據(jù)新華社消息，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普于當?shù)貢r間6日凌晨宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。美國大選“塵埃落定”將如何影響中國金融市場？有券商人士認為，特朗普的當選或在短期內(nèi)給中國金融市場帶來更多波動，尤其在關稅戰(zhàn)可能再度爆發(fā)的情況下，不過對資本市場信心的打擊或小于上次當選。關于A股未來的走勢，有券商分析稱，A股本輪行情依然存在向上的空間。

美國大選落定后的影響

經(jīng)濟政策上，特朗普主張延長減稅法案、減少政府開支、放松監(jiān)管，讓市場發(fā)揮更大作用。

總體而言，中郵證券人士認為，特朗普代表了美國保守主義右翼的立場，在移民、貿(mào)易、社會議題等方面態(tài)度更加強硬。不過，需要指出的是，任何總統(tǒng)的實際政策都受制于國會、法院、政黨內(nèi)部等各方面的制衡。黨綱和競選承諾有時候會受到現(xiàn)實的掣肘。

美國的各項政策中，對中國經(jīng)濟和資本市場影響最大的無疑是關稅政策。中郵證券人士分析，以特朗普第一個任期內(nèi)的關稅政策為例，觀察其對人民幣匯率和A股市場的影響，可以看到，加征關稅在短期內(nèi)確實會對中國資產(chǎn)造成一定沖擊，尤其是在2018年3月美國政府宣布對中國一系列出口商品加征關稅，以及同年7月初第一批340億美元關稅正式落地時，市場反應強烈，人民幣出現(xiàn)貶值，A股市場也經(jīng)歷了一段時間的下跌，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵。但在2019年美國進一步擴大關稅征收范圍時，A股市場只是短暫下跌，隨后上證指數(shù)橫盤震蕩，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則是開啟了一波上漲行情，國產(chǎn)替代、科技自主邏輯引領電子、計算機等板塊走出了一輪科技牛。這與當時國內(nèi)政策支持、全球流動性環(huán)境改善是分不開的。

值得注意的是，當前美國占中國的出口份額已經(jīng)比2017年大幅下降，2023年，美國占中國出口份額的14.8%，比2017年的19.0%下降了4.2%。根據(jù)世貿(mào)組織測算，美國對我國進口產(chǎn)品的平均關稅已經(jīng)高達19.3%。即使在極端情況下，假設特朗普能夠?qū)崿F(xiàn)對中國輸美商品全面征收60%關稅的政策主張，對匯率的沖擊大約為6.0%，假設其他貨幣匯率水平保持不變，考慮到中國可能對美國進口產(chǎn)品征收報復性關稅，人民幣兌美元匯率受影響的程度可能更輕。

大規(guī)模回購逐步改善市場行情

國內(nèi)方面，今年來在一系列利好政策催化下，A股市場再度迎來回購熱潮，回購規(guī)模已創(chuàng)歷史新高。今年前10月，A股上市公司回購規(guī)模高達2721億元，創(chuàng)歷史新高，占A股流通市值比重0.4%，相比去年同樣大幅提升。從一級行業(yè)看，今年來，醫(yī)藥生物、電力設備、電子、基礎化工和計算機等行業(yè)回購絕對規(guī)模居前，已回購規(guī)模分別為377億元、357億元、336億元、189億元和179億元。

歷史經(jīng)驗來看，一般在市場下行過程中，上市公司大規(guī)模回購有助顯著提振市場信心，逐步改善市場行情。華福證券梳理發(fā)現(xiàn)，2018年以來，A股上市公司回購活躍度明顯提升，期間2018年至2019年、2021年、2022年、2023年底至2024年共出現(xiàn)過四次回購熱潮，對于A股行情的改善均有重要意義。例如：2018年在貿(mào)易戰(zhàn)和去杠桿背景下，A股持續(xù)走弱，三季度開始上市公司紛紛出臺回購方案，在市場底部位置大幅提振了市場信心，最終A股在2018年底迎來強勢反轉(zhuǎn)行情。2021年、2022年以及2023年底以來的回購熱潮均是如此，或是在市場階段性調(diào)整后大規(guī)模回購催化行情繼續(xù)走強，或是在市場持續(xù)下行后大規(guī)模回購助力行情企穩(wěn)回升。

從各一級行業(yè)上市公司回購和行業(yè)表現(xiàn)來看，規(guī)律同樣適用，大多數(shù)行業(yè)指數(shù)走勢同樣受益于板塊回購熱度的提升。以電子行業(yè)為例，華福證券人士發(fā)現(xiàn)，2017年底開始，電子行業(yè)指數(shù)持續(xù)下行，并在2018年下半年跌至近幾年歷史底部位置。2018年三季度開始，電子板塊上市公司回購規(guī)模不斷增加，伴隨著回購熱度的回暖，板塊指數(shù)同樣迎來反轉(zhuǎn)行情。

投資策略上，雖然節(jié)后市場整體有所調(diào)整，但本輪A股行情依然存在繼續(xù)向上的空間。華福證券人士認為，9月底以來，國內(nèi)各項重大利好政策頻繁出臺，持續(xù)提振市場信心，股市微觀流動性顯著改善，兩市成交熱度持續(xù)處于萬億元以上，大股東回購規(guī)模顯著增加，成為市場重要增量資金。借鑒歷史經(jīng)驗，可以關注當前仍在歷史中樞水平以下且行業(yè)回購持續(xù)回暖的電子、計算機等科技成長板塊。記者 張曌