繼去年業績“滑鐵盧”之后，酒鬼酒(000799.SZ)今年業績頹勢依舊。根據酒鬼酒披露的三季報顯示，公司今年前三季度營利均雙位數下滑，其中歸母凈利潤降近九成。證券之星注意到，尤其是第三季度，酒鬼酒凈利潤更是同比由盈轉虧，進一步拉低盈利能力。

財報顯示，今年前三季度酒鬼酒實現營業收入11.91億元，同比下降44.41%，這一數字遠低于市場預期，顯示出公司在白酒行業的競爭力正在迅速減弱。同時，公司的歸母凈利潤同比下降88.2%至5648.76萬元；扣非后凈利潤5062.12萬元，同比下降89.27%。

對于業績承壓，酒鬼酒表示，受白酒行業整體弱周期影響，次高端以上白酒需求較疲軟，市場各品牌產品價格均有所下滑，公司主營產品體系定位次高端及以上價位段，受到的影響更為明顯，經銷商、終端店經營趨于保守化，經銷商回款意愿不強。三季度最為重要的中秋、國慶傳統銷售旺季市場表現較為平淡，市場終端動銷與預期差距較大，進一步影響了經銷商的回款意愿，造成公司當季度收入承壓明顯。

據了解，酒鬼酒前身是始建于1956年的吉首酒廠，1997年在深交所上市，2016年成為中糧集團成員企業。目前，酒鬼酒有“內參”、 “酒鬼”、“湘泉”三大系列產品，其中內參系列定位高端，酒鬼系列定位次高端，湘泉系列定位中低端。此次三季報中，酒鬼酒并未披露詳細營收數據，但可以從此前財報中窺見一二。

數據顯示，內參系列作為酒鬼酒的高端核心大單品，其營收貢獻占比從上年同期的28.64%降至今年上半年的17.39%，實現營收1.73億元，同比下滑60.85%。酒鬼系列作為營收主力，也未能幸免，實現營收5.91億元，同比下滑30.11%。其他系列收入為1.77億元，同比下降17.51%。唯一的亮點是湘泉系列，營收增長36.33%至0.49億元，但受限于產能，未能有效轉化為利潤補充。

酒鬼酒曾在披露的投資者關系活動記錄表中稱，“內參”一季度表現不是很理想，一方面公司對“內參”的戰略進行調整，去年11月推出的內參甲辰版目前正處于市場導入階段，尚未形成銷量支撐；另一方面則是公司堅守“內參”高端價格戰略定位，不以低價格換取銷量，全力以赴穩定提升“內參”價格。不過，目前這些舉措并沒有挽回下滑的業績。

根據三季報，酒鬼酒今年第三季度實現營業總收入1.97億元，同比下降67.24%，環比下降60.64%；歸母凈利潤-6453萬元，同比下降213.67%，環比下降235.46%；扣非凈利潤-6610萬元，同比下降219.48%，環比下降240%。

證券之星注意到，業績不佳，酒鬼酒還歸結為“持續加大促銷投入，加之產品結構中中端及大眾價位段產品占比上升，導致利潤降幅明顯”。

“公司持續推進 BC聯動銷售模式，強化市場動銷，持續加大消費者促銷費用投入，去化渠道庫存，消費端開瓶、宴席數量都取得了較明顯增長，但因當前經銷商回款謹慎，造成終端動銷、經銷商分銷與經銷商回款節奏不同頻，進而導致費用投入進度與公司收入達成不匹配，因此公司當期利潤受到較大影響。 同時，次高端以上白酒產品需求減弱，導致公司高端、次高端產品銷售同比降幅較大，中端及大眾價位段產品比例上升，導致利潤降幅明顯”，酒鬼酒如是說。

眾所周知，經銷商是產品流通的關鍵節點，也是品牌觸達終端和消費者的橋梁，合理的經銷商數量能反映了市場的廣度，這對于維持品牌的市場份額和推動業績增長具有重要意義。

分析指出，酒鬼酒此前一直在盲目擴張經銷商數量。隨著2023年酒鬼酒營收、凈利潤下滑，越來越多的經銷商喪失對企業的信心。酒鬼酒的經銷商數量從2023年末的1774家減少至今年上半年的1301家。

作為酒業“蓄水池”的合同負債指標，酒鬼酒今年前三季度為2.07億元，較年初減少了0.78億元。

業績端的承壓也直觀的反映在毛利率和現金流上。2024年前三季度，公司毛利率為71.81%，同比下降7.09個百分點；凈利率為4.74%，較上年同期下降17.6個百分點。單季度指標來看，2024年第三季度公司毛利率為64.04%，凈利率為-32.77%。

今年前三季度酒鬼酒經營活動產生的現金流量凈額為-4.11億元，同比下滑了817.04%。

值得一提的是，今年2月，中糧酒業投資有限公司董事長、黨委書記高峰正式接替王浩，成為酒鬼酒新任董事長。高峰在上任之時曾提出，“讓2024年成為酒鬼酒馥郁征途上的全新起點”。如今伴隨業績持續下滑，酒鬼酒能否迎來“春天”，仍是一個未知數。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)