.55個百分點、20.48個百分點。對應凈利率則跌至-5.09%，同環比均由正轉負。

此外，第三季度的營業總收入為39.08億元，同比下滑37.03%，但同期營業總成本為41.34億元，趕超收入所得。在盈利能力大幅削弱及成本管控薄弱的雙重影響下，福萊特第三季度錄得虧損。數據顯示，其第三季度實現歸母凈利潤-2.03億元，同比下滑122.97%；同期扣非后凈利潤-2.35億元，同比下滑126.87%。對比之下，在第一、二季度，福萊特均實現了營收及歸母凈利潤的同比增長。

產品價格低位、盈利承壓背景下，福萊特對老舊窯爐產線進行減產。根據東吳證券研報，截至2024年9月底，公司總產能為23000噸/日，其中2600噸已冷修，冷修+堵窯口約產能的20%，當前公司庫存為25天左右，后續冷修和剩余產能點火時間視行業供需變化再定。

7月以來，光伏玻璃行業通過擴大冷修規模、聯合封窯口減產、推遲新窯爐投產等方式降低供給。就本次光伏玻璃的減產計劃，福萊特內部工作人員9月初向媒體表示，目前行業供給和庫存都處于年內較高水平，7月底至今，公司及行業都有部分窯爐進入冷修階段。后續具體采用什么方式減產，公司還沒有確定下來。

證券之星注意到，前期的擴產積存了大量存貨。截至第三季度，福萊特存貨余額高達21.68億元，同比增長22.05%，處在歷史同期最高位。與此同時，居高不下的存貨也引發了巨額資產減值，公司前三季度的資產減值損失高達2.06億元，同比大增1252.87%。

卓創資訊分析指出，四季度來看，需求或有階段性好轉，但鑒于幅度有限，加之各環節成品庫存較高，供需關系難有明顯好轉。在業內人士看來，今年的光伏玻璃市場很難如期迎來“傳統旺季”。往年四季度，在補貼的情況下，存在年底“搶裝”的情況，但今年“搶裝”的可能性不高，光伏玻璃價格也較難像往年一樣提漲。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)