光伏史上最大并購(gòu)案近日波瀾再起。江蘇潤(rùn)陽(yáng)新能源科技股份有限公司(下稱“潤(rùn)陽(yáng)股份”)被傳部分產(chǎn)能停產(chǎn)，作為收購(gòu)方的通威股份(600438.SH)被推向風(fēng)口。11月12日晚間，通威股份發(fā)布了收購(gòu)進(jìn)展公告，就市場(chǎng)關(guān)切作出回應(yīng)。

通威股份表示，截至目前，相關(guān)工作尚在進(jìn)行中，交易各方仍在持續(xù)就交易相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行磋商，不排除原交易方案可能存在調(diào)整或終止的風(fēng)險(xiǎn)；磋商過(guò)程中，交易各方也同步在積極探討其他整合方案，如有確定進(jìn)展或變化，公司將及時(shí)披露。

消息面上，近日，潤(rùn)陽(yáng)股份被傳泰國(guó)四期組件廠和電池片工廠已停工，多個(gè)海外項(xiàng)目陷入停產(chǎn)。其泰國(guó)四期組件廠的生產(chǎn)受相關(guān)政策及市場(chǎng)需求影響，目前訂單不穩(wěn)定，對(duì)生產(chǎn)連續(xù)性造成影響，公司不得不暫時(shí)停工應(yīng)對(duì)，直至訂單穩(wěn)定。

根據(jù)媒體報(bào)道，潤(rùn)陽(yáng)股份泰國(guó)組件產(chǎn)能共計(jì)7GW，其中一至三期組件廠在11月共計(jì)100多兆瓦產(chǎn)量，銷往美國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)，其泰國(guó)電池廠為部分停工狀態(tài)，偶有1/5左右產(chǎn)能可開(kāi)啟。

根據(jù)泰國(guó)勞工保護(hù)法的要求，停工期間，潤(rùn)陽(yáng)股份向員工支付75%的工資，具體停工情況自2024年11月7日起至2025年1月5日止(共60天)。市場(chǎng)消息稱，泰國(guó)電池片工廠宣布從11月9日放假至11月30日，復(fù)工時(shí)間以公司通知為準(zhǔn)。

除泰國(guó)部分工廠外，潤(rùn)陽(yáng)股份美國(guó)工廠也被曝停擺。有業(yè)內(nèi)人士向媒體披露，潤(rùn)陽(yáng)股份的美國(guó)組件廠處于“開(kāi)開(kāi)關(guān)關(guān)”的狀態(tài)，8月份曾有部分生產(chǎn)，目前因沒(méi)有訂單沒(méi)怎么開(kāi)工了。

證券之星注意到，在美國(guó)的反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查“圍堵”之下，中國(guó)光伏企業(yè)在東南亞的處境并不樂(lè)觀。今年5月，美國(guó)商務(wù)部宣布正式對(duì)東南亞四國(guó)光伏產(chǎn)品發(fā)起新一輪雙反。6月時(shí)，部分中國(guó)光伏企業(yè)在東南亞的工廠也被密集傳出停產(chǎn)的消息。

如今，潤(rùn)陽(yáng)股份海外產(chǎn)能停產(chǎn)，也給通威股份的并購(gòu)計(jì)劃帶來(lái)了一絲不確定性。今年8月，通威股份與潤(rùn)陽(yáng)股份及其相關(guān)方簽訂《增資意向協(xié)議》，以向潤(rùn)陽(yáng)股份進(jìn)行現(xiàn)金增資及收購(gòu)相關(guān)股東股權(quán)等方式，合計(jì)取得潤(rùn)陽(yáng)股份不低于51%的股權(quán)，前述交易總計(jì)金額不超過(guò)50億元。交易完成后，潤(rùn)陽(yáng)股份將成為通威股份控股子公司。

資料顯示，潤(rùn)陽(yáng)股份是一家以高效太陽(yáng)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，同時(shí)涉足工業(yè)硅、多晶硅、硅片、組件及光伏電站業(yè)務(wù)的太陽(yáng)能企業(yè)。公司收入主要以電池片為主，收入占比達(dá)到九成以上。

潤(rùn)陽(yáng)股份具備在美國(guó)、泰國(guó)、越南等海外區(qū)域的產(chǎn)能及市場(chǎng)積累。據(jù)悉，潤(rùn)陽(yáng)股份泰國(guó)電池產(chǎn)能在15GW以上以及擁有少量組件，在美國(guó)有1.5GW組件產(chǎn)能以及部分在建產(chǎn)能。

潤(rùn)陽(yáng)股份海外工廠停工對(duì)通威股份的并購(gòu)計(jì)劃存在多大影響？是否可能會(huì)重新評(píng)估潤(rùn)陽(yáng)股份的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)？通威股份相關(guān)人士向證券之星表示，目前事項(xiàng)還處在磋商的階段，評(píng)估工作還在同步推進(jìn)中。

值得一提的是，同樣在今年，潤(rùn)陽(yáng)股份國(guó)內(nèi)主要的電池生產(chǎn)基地也被曝停產(chǎn)。從7月開(kāi)始，以PERC產(chǎn)能為主的鹽城電池生產(chǎn)基地因訂單枯竭而逐步減產(chǎn)，并在9月初宣布放假。

光伏寒冬下，潤(rùn)陽(yáng)股份國(guó)內(nèi)產(chǎn)能在N型TOPCon電池片上布局過(guò)慢導(dǎo)致其面臨當(dāng)前的危機(jī)。2020年至2022年，潤(rùn)陽(yáng)股份憑借P型產(chǎn)能連續(xù)3年電池片出貨排名全球前三。從銷量火熱到?jīng)]訂單放假，也僅時(shí)隔兩年。

對(duì)通威股份而言，并購(gòu)交易除了充分發(fā)揮與潤(rùn)陽(yáng)股份的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，公司更看重的是潤(rùn)陽(yáng)股份的全球化優(yōu)勢(shì)。通威股份坦言，本次交易將有效補(bǔ)充公司海外產(chǎn)能布局，幫助公司拓寬海外高溢價(jià)市場(chǎng)的銷售渠道。

證券之星注意到，當(dāng)前光伏產(chǎn)能供需錯(cuò)配，通威股份同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2024年前三季度，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下跌，硅料跌價(jià)向下傳導(dǎo)至硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)，雖然9月初價(jià)格企穩(wěn)并形成回升趨勢(shì)，但第三季度仍處在價(jià)格與成本倒掛水平。

根據(jù)披露的三季報(bào)，今年前三季度通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收682.72億元，同比下降38.73%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)-39.73億元，同比下滑124.37%，較去年同期由盈轉(zhuǎn)虧。其中，第三季度歸母凈利潤(rùn)為-8.44億元，環(huán)比Q2虧損顯著收窄。

但受產(chǎn)品跌價(jià)及存貨影響，第三季度計(jì)提巨額的資產(chǎn)減值依舊侵蝕了上市公司的利潤(rùn)表。通威股份第三季度共計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備10.66億元，其中因存貨價(jià)格波動(dòng)累計(jì)計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備10.34億元。第三季度各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備將減少利潤(rùn)總額10.66億元、減少歸母凈利潤(rùn)6.76億元。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)